從2025年5月開始，《21世紀經(jīng)濟報道》、21世紀創(chuàng)投研究院重磅啟動“2024-2025年度政府投資基金競爭力評價”。

我們通過機構(gòu)走訪、問卷調(diào)研、數(shù)據(jù)收集，并參照清科研究中心、投中嘉川CVSource數(shù)據(jù)、執(zhí)中ZERONE、母基金研究中心等數(shù)據(jù)，進行綜合分析，對各地方政府投資基金的政策目標(biāo)、財務(wù)效益和管理水平等方面進行綜合評價。

透過這份政府投資基金競爭力評價研究報告，我們力求客觀、公正地展現(xiàn)各地方政府投資基金在培育壯大新質(zhì)生產(chǎn)力、服務(wù)區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展、推動產(chǎn)生調(diào)整升級、提升區(qū)域創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)競爭力等方面的價值與貢獻。

21世紀創(chuàng)投研究院研究員 申俊涵

近年來，政府投資基金已經(jīng)成為中國股權(quán)投資行業(yè)的主要資金來源。在推動股權(quán)投資行業(yè)健康發(fā)展、培育壯大新興產(chǎn)業(yè)和未來產(chǎn)業(yè)、推動傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)優(yōu)化升級、加速新質(zhì)生產(chǎn)力形成、提高財政資金利用效率、撬動社會資本投入等各方面，政府投資基金都發(fā)揮了重要作用。

2025年，國家層面對創(chuàng)業(yè)投資、股權(quán)投資的重視程度持續(xù)提升，對政府投資基金的政策支持力度不斷加大。2025年1月7日，國務(wù)院辦公廳發(fā)布《關(guān)于促進政府投資基金高質(zhì)量發(fā)展的指導(dǎo)意見》（國辦[2025]1號，簡稱“1號文”），提出7個方面25項舉措，系統(tǒng)覆蓋“募、投、管、退”全流程，進一步完善政府資金引導(dǎo)機制，為行業(yè)發(fā)展注入強心劑。

“1號文”的落地生根，給各地政府投資基金發(fā)展指明了方向。山西、黑龍江、福建、浙江、廣東、上海等多地在2025年出臺最新政府投資基金管理辦法，這也促進“1+N”制度體系的構(gòu)建形成。

我們看到，各地愈發(fā)重視存量政府投資基金基金的整合優(yōu)化、提升效能。新設(shè)地方政府投資基金呈現(xiàn)出更加務(wù)實的趨勢，大家不再單純追求單支政府投資基金的超大規(guī)模，而是采取“基金群”模式實現(xiàn)精準(zhǔn)滴灌。

從區(qū)域視角來看，由于政策規(guī)范與財政能力的約束，中西部地區(qū)及區(qū)縣級政府的新設(shè)意愿顯著下降。但長三角、粵港澳大灣區(qū)等經(jīng)濟活躍的區(qū)域，設(shè)立政府投資基金的勢頭依舊強勁。

隨著政府投資基金發(fā)展步入“提質(zhì)增效”的深水區(qū)，其管理模式正加速向市場化、專業(yè)化演進。從市場化VC/PE、券商私募子，到銀行系A(chǔ)IC、產(chǎn)業(yè)資本CVC，地方政府篩選合作的基金管理人圖譜正不斷擴容。與此同時，大家傾向于尋找真正合適的GP形成長久深厚的合作，而非盲目追求合作GP數(shù)量的增加。

在基金管理人的招引方面，地方政府開出更有吸引力的條件。許多地區(qū)正在不斷降低返投比例，返投的認定方式也更加靈活。同時，當(dāng)行業(yè)對耐心資本孜孜以求，許多地區(qū)嘗試延長基金存續(xù)期，甚至還提出單個項目容虧100%的硬核措施。

長期困擾地方政府投資基金的退出難題，在2025年也有所緩解。隨著A股IPO市場的回暖、港股IPO市場的火爆，許多政府投資基金和國資機構(gòu)也迎來收獲期。同時，S基金和并購市場的活躍，利于行業(yè)多元化退出路徑逐漸形成。

2025年12月26日，國家創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金（簡稱“引導(dǎo)基金”）正式啟動。這只航母級基金存續(xù)期設(shè)為20年、有望撬動萬億規(guī)模，為耐心資本實踐立下新標(biāo)桿。與此同時，國家中小企業(yè)發(fā)展基金二期的設(shè)立方案已獲國務(wù)院批復(fù)，該基金也在籌備設(shè)立的過程中。

國家級基金的愈加活躍，與地方政府投資基金形成互補的多贏格局，這將極大促進了創(chuàng)投行業(yè)的企穩(wěn)回升，也為2026年政府投資基金行業(yè)的發(fā)展奠定了良好開局。我們發(fā)布這份報告可謂適逢其時，我們也希望，這份報告為政府投資基金的高質(zhì)量發(fā)展貢獻綿薄之力。

第一部分

數(shù)據(jù)探秘：年度政府投資基金競爭力評價研究核心發(fā)現(xiàn)

通過對各政府投資基金的問卷調(diào)研與訪談，結(jié)合清科研究中心、投中嘉川CVSource數(shù)據(jù)、執(zhí)中ZERONE、母基金研究中心等數(shù)據(jù)統(tǒng)計，我們在研究中有幾項核心發(fā)現(xiàn)：

1.在基金規(guī)模方面，政府投資基金設(shè)立數(shù)量和規(guī)模在2016年前后達到增長高峰期，隨后政府投資基金每年的新增設(shè)立速度有所回落，逐漸步入穩(wěn)步增長期。雖增速逐漸放緩，但政府投資基金仍是助力國內(nèi)私募股權(quán)基金領(lǐng)域發(fā)展的重要力量。

投中嘉川CVSource數(shù)據(jù)顯示，2025年1-6月，新設(shè)政府投資基金共計60只，超過2024年全年的55只。從規(guī)模上來看，2025年上半年新設(shè)政府投資基金規(guī)模1880億元，2024年全年新設(shè)政府投資基金規(guī)模為2754億元。

2014-2024年期間，政府引導(dǎo)基金數(shù)量增加1361只，CAGR（復(fù)合年均增長率）為19.85%；政府引導(dǎo)基金自身規(guī)模增加31866億元，CAGR為35.33%，整體呈現(xiàn)出增長態(tài)勢。

