股票市場的深度與廣度，通常用其規(guī)模、上市公司質(zhì)量和進(jìn)行交易的投資者等因素來衡量，流動(dòng)性則是其中一個(gè)非常重要的指標(biāo)，因?yàn)榻灰谆钴S的市場可以享受“流動(dòng)性溢價(jià)”，對(duì)整個(gè)金融生態(tài)系統(tǒng)的參與者均有益處。

港股市場作為一個(gè)開放的離岸市場，如今正面臨流動(dòng)性大幅下滑的窘境。今年以來多個(gè)交易日的成交額甚至不足800億港元，日均成交額在1100億港元。而美股英偉達(dá)今年以來的日均成交額150億美元（折合約1162億港元），單只股票日均成交額就已與港股整體成交額不相上下。

8月27日，香港特區(qū)行政長官李家超表示，將由香港財(cái)政司司長成立小組，研究如何增加股票市場流動(dòng)性。

港府研究如何增加股票市場流動(dòng)性

近年來，港股市場整體成交疲軟，單一股票能獲得的流動(dòng)性更少。數(shù)據(jù)顯示，8月25日當(dāng)日，港股市場超800只股票全天零成交，日成交額10萬港元以下的占比53%。

較低的成交直接導(dǎo)致了不少上市公司的市場估值難以體現(xiàn)其基本面。與此同時(shí)，上市公司還要為維持上市地位付出高額成本。

權(quán)衡之下，部分港股公司選擇私有化退市。比如6月28日，達(dá)利食品發(fā)布公告稱，公司擬啟動(dòng)私有化退市，原因在于公司股份一直在相對(duì)較低的價(jià)格區(qū)間交易，成交量有限，不符合公司在行業(yè)中的地位，也無法向市場傳達(dá)真實(shí)價(jià)值。2015年上市以來，公司并無通過股權(quán)發(fā)行籌集任何資金，因此維持上市地位從融資角度而言意義有限，但卻產(chǎn)生維持上市成本。

記者統(tǒng)計(jì)顯示，今年以來共有18家港股上市公司刊發(fā)私有化退市公告，其中5家已經(jīng)完成了私有化退市，還有9家正在等待通過私有化程序完成退市。而2022年全年港股私有化退市公司有15家。

香港特區(qū)行政長官李家超今日表示，將由財(cái)政司司長成立小組，研究如何增加股票市場流動(dòng)性。

目前香港社會(huì)各界也在積極關(guān)注資本市場并為之做出努力。比如香港證監(jiān)會(huì)過去數(shù)年持續(xù)打擊“造殼”、唱高散貨活動(dòng)，努力讓市場向更公平、更透明的方向發(fā)展。香港新一份財(cái)政預(yù)算案中有一項(xiàng)安排與創(chuàng)業(yè)板（GEM）改革有關(guān)，據(jù)悉港交所將很快就此展開公眾咨詢，包括檢討上市制度和第二市場交易機(jī)制。港股市場如果要繼續(xù)為企業(yè)發(fā)揮集資功能，就必須要進(jìn)行改革，重拾為優(yōu)質(zhì)企業(yè)建立初級(jí)市場板塊的初衷。

記者獲悉，最近數(shù)周，港交所與主要銀行在定期會(huì)議上重點(diǎn)討論如何刺激港股交投的措施，包括降低股票印花稅以及改進(jìn)衍生產(chǎn)品的設(shè)計(jì)等。香港特區(qū)行政長官李家超將于10月25日發(fā)表新一份《施政報(bào)告》，日前正接受公眾咨詢。香港證券及期貨專業(yè)總會(huì)呼吁撤銷股票印花稅。

港股“底”近了嗎？

摩根資產(chǎn)管理環(huán)球市場策略分析師朱超平向記者表示，港股表現(xiàn)落后的主要原因是經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期，導(dǎo)致投資者對(duì)上市公司的盈利前景信心下降，市場估值受到較大壓力。從政策層面來看，目前支持經(jīng)濟(jì)增長的政策措施還處于陸續(xù)落地的過程，具體政策效果有待確認(rèn)，尤其地產(chǎn)板塊依然面臨較大不確定性。另外，美聯(lián)儲(chǔ)加息周期的長度超出預(yù)期，年初市場普遍認(rèn)為加息周期會(huì)在一季度結(jié)束，但目前來看仍有可能延續(xù)，美國利率上行加大了資金流出港股的壓力。

美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)加息，推高了全球無風(fēng)險(xiǎn)利率包括香港的港元及美元存款利率。根據(jù)DDM模型，無風(fēng)險(xiǎn)利率上升，對(duì)股票的估值擠壓便愈大。

中泰國際策略分析師顏招駿向記者表示，中美關(guān)系一定程度上影響了資金對(duì)于港股的配置，部分外資逐利至日本、韓國、印度等其他周邊地區(qū)，從而影響港股的流動(dòng)性及估值。

從資金流入來看，證券時(shí)報(bào)記者統(tǒng)計(jì)了中央結(jié)算系統(tǒng)（CCASS）內(nèi)目標(biāo)席位持倉比例數(shù)據(jù)，發(fā)現(xiàn)國際中介機(jī)構(gòu)的持股占比從2020年的41.7%下降至截至今年6月30日的38.1%。來自港股通（南下資金）的持倉市值占比從2020年的9.6%大幅增加至12.8%，而中資中介持倉市值占比從2020年的9.6%大幅增加至13.1%。這意味著中資（南下資金+中資中介）承接了部分來自外資的沽壓。

不過，南下資金今年以來的流入速度也明顯放緩，截至目前累計(jì)流入1831億港元。“港股通未有在港股下跌之際加速買入，反而風(fēng)格出現(xiàn)變化，包括主力資金流入電訊及能源等國企，其次就是很多時(shí)候都買賣指數(shù)ETF做短線炒波段，市場缺乏主線，內(nèi)資信心不足，純粹高沽低買賺BETA的錢。”顏招駿說。

朱超平告訴記者，從估值水平看，港股已經(jīng)處于歷史區(qū)間底部，但是缺乏行情的催化劑。近期走勢(shì)將更多取決于國內(nèi)經(jīng)濟(jì)政策的動(dòng)態(tài)。

Wind數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)前恒生指數(shù)市盈率（TTM）僅為8.57，處于極低值位置。顏招駿稱，港股目前估值偏低，但市場信心疲弱，基本面不支持港股盈利上修，海外資金大舉回流仍然需要等待中國經(jīng)濟(jì)內(nèi)生動(dòng)力提升，上行空間打開取決于政策落地情況，做波段為主。看多電訊、石油、博彩、餐飲、旅游等板塊。

責(zé)編：葉舒筠

校對(duì)：楊立林