2、在設(shè)立區(qū)域方面，分化格局逐漸形成。經(jīng)濟實力強、股權(quán)投資活躍的長三角、粵港澳大灣區(qū)等地區(qū)，設(shè)立政府投資基金的勢頭依舊強勁。在政府出資能力相對較弱的中西部地區(qū)，新設(shè)政府投資基金的意愿顯著下降。同時在“1號文”的指引下，區(qū)縣級政府新設(shè)政府投資基金也呈下降態(tài)勢。

3、在投資方向方面，各地政府投資基金多傾向于投資戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、未來產(chǎn)業(yè)，這對加快發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力具有重大而深遠的意義。具體來說，新一代信息技術(shù)、生物技術(shù)、新能源汽車、高端裝備、新能源、新材料等，都是政府投資基金關(guān)注的重點產(chǎn)業(yè)。尤其是人工智能專項產(chǎn)業(yè)基金設(shè)立形成熱潮，機器人、低空經(jīng)濟等主題產(chǎn)業(yè)基金也在各地涌現(xiàn)。

4、在投資階段方面，“投早、投小”已經(jīng)形成行業(yè)共識，國家級基金和地方政府投資基金對早期階段的項目投資出現(xiàn)更多引導(dǎo)和支持。同時，諸多政府投資基金并不排斥子基金對后期階段項目的投資，因為成熟期企業(yè)在落實政府產(chǎn)業(yè)、就業(yè)與稅收方面政策效果更加立竿見影。另外，在并購熱潮涌動的當(dāng)下，多地開始設(shè)立并購基金，“并購招商”成為招商的新模式。

5、在投資策略方面，產(chǎn)業(yè)投資類基金和創(chuàng)業(yè)投資類基金的投資策略存在差異。在創(chuàng)業(yè)投資類基金中，母子架構(gòu)基金模式更為主流，在子基金層面發(fā)揮政府投資基金對社會資本的吸引和帶動作用。在產(chǎn)業(yè)投資類基金中，母子架構(gòu)基金模式也較為常見，但地方政府和國資參與項目直投的現(xiàn)象會出現(xiàn)地更多。此外，S策略成為新興趨勢，許多國資和政府投資基金正在探索將S基金納入其運作模式。

6、在政策效能方面，多數(shù)政府投資基金對當(dāng)?shù)刂攸c產(chǎn)業(yè)與產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型的促進效果明顯，多數(shù)子基金能夠完成社會化募資，子基金與直接投資企業(yè)對當(dāng)?shù)囟愂铡⒕蜆I(yè)帶來貢獻。同時，在“1號文”的指引下，政府投資基金對子基金的返投倍數(shù)、返投認定方式要求進一步放寬。相當(dāng)比例政府投資基金對子基金有政策讓利。

7、在管理效能方面，絕大多數(shù)政府投資基金，建立了健全的制度和規(guī)范的操作流程、完善的風(fēng)控機制、能用信息化建設(shè)賦能子基金遴選和投后服務(wù)。有相當(dāng)部分政府投資基金建立ESG/責(zé)任投資戰(zhàn)略目標(biāo)及評價體系，以及合理的激勵機制。各地盡職免責(zé)政策不斷優(yōu)化，尤其是基金的容虧率不斷提升，廣州開發(fā)區(qū)（黃埔區(qū)）、武漢市、深圳福田區(qū)、陜西省等地均有相關(guān)文件指出，單個項目最高允許100%虧損。

8.在資金效率方面，相當(dāng)部分政府投資基金愿意披露年度新增投資基金/項目數(shù)量與規(guī)模，參股子基金所投企業(yè)的上市數(shù)量等信息，但多數(shù)政府投資基金謹慎披露實際退出金額和賬面回報。

第二部分

政策流變：地方響應(yīng)落地“1號文”，新設(shè)基金降速提效

從2002年1月“中關(guān)村創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)資金”正式設(shè)立并投入運作至今，我國政府投資基金的發(fā)展已經(jīng)有20余年。政府投資基金經(jīng)過探索試點的1.0時代、全面開花的2.0時代，如今已經(jīng)進入精耕細作的3.0時代。

2025年，數(shù)萬億規(guī)模的政府投資基金行業(yè)迎來頂層設(shè)計。這年1月7日，國務(wù)院辦公廳發(fā)布《關(guān)于促進政府投資基金高質(zhì)量發(fā)展的指導(dǎo)意見》（國辦[2025]1號，簡稱“1號文”），圍繞政府投資基金的7個方面提出25項措施，為政府投資基金發(fā)展以服務(wù)國家戰(zhàn)略、推動產(chǎn)業(yè)升級、促進創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)指示方向。

“1號文”的出臺為政府投資基金行業(yè)發(fā)展擘畫了清晰藍圖，也標(biāo)志著政府投資基金正式邁入高質(zhì)量發(fā)展階段，行業(yè)規(guī)范程度和基金運行效能不斷提升。

此后，各地政府積極響應(yīng)“1號文”，將頂層設(shè)計轉(zhuǎn)化為具體行動方案。2025年，山西、黑龍江、福建、浙江、廣東、甘肅、大連、上海、新疆等多地出臺最新政府投資基金管理辦法，將中央政策與本區(qū)域?qū)嶋H情況結(jié)合，進行多元化落地路徑探索。

在基金規(guī)模方面，隨著“1號文”明確“不以招商引資為目的設(shè)立政府投資基金”及要求縣級政府嚴控新設(shè)基金等，各地新設(shè)政府投資基金的積極性和速度正在放緩，同時更加注重對存量基金的整合與效率提升。

值得注意的是，中央政府層面統(tǒng)籌調(diào)控增多，多只國家級基金在今年出臺設(shè)立，通過高效配置激活市場。

“1號文”開啟政府投資基金發(fā)展新階段

從政府投資基金管理的政策脈絡(luò)來看，早在2015年，財政部就頒布了《政府投資基金暫行管理辦法》（簡稱《辦法》）。《辦法》提到，政府投資基金是指由各級政府通過預(yù)算安排，以單獨出資或與社會資本共同出資設(shè)立，采用股權(quán)投資等市場化方式，引導(dǎo)社會各類資本投資經(jīng)濟社會發(fā)展的重點領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)，支持相關(guān)產(chǎn)業(yè)和領(lǐng)域發(fā)展的資金。

該《辦法》的出臺具有劃時代意義，它意味著政府對企業(yè)的資金支持，由財政直接補貼完全轉(zhuǎn)變?yōu)橐哉顿Y基金為主的市場化運作方式。

隨后數(shù)年，多個國家層面出臺的創(chuàng)投相關(guān)文件中，均提及對政府投資基金的指導(dǎo)意見。在2016年，國務(wù)院印發(fā)《關(guān)于促進創(chuàng)業(yè)投資持續(xù)健康發(fā)展的若干意見》（簡稱《若干意見》）。《若干意見》指出，充分發(fā)揮政府設(shè)立的創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金作用，加強規(guī)范管理，加大力度培育新的經(jīng)濟增長點，促進就業(yè)增長。

八年之后，國家層面再度出臺促進創(chuàng)業(yè)投資高質(zhì)量發(fā)展的系統(tǒng)性政策文件，即國務(wù)院辦公廳在2024年6月印發(fā)的《促進創(chuàng)業(yè)投資高質(zhì)量發(fā)展的若干政策措施》（“創(chuàng)投十七條”）。其中也提出，優(yōu)化政府出資的創(chuàng)業(yè)投資基金管理，改革完善基金考核、容錯免責(zé)機制，健全績效評價制度。系統(tǒng)研究解決政府出資的創(chuàng)業(yè)投資基金集中到期退出問題。

2025年1月，“1號文”重磅發(fā)布，把政府投資基金正式納入國家層面的頂層設(shè)計。回顧來看，從2015年到2025年，政府投資基金迎來十年蓬勃發(fā)展，尤其是在近幾年，已經(jīng)成為股權(quán)投資行業(yè)最為重要的資金來源。但行業(yè)發(fā)展本身也面臨挑戰(zhàn)和問題，比如省、市、區(qū)縣相同主題基金內(nèi)卷競爭，基金到期退出難，個別基金市場化程度不足等。

“1號文”的出臺為政府投資基金的高質(zhì)量發(fā)展指明航向。文件對“政府投資基金”定位在“聚焦、吸引、支持、培育”八字：聚焦重大戰(zhàn)略、重點領(lǐng)域和市場不能充分發(fā)揮作用的薄弱環(huán)節(jié)，吸引帶動更多社會資本，支持現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設(shè)，加快培育發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力。并且按照投資方向，將政府投資基金分為產(chǎn)業(yè)投資類基金和創(chuàng)業(yè)投資類基金。

政策核心亮點歸納來看，在設(shè)立層面，要求作為長期資本、耐心資本發(fā)展，合理確定政府投資基金存續(xù)期；不以招商引資為目的設(shè)立政府投資基金；嚴格控制區(qū)縣政府設(shè)立政府投資基金；綜合財力、產(chǎn)業(yè)資源等設(shè)立基金，防止產(chǎn)能過剩和低水平重復(fù)建設(shè)。

在投資層面，明確指出產(chǎn)業(yè)投資類基金重點投資產(chǎn)業(yè)鏈關(guān)鍵環(huán)節(jié)和延鏈補鏈強鏈項目，創(chuàng)業(yè)投資類基金著力投早、投小、投長期、投硬科技；省級政府加強本地區(qū)基金統(tǒng)籌管理，防止重復(fù)投資和無序競爭；鼓勵取消基金及管理人注冊地限制；鼓勵降低或取消返投比例。

在管理與考核層面，指出要實現(xiàn)政府引導(dǎo)、市場化運作和專業(yè)化管理的有機統(tǒng)一；以實繳出資或?qū)嶋H投資金額為計費基礎(chǔ)，合理確定計提標(biāo)準(zhǔn)；健全基金績效管理；鼓勵建立以盡職合規(guī)責(zé)任豁免為核心的容錯機制。

在退出層面，拓寬基金退出渠道，鼓勵發(fā)展私募股權(quán)二級市場基金（S基金）、并購基金等；探索簡化項目退出流程，優(yōu)化政府投資基金份額轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)流程和定價機制。

地方積極響應(yīng)出臺最新管理辦法

“1號文”出臺后，山西、黑龍江、福建、浙江、廣東、上海等多地出臺最新政府投資基金管理辦法。這是將把“1號文”落到實處的重要舉措，也利于構(gòu)建形成“1+N”的制度體系。

梳理各地方管理辦法可以看出，各地在核心原則上與國辦“1號文”保持高度一致，尤其是在嚴禁新增地方政府隱性債務(wù)、堅持市場化運作、防范同質(zhì)化競爭等底線要求上。

在尊重共性邏輯的基礎(chǔ)之上，各地也在進行差異化探索。LP投顧相關(guān)分析文章指出，在國辦“1號文”的宏觀框架下，地方政府根據(jù)自身經(jīng)濟結(jié)構(gòu)、財政能力與治理傳統(tǒng)，探索出三種差異化的管理模式：

一是，以黑龍江為代表的“集中統(tǒng)一指揮模式”，強調(diào)省級層面的資源整合與戰(zhàn)略控制；二是，以上海、山西為代表的“統(tǒng)一平臺管理模式”，通過指定國有金融控股集團作為管理平臺，實現(xiàn)專業(yè)化與規(guī)模化運營；三是，以浙江、廣東為代表的“協(xié)同生態(tài)系統(tǒng)模式”，側(cè)重于通過信息共享與政策引導(dǎo)，構(gòu)建更為靈活和市場化的基金生態(tài)。

從中央到地方政策的出臺落地，政府投資基金愈發(fā)注重存量基金的整合優(yōu)化、提升效能。

比如，2025年3月，《山西省政府投資基金管理辦法》修訂出臺。文件指出，政府投資基金通過發(fā)起新設(shè)、整合劃轉(zhuǎn)等方式建立母基金集群，根據(jù)支持方向和投資領(lǐng)域不同，分為產(chǎn)業(yè)基金群、創(chuàng)投天使基金群、功能基金群；鼓勵推動基金整合重組，增強規(guī)模效應(yīng)，更好服務(wù)政策目標(biāo)。對因缺乏產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)、資源稟賦等導(dǎo)致政策效應(yīng)不明顯或募資、投資進展緩慢的基金，推動其通過優(yōu)化投向等方式積極提升效能。

2025年6月，甘肅印發(fā)的《關(guān)于促進政府投資基金高質(zhì)量發(fā)展的實施意見》指出，推動基金整合優(yōu)化。對因缺乏產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)、資源稟賦等導(dǎo)致政策效應(yīng)不明顯或募資、投資進展緩慢的基金，推動其通過優(yōu)化投向、市場化退出等方式積極提升效能。各級財政部門負責(zé)統(tǒng)一管理本級政府投資基金，嚴控新設(shè)基金，推動優(yōu)化整合已設(shè)基金，明確直接管理或委托管理的職責(zé)劃分，強化統(tǒng)一運作管理。

一方面是存量基金的整合優(yōu)化，一方面，當(dāng)政府投資基金弱化招商引資功能，也影響地方設(shè)立政府引導(dǎo)基金的積極性。再加上縣級政府嚴控新設(shè)基金等因素，新設(shè)基金的步伐正在放緩。

根據(jù)《2025上半年中國母基金全景報告》及全年行業(yè)統(tǒng)計，地方政府投資基金新設(shè)熱度顯著降溫。2025年上半年新發(fā)起政府引導(dǎo)基金31 只，規(guī)模798.04億元，與2024年同期相比，新設(shè)規(guī)模降幅達 66%，這種降溫的態(tài)勢貫穿全年主導(dǎo)階段。

地方政府投資基金與國家級基金形成互補

從具體新設(shè)基金情況來看，21世紀創(chuàng)投研究院統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，從2022年下半年到2024年，深圳、上海、廣州、安徽、江西、重慶、杭州、湖南等多地，曾接連通過對現(xiàn)有存量優(yōu)化整合或新設(shè)立的方式，形成千億規(guī)模的政府投資基金。

2025年以來，地方政府投資基金在設(shè)立方式上呈現(xiàn)出更加務(wù)實的趨勢。大家不再單純追求單支政府投資基金的超大規(guī)模，而是采取多支規(guī)模適中、定位分明的“基金群”模式，實現(xiàn)精準(zhǔn)滴灌。

梳理來看，從2024年到2025年，具有代表性的政府投資基金包括：2024年7月，上海三大先導(dǎo)產(chǎn)業(yè)母基金亮相，出資額合計890.03億元；當(dāng)年8月，四川省產(chǎn)業(yè)投資引導(dǎo)基金發(fā)布，母基金首期規(guī)模200億元；

2025年1月，北京市政府投資引導(dǎo)基金（有限合伙）出資額由1000.1億元增至2500.1億元；3月，上海發(fā)布上海市產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級二期基金，總規(guī)模達500億元，首期基金100億元。同時還發(fā)布國資并購基金矩陣，總規(guī)模達到500億元以上；12月，廣東戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)基金成立，注冊資本500億元人民幣。

從另一個維度來看，“1號文”第七條提到，“政府出資設(shè)立基金，應(yīng)由財政部門結(jié)合基金設(shè)立情況和財政承受能力，合理確定出資規(guī)模、比例和時間安排”。同時，第二十一條指出，加強政府投資基金風(fēng)險防范，“不得強制要求國有企業(yè)、金融機構(gòu)出資或墊資”。

這意味著，地方政府出資設(shè)立基金需要真正由政府本身拿出真金白銀。經(jīng)濟相對發(fā)達的長三角、粵港澳大灣區(qū)等地政府出資能力會更強，所以依然能夠看到政府投資基金的頻頻設(shè)立。對于中西部地區(qū)來說，可能政府出資能力沒有那么強，所以新設(shè)基金的速度有所放緩。

我們還發(fā)現(xiàn)，各地在規(guī)劃政府投資基金高質(zhì)量發(fā)展藍圖的過程中，“萬億元”、“5000億元”的目標(biāo)規(guī)模表述，已經(jīng)出現(xiàn)在官方文件中。

相比地方政府投資基金的降速提效，國家級基金在當(dāng)前階段顯得更為活躍。2025年12月26日，“航母級”的國家創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金（簡稱“引導(dǎo)基金”）正式啟動。20年的基金期限，為耐心資本實踐立下新標(biāo)桿。

據(jù)悉，引導(dǎo)基金在國家層面由財政出資1000億元，在區(qū)域基金、子基金層面積極鼓勵社會資本參與，將形成萬億資金規(guī)模。目前，引導(dǎo)基金三只區(qū)域母基金完成注冊，分別落子京津冀、長三角和粵港澳大灣區(qū)，每只規(guī)模均將超過500億元人民幣。

LP投顧創(chuàng)始人國立波告訴21世紀創(chuàng)投研究院，國家級基金的活躍，體現(xiàn)了國家通過發(fā)展創(chuàng)業(yè)投資、股權(quán)投資，促進科技自立自強、發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力的決心，這與中央過去兩年對創(chuàng)投的重視支持態(tài)度是一脈相承的。同時，國家級基金也起到了壓艙石的作用，極大促進了創(chuàng)投行業(yè)的企穩(wěn)回升。

21世紀創(chuàng)投研究院統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，2025年新成立的國家級基金還有規(guī)模596億元的國家軍民融合產(chǎn)業(yè)投資基金二期、規(guī)模100億元的服務(wù)貿(mào)易創(chuàng)新發(fā)展引導(dǎo)基金二期等。同時，國家中小企業(yè)發(fā)展基金二期的設(shè)立方案已獲國務(wù)院批復(fù)，該基金也在籌備設(shè)立的過程中。在2024年，影響力最大的國家級基金為規(guī)模3440億元的國家集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金三期。

珩昱投資合伙人曹龍告訴21世紀創(chuàng)投研究院，相對于前一階段各個地方政府各自為政，地方招商基金互相挖角項目而形成內(nèi)耗，對于國家整體而言是存在資源浪費的。而由國家在整體層面進行頂層設(shè)計和安排，統(tǒng)籌全局進行一體化創(chuàng)投引導(dǎo)基金布局，既可以站在更高的維度總攬全局，實現(xiàn)資源優(yōu)化配置，也有可以更好地利用政策工具，引導(dǎo)新質(zhì)生產(chǎn)力的發(fā)展。

第三部分

精進管理：管理人類型多元化，耐心資本與大膽資本共舞

隨著政府投資基金發(fā)展步入“提質(zhì)增效”的深水區(qū)，其管理模式正加速向市場化、專業(yè)化演進。

地方政府所青睞的基金管理人類型正走向多元化。2024年，我們觀察到券商私募子公司一度成為香餑餑，中金資本、海通開元、國泰君安創(chuàng)新投資、財通資本等券商系力量均發(fā)力區(qū)域母基金業(yè)務(wù)，與地方政府的合作愈加密切。

2025年，在政策指引下，銀行系A(chǔ)IC（金融資產(chǎn)投資公司）正加速涌入股權(quán)投資市場，成為跟政府投資基金、地方國資合作的常客。同時，產(chǎn)業(yè)背景CVC團隊也成為地方政府的座上賓。

具體到對子基金的管理層面，市場化舉措在不斷被推出，這也讓我們更加清晰看到，政府投資基金扮演耐心資本、大膽資本的角色。比如，多地對子基金的返投比例不斷降低，返投認定范圍進一步寬松；存量和增量政府投資基金的存續(xù)期限都得到延長；盡職免責(zé)機制不斷完善，基金的容虧率不斷提升，甚至多個地方提出單個項目的容虧比例可以達到100%。

同時，2025年對政府投資基金的管理費形成較多討論。“1號文”明確了政府投資基金的管理費標(biāo)準(zhǔn)，一般應(yīng)以實繳出資或?qū)嶋H投資金額為計費基礎(chǔ)。2025年，多地出臺政府投資基金新規(guī)，也對管理費作出最新規(guī)定。總體來看，管理費趨向精細與規(guī)范，基金成本管控更加市場化。

母基金研究中心報告指出，管理費機制的持續(xù)收緊正推動中小GP向“輕資產(chǎn)、重績效”的方向轉(zhuǎn)型。通過壓降成本、優(yōu)化結(jié)構(gòu)、靈活用人以及聚焦核心投資能力，這些機構(gòu)在行業(yè)競爭和市場調(diào)整中尋求生存與發(fā)展，力圖在更為嚴苛的管理與市場環(huán)境中找到新的平衡點。

牽手AIC、CVC，基金管理人圖譜擴容

當(dāng)政府投資基金邁入高質(zhì)量發(fā)展階段，其所青睞的基金管理人圖譜也在擴容。除了市場化VC/PE投資機構(gòu)，券商私募子、AIC、CVC等多元主體正成為地方政府的緊密合作伙伴，這將利于政府投資基金追求綜合金融支持與產(chǎn)業(yè)生態(tài)的深度構(gòu)建。

AIC的大舉入場與政策支持有著緊密聯(lián)系。2024年9月，金融監(jiān)管總局將金融資產(chǎn)投資公司股權(quán)投資試點范圍由上海擴大至北京等18個城市。2025年3月，國家金監(jiān)總局發(fā)布《關(guān)于進一步擴大金融資產(chǎn)投資公司股權(quán)投資試點的通知》，稱“支持符合條件的商業(yè)銀行發(fā)起設(shè)立金融資產(chǎn)投資公司”。

由此，銀行系A(chǔ)IC（金融資產(chǎn)投資公司）正加速涌入股權(quán)投資市場，成為跟政府投資基金、地方國資合作的常客。

比如，2025年10月，深圳市建源政興股權(quán)投資基金正式揭牌，該基金由建信金融資產(chǎn)投資有限公司、深圳市海洋投資公司、深圳市引導(dǎo)基金、福田區(qū)引導(dǎo)基金共同發(fā)起設(shè)立，AIC母基金規(guī)模70億元，后續(xù)擬設(shè)立的子基金放大規(guī)模為200億元。這成為繼建信領(lǐng)航戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金后，福田區(qū)與中國建設(shè)銀行聯(lián)合設(shè)立的第二支股權(quán)投資基金。

2025年11月，湖北中瀛長江扶搖壹號股權(quán)投資合伙企業(yè)（有限合伙）完成工商注冊。該基金目標(biāo)規(guī)模100億元，首期認繳規(guī)模10億元，由長江產(chǎn)業(yè)集團聯(lián)合中國銀行、湖北省投資引導(dǎo)基金、武漢市江夏區(qū)共同發(fā)起設(shè)立。

分析來看，銀行系機構(gòu)能提供長期穩(wěn)定的耐心資本，與地方政府追求長期產(chǎn)業(yè)發(fā)展的目標(biāo)高度契合。但值得注意的是，地方政府有招商引資、投資科創(chuàng)項目、促進產(chǎn)業(yè)升級的訴求，AIC機構(gòu)希望投資穩(wěn)健、嚴格風(fēng)控，并且能夠撬動更多的業(yè)務(wù)合作。雙方需要不斷磨合各自的訴求、選項目的標(biāo)準(zhǔn)，這是銀行AIC基金落地面臨的核心挑戰(zhàn)。

CVC勢力的崛起更多源于市場化的推動。CVC背后的產(chǎn)業(yè)公司，自身就有明確的產(chǎn)能擴張和供應(yīng)鏈需求。與它們合作設(shè)立基金，相當(dāng)于將地方的招商引資與企業(yè)的業(yè)務(wù)發(fā)展深度綁定，這或許比市場化VC/PE機構(gòu)單純?yōu)橥瓿煞低度蝿?wù)而拉項目落地的方式更順暢、更可持續(xù)。

同時，CVC在募資、投資、投后管理和退出方面都具有顯著優(yōu)勢。在募資端，依托產(chǎn)業(yè)公司的背景，CVC能夠得到充裕的資金支持；在投資端，由于跟產(chǎn)業(yè)公司密切相關(guān)，CVC的投資策略也會更加明確。并且借助產(chǎn)業(yè)公司在細分領(lǐng)域的業(yè)務(wù)布局，CVC往往能夠更早地發(fā)現(xiàn)項目；投資之后，產(chǎn)業(yè)公司的業(yè)務(wù)資源能夠為被投企業(yè)帶來賦能；在退出端，CVC所依托的產(chǎn)業(yè)公司，也可能會是并購標(biāo)的的合適買方。

由此我們看到，2025年政府投資基金、地方國資與CVC合作的案例持續(xù)增多。比如，2025年3月，昌發(fā)展集團戰(zhàn)略布局寧德時代CVC溥泉資本設(shè)立的碳中和基金，產(chǎn)業(yè)基金總規(guī)模84.28億元；4月，追覓科技旗下機構(gòu)天空工場創(chuàng)投基金宣布紹興百億產(chǎn)業(yè)基金首期募集完成，該基金將重點布局機器人、人工智能、高端裝備制造及追覓生態(tài)鏈相關(guān)產(chǎn)業(yè)。

多地提出容虧100%，探索“大膽資本”邊界

21世紀創(chuàng)投研究院梳理各地政府投資基金遴選辦法發(fā)現(xiàn)，近年來政府投資基金逐漸走向市場化，典型措施包括提高基金出資、下調(diào)返投比例和加大獎勵、讓利的力度等，力求實現(xiàn)政府引導(dǎo)、市場化運作和專業(yè)化管理的有機統(tǒng)一。

在返投方面，“1號文”提出“不以招商引資為目的設(shè)立政府投資基金”“鼓勵降低或取消返投比例”。事實上，政府投資基金的返投比例呈持續(xù)降低態(tài)勢。

投中嘉川CVSource數(shù)據(jù)顯示，政府引導(dǎo)基金平均返投倍數(shù)要求在2017年達到峰值，達2.6倍，此后呈現(xiàn)逐步下降態(tài)勢，2024年已降至1.31倍。2025年，1倍返投開始變多，甚至還有地區(qū)的基金將返投比例降至1倍以下。

除了返投比例的硬性要求，返投認定也變得更加寬松。青海省高質(zhì)量發(fā)展政府投資基金2025年市場化子基金申報指南（第二輪）顯示，單支子基金對青海省內(nèi)的返投按照寬口徑、多樣化的原則認定，根據(jù)返投涉及的企業(yè)的資質(zhì)、行業(yè)、退出方式、對地區(qū)經(jīng)濟發(fā)展具有重大貢獻或示范效應(yīng)程度等，可加計返投認定金額。

在基金存續(xù)期方面，存量和增量政府投資基金的存續(xù)期限都得到延長，持續(xù)發(fā)揮耐心資本的作用。母基金研究中心數(shù)據(jù)顯示，2025年上半年，北京、上海、江蘇、廣東等地新設(shè)引導(dǎo)基金大多存續(xù)期在12年以上，部分達到15-20年。

在盡職免責(zé)方面，2024年以來，國家層面的盡職免責(zé)相關(guān)政策持續(xù)加碼。2024年6月發(fā)布的“創(chuàng)投17條”提出，優(yōu)化政府出資的創(chuàng)業(yè)投資基金管理，改革完善基金考核、容錯免責(zé)機制，健全績效評價制度。

2025年1月，“1號文”也指出，建立健全容錯機制。遵循基金投資運作規(guī)律，容忍正常投資風(fēng)險，優(yōu)化全鏈條、全生命周期考核評價體系，不簡單以單個項目或單一年度盈虧作為考核依據(jù)。營造鼓勵創(chuàng)新、寬容失敗的良好氛圍，鼓勵建立以盡職合規(guī)責(zé)任豁免為核心的容錯機制，完善免責(zé)認定標(biāo)準(zhǔn)和流程。

隨后，各省、市、區(qū)的盡職免責(zé)政策不斷優(yōu)化，為政府投資基金和國資帶來寬松的政策環(huán)境。尤其值得注意的是，基金的容虧率不斷提升，廣州開發(fā)區(qū)（黃埔區(qū)）、武漢市、深圳福田區(qū)、陜西省等地均有相關(guān)文件指出，單個項目最高允許100%虧損。

2025年12月，四川省印發(fā)《促進全社會加大研發(fā)投入工作方案》提出，優(yōu)化國有創(chuàng)新投資基金考核機制，政府引導(dǎo)基金和國資基金投資損失容忍率最高60%，對于投資種子期企業(yè)或未來產(chǎn)業(yè)的基金可進一步提高到80%，單個企業(yè)（項目）最高允許100%虧損。

對于多地提出容虧100%的現(xiàn)象，股權(quán)投資領(lǐng)域?qū)＜摇⒅袊嗣翊髮W(xué)財政金融學(xué)院副教授胡波告訴21世紀創(chuàng)投研究院，確實需要容錯機制，但不應(yīng)該過度強調(diào)容虧比例。政府和國資基金需要追求政策目標(biāo)和功能目標(biāo)，但也需要追求商業(yè)可持續(xù)。

另外，有些地方政府規(guī)定，只要實際虧損在設(shè)定的虧損率范圍內(nèi)，就不啟動追責(zé)程序。這樣簡單的容虧免責(zé)并不合理，可能會發(fā)出錯誤的信號，存在一定的廉政風(fēng)險和操作風(fēng)險。“我們應(yīng)該強調(diào)的是落實盡職合規(guī)免責(zé)，只要基金管理人的操作是盡職合規(guī)的，不論最終基金虧損率達到多少，都應(yīng)該是免責(zé)的，這樣才能充分調(diào)動大家的積極性。”胡波說。

同時值得注意的是，盡職免責(zé)制度的落地仍存在“最后一公里”難題。目前多地已經(jīng)形成盡職免責(zé)的政策框架，但制度是否有效不僅僅是由業(yè)務(wù)部門判定，還有審計、紀檢部門以及上級主管部門參與其中。如果審計、紀檢部門和上級主管部門對行業(yè)的特點不夠了解，需要基金管理人不斷進行溝通、統(tǒng)一認知。許多基金管理人還是會面臨詢問、追責(zé)的情況，并進行相應(yīng)的整改，這仍對國資創(chuàng)投的投資積極性帶來一定影響。

投中研究院院長劉璟琨告訴21世紀創(chuàng)投研究院，想解決“最后一公里”落地難題，需要加快出臺可操作、可量化的實施細則，建立覆蓋審計、紀檢等多部門的盡職免責(zé)協(xié)調(diào)機制。

第四部分

資金效率提升：IPO、并購、S交易全線開花，退出路徑多元化

國內(nèi)政府投資基金設(shè)立數(shù)量和規(guī)模在2016年前后達到增長高峰期。近兩年，當(dāng)時設(shè)立的這批政府投資基金逐漸進入退出期。因此，對大量政府投資基金來說，都面臨著如何提升資金效率，實現(xiàn)資金有效良性循環(huán)的考驗。

2025年，隨著A股IPO市場的回暖、港股IPO市場的火爆，許多國資機構(gòu)迎來收獲期，利于行業(yè)退出渠道的暢通。

同時，“1號文”提到，“拓寬基金退出渠道。推動區(qū)域性股權(quán)市場規(guī)則對接、標(biāo)準(zhǔn)統(tǒng)一。鼓勵發(fā)展私募股權(quán)二級市場基金（S基金）、并購基金等。”這一政策導(dǎo)向為S基金和并購基金的發(fā)展注入強心劑，利于行業(yè)多元化退出路徑逐漸形成。

另外，在2024年時，政府投資基金和國資LP為退出而追責(zé)GP的現(xiàn)象較為明顯，往下游傳導(dǎo)，創(chuàng)投機構(gòu)密集起訴被投企業(yè)發(fā)起回購訴訟成為行業(yè)焦點。2025年，多地的回購條款正變得更加寬松，柔性退出機制被越來越多地執(zhí)行。

IPO盛宴帶來賺錢效應(yīng)

2025年是IPO大年，僅2025年12月30日一天，就有英矽智能、林清軒、臥安機器人等六家公司港股敲鐘，以及強一股份、譽帆科技、雙欣環(huán)保這三家公司登陸A股。

熱鬧的IPO背后，大多有創(chuàng)投機構(gòu)的陪伴和支持。投中嘉川CVSource數(shù)據(jù)顯示，2025年1—11月，共135家具有VC/PE背景的中企實現(xiàn)上市，獲得VC/PE機構(gòu)支持的上市企業(yè)數(shù)量同比上漲20.54%。

諸多創(chuàng)投機構(gòu)因被投企業(yè)的上市迎來豐收，尤其值得注意的是，半導(dǎo)體與AI領(lǐng)域項目上市帶來了驚人的造富效應(yīng)，許多政府投資基金和國資機構(gòu)正成為IPO盛宴背后的獲益方。

2025年12月5日，國產(chǎn)GPU企業(yè)摩爾線程登陸科創(chuàng)板，首日股價暴漲425%，收盤價定格在600.5元/股，總市值突破2800億元。

復(fù)盤公司成長背后，不僅有紅杉中國等市場化投資機構(gòu)、騰訊創(chuàng)業(yè)投資等CVC機構(gòu)的支持，還有鹽城、深圳、濰坊、淄博、上海等多地國資機構(gòu)的直接或間接持股。

以上海當(dāng)?shù)貒Y代表為例，在國產(chǎn)國盛資本在摩爾線程規(guī)模達14.8億元的第五次增資中以6.35億元領(lǐng)投。IPO后，國盛資本持有摩爾線程約1958.87萬股。

同時，2025年12月17日上市的沐曦股份，當(dāng)日收盤實現(xiàn)692.95%單日漲幅，背后有國盛投資、上海科創(chuàng)基金、浦東資本等上海當(dāng)?shù)貒Y。壁仞科技于1月2日正式登陸港股，上市首日收漲75.82%，這是上海國投先導(dǎo)人工智能產(chǎn)業(yè)母基金首個直投項目。

可以看出，政府投資基金和國有資本憑借其雄厚的資金實力與配套產(chǎn)業(yè)政策，為研發(fā)周期長、投入高的硬科技領(lǐng)域提供了可靠的風(fēng)險緩沖，同時依托系統(tǒng)性資源整合，有力推動了技術(shù)從實驗室向產(chǎn)業(yè)化的快速轉(zhuǎn)化。這也意味著，投早、投小、投硬、投科技的政策目標(biāo)，與地方政府促進產(chǎn)業(yè)發(fā)展、實現(xiàn)資本增值的目標(biāo)實現(xiàn)統(tǒng)一，形成多贏格局。

S交易起勢

除了IPO市場的回暖，S交易也正式由“備選項”上升為退出路徑的“主戰(zhàn)場”。S基金能夠得到青睞的主要原因在于，S基金投資集成眾多優(yōu)點，比如底層資產(chǎn)相對清晰、投資周期相對較短、資產(chǎn)流動性較高、能夠降低盲池風(fēng)險等。

統(tǒng)計數(shù)據(jù)表明，S基金的業(yè)績平均表現(xiàn)好于一般的私募基金。因此，無論是政府投資機構(gòu)、國資、金融機構(gòu)，還是市場化母基金、S基金、市場化GP等，都對S基金交易表現(xiàn)出參與積極性。

2025年以來，S基金的成立延續(xù)熱鬧之勢。2025年1月，浙江第一支由政府主導(dǎo)的S基金發(fā)布，首期規(guī)模5億元、目標(biāo)規(guī)模50億元；2025年2月，江西潤信贛投接力基金在中國證券投資基金業(yè)協(xié)會完成備案，基金規(guī)模5億元，系江西首支S基金；2025年7月，福建省科創(chuàng)接力S基金面向全國公開遴選子基金管理機構(gòu)。子基金目標(biāo)規(guī)模不低于50億元，首期認繳規(guī)模不低于20億元。

FOFWEEKLY與孚騰資本在2025年11月聯(lián)合發(fā)布的《2025中國S市場研究報告》顯示，2025年上半年，全球S市場總交易規(guī)模為1050億美元，較2024年上半年同比上漲52.2%，連續(xù)3年實現(xiàn)大比例增加。

根據(jù)基協(xié)披露數(shù)據(jù)，截至2025年第三季度，目前VC/PE基金存量規(guī)模為14.46萬億，可統(tǒng)計的退出規(guī)模則僅有4.63萬億（本金規(guī)模，截至2024年末），在退出承壓增大和募資回暖的情況疊加下，S交易的潛在空間進一步增長。

隨著大批量基金接近到期時間，退出壓力加劇，賣方退出訴求更為強烈；此外自2024年下半年以及2025年以來二級市場的向好，也傳遞給S市場信心。整體上看，參與玩家增多，交易頻次上漲，單筆S交易規(guī)模減小，體現(xiàn)出市場活躍度上漲的特征。

母基金研究中心創(chuàng)始人、水木資本董事長唐勁草表示，在S交易方面，2024年國內(nèi)S基金交易規(guī)模達1078億元，同比增長46%；2025年上半年交易筆數(shù)已超2024年全年，規(guī)模約784億元，2025年全年有望再創(chuàng)新高。

并購市場活躍

在并購方面，隨著“并購六條”與新《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》落地，并購市場也變得更加活躍。

投中嘉川CVSource數(shù)據(jù)顯示，2025年1—11月，中企并購市場共計完成2963筆并購交易，同比上升12.58%；當(dāng)中披露金額的有1776筆，交易總金額為1786.00億美元，同比上升51.64%。數(shù)量和金額同比雙升，不僅交易數(shù)量穩(wěn)步回升，單筆交易規(guī)模也顯著擴大，這一數(shù)據(jù)表明，并購市場已從年初的謹慎觀望轉(zhuǎn)向積極落地。

2024年-2025年1-11月中企并購市場完成交易趨勢

各地政府正成為并購的重要參與方，2025年3月，上海國資并購基金矩陣正式啟動，據(jù)悉，新組建的國資并購基金矩陣總規(guī)模達到500億元以上；12月，廈門產(chǎn)業(yè)并購股權(quán)投資基金合伙企業(yè)（有限合伙）已完成注冊，該基金是由廈門市財政局牽頭設(shè)立、總規(guī)模達50億元的產(chǎn)業(yè)并購基金；在北京，也有北京集成電路裝備產(chǎn)業(yè)投資并購二期基金（有限合伙）、北京京國管亦莊康橋產(chǎn)業(yè)投資基金合伙企業(yè)（有限合伙）等多只并購基金完成備案。

唐勁草告訴21世紀創(chuàng)投研究院，地方政府紛紛入局并購基金也可以看作是招商引資的新模式，通過并購基金可以將企業(yè)整體或部分業(yè)務(wù)引入當(dāng)?shù)亍Ａ硗猓l(fā)展并購基金在推動地方產(chǎn)業(yè)升級與轉(zhuǎn)型、優(yōu)化資源配置、吸引社會資本、提升區(qū)域競爭力等方面也有諸多利好。

粵科母基金副總經(jīng)理生家岳曾指出，當(dāng)前各地的招商引資已經(jīng)出現(xiàn)創(chuàng)新打法，特別是在招引產(chǎn)業(yè)鏈核心企業(yè)時，這類企業(yè)對上下游的吸引力更大。在并購基金的操作上，生家岳認為，優(yōu)質(zhì)企業(yè)不論是否上市，都可以通過并購基金進行整合。而在退出過程中，通過設(shè)計市場化的基金結(jié)構(gòu)，能夠更靈活地實現(xiàn)退出目標(biāo)。

柔性退出機制引關(guān)注

隨著IPO回暖、S交易與并購市場活躍，創(chuàng)投多元化退出路徑逐漸形成。與此同時，回購條款正變得更加寬松，柔性退出機制被越來越多地執(zhí)行。

過往，回購與對賭條款在傳統(tǒng)上保障了投資者的本金和收益。但隨著政策環(huán)境變化，柔性退出逐漸成為新趨勢，多地政府投資基金和國資逐漸放松對早期科技企業(yè)的回購要求。

比如，2025年3月，《湖南省促進金融支持科技型中小企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展若干規(guī)定》提出，鼓勵科技創(chuàng)新類基金在投資科技型中小企業(yè)時不設(shè)置針對創(chuàng)始人團隊的強制回購條款；6月，《山東省引育長期資本促進創(chuàng)業(yè)投資高質(zhì)量發(fā)展的行動方案（2025—2027）》（征求意見稿）也指出，鼓勵國資基金逐步放寬或取消回購條款。

此前在公開活動上，東莞科創(chuàng)投資總經(jīng)理王慶東介紹了近年來嘗試的多種柔性退出方式：

其一，針對早期直投項目，即便約定由公司回購，實際執(zhí)行也靈活處理。例如，當(dāng)被投企業(yè)經(jīng)營不善、面臨破產(chǎn)時，并非直接執(zhí)行回購，而是將原投資金額平移至創(chuàng)始人新創(chuàng)業(yè)實體中，按原投資額折價入股，實現(xiàn)投資資源的再利用。

其二，在股權(quán)投資中，推行“分期回購”策略。針對有穩(wěn)定現(xiàn)金流但短期上市困難的企業(yè)，制定更寬松的分期還款計劃，緩解其壓力。

其三，作為LP（有限合伙人），在子基金所投項目面臨回購訴訟時，主動協(xié)調(diào)GP（普通合伙人）及被投企業(yè)，倡導(dǎo)以非訴方式解決糾紛，避免企業(yè)因被執(zhí)行而陷入經(jīng)營困境，最終實現(xiàn)資金回收與企業(yè)存續(xù)的雙贏。

唐勁草也指出，針對暫時困難但具備長期價值的企業(yè)，僵化的強制回購正在被分期回購、債務(wù)重組等柔性協(xié)議取代。“以時間換空間”的策略，有效降低了創(chuàng)業(yè)企業(yè)的現(xiàn)金流枯竭風(fēng)險。

更富創(chuàng)新性的“股權(quán)平移”機制開始出現(xiàn)：允許將原基金份額平移至創(chuàng)始人的新創(chuàng)業(yè)實體或后續(xù)輪次，鼓勵其二次創(chuàng)業(yè)；通過“一輪退”或“隔輪退”先行回收本金，保留剩余份額尋求長遠增值。

唐勁草認為，柔性退出反映了資本對新質(zhì)生產(chǎn)力“高風(fēng)險、長周期”本質(zhì)的理解加深，也是機制向善的體現(xiàn)。

第五部分

2024—2025年度政府投資基金競爭力評價優(yōu)勝機構(gòu)

在過去大半年的時間里，我們通過機構(gòu)走訪、問卷調(diào)研、數(shù)據(jù)收集，并參照清科研究中心、投中嘉川CVSource數(shù)據(jù)、執(zhí)中ZERONE、母基金研究中心等數(shù)據(jù)，進行綜合分析，對各地方政府投資基金的政策目標(biāo)、財務(wù)效益和管理水平等方面進行綜合評價，現(xiàn)正式分布《2024—2025年度政府投資基金競爭力評價優(yōu)勝機構(gòu)》。