2025年港股IPO的火熱，無縫銜接進入2026年。開年不到10天，就有包括壁仞科技、智譜華章和minimax等多家熱門公司登陸港股。

Wind數據顯示，2025年港股IPO募資規模高達2858.12億港元，同比激增224.24%，重登全球IPO市場榜首；港交所更是創下一年兩度“六鑼齊鳴”的罕見紀錄，為市場回暖寫下生動注腳。

多家機構預測，2026年，港股IPO也將繼續延續強勁增長態勢，新股全年募資額有望站上3000億港元門檻，僅一季度便有數宗百億港元級項目登陸市場，港交所也有望繼續蟬聯全球IPO集資榜首。

一邊是一級市場的熱火朝天，另一邊港股二級市場卻暗流涌動，高點之后新股破發頻現。資本盛宴之下，誰最獲利，投資者又該如何踩準節奏、掘金避險，成了當下最受關注的話題。

港股IPO沖刺3000個“小目標”

圖片來源：界面圖庫

劉麗（化名）有近30年投資履歷，早早就一頭扎進港股市場淘金。作為圈里資深的風險投資人，聊起去年港股IPO市場的火爆行情，她笑著對界面新聞記者表示：“時隔這么多年，香港重新搶回亞洲第一的門面，其實也是情勢所趨?！?br/>

“為了盯項目、看標的，我去年滿世界飛。當下不僅很多企業有出海融資的需求，看到港交所的IPO盛況，就連隔壁新加坡都坐不住了，明里暗里出臺政策吸引優質企業上市?！眲Ⅺ愅嘎?。

多重利好因素疊加下，2026年的港股IPO市場或將進一步打破2025年的紀錄。

據德勤中國預測，2026年全年香港將有約160只新股上市，融資額最少在3000億港元，約有7只融資額超100億港元的大型新股。

安永大中華區財務會計咨詢服務主管合伙人劉國華在接受界面新聞記者采訪時提到，2026年港股IPO市場將保持熱度，但增長節奏趨于穩健，呈現結構性深化特征。

劉國華認為，支撐2026年港股IPO市場的主要動力來源涉及多個板塊。A+H股模式預計持續火熱，同時中概股回歸與特?？萍脊荆êw人工智能、生物醫藥等前沿領域）將共同構成重要的上市來源。

例如，在生物科技公司方面，2025年生物科技行業中以18A規則上市的企業有13家，預計2026年行業延續高景氣度。

Wind顯示，截至1月6日，港交所處理中的排隊企業名單量已達295家，另有14家公司已通過聆訊。

包括通過聆訊的企業在內，界面新聞記者整理發現，僅十大熱門申報行業便已囊括了254家待上市公司。其中，軟件服務（65家）、醫藥生物（50家）和硬件設備（46家）分列熱門排隊行業前三強；其余7大熱門申報行業涉及半導體（25家）、醫療設備與服務（18家）、機械（12家）、食品飲料（10家）、汽車與零配件（10家）、電氣設備（10家）和家電（8家）等。

數據來源：Wind 界面新聞記者鄒文榕制圖

熱門賽道的熱門項目募資規模也保持領先。

截至發稿，半導體領域國產通用GPU領軍企業壁仞科技（06082.HK）于1月2日登陸港交所。身為“港股GPU第一股”，壁仞科技首發預計募資45.33億港元，行使超額配股權后最終實際募資55.83億港元，為港交所實施18C章節以來募資規模最大項目。

“國產AI大模型雙雄”智譜華章（02513.HK）和MINIMAX-WP（00100.HK）分別于1月8日和1月9日登陸港交所，初始募資規模也均在40億港元以上。

另據媒體報道，高端智能電動車賽道龍頭企業阿維塔科技正穩步推進赴港上市進程，并已向港交所遞交招股書，聯席保薦人為中金公司與中信證券，公司計劃募集資金規模約10億美元（折合約78億港元），有望在2026年二季度登陸港交所；百度旗下昆侖芯已于2026年1月1日以保密形式向香港聯交所提交主板上市申請（A1），目前處于擬分拆階段。

數據來源：Wind、網絡公開資料界面新聞記者鄒文榕制圖

招商證券（香港）執行董事陳陽向界面新聞記者分析道，目前，多重因素正在支撐港股IPO市場走強，“宏觀經濟層面，特別是美元繼續處于降息通道，將帶來更多的資金活躍度；國家政策層面對于香港市場的鼓勵和支持，有望繼續鞏固和發展香港作為中國的國際金融中心的地位?！?/p>

此外，陳陽提到，港股市場的制度性優勢、包容性和吸引力（如快速融資優勢、監管審核更加便利優勢等），再到優質公司對于活躍資本市場以及業務發展融資的訴求，同時外資資金對優質中國資產的訴求，以及中國公司出海海外的訴求等都將助力港股2026年的IPO市場進入新的高度。

IPO盛況之下，一二級市場會變天嗎？

“過去打新根本不用多想，直接無腦梭哈就行；去年8月新政落地后，大家一開始目標特別明確，齊刷刷轉頭去搶機制B的新股。可幾個月實操下來才發現，就算加了杠桿沖機制B，中簽率還是變低了，而且這些項目也并非個個能賺錢，踩坑的也不少?！?/p>

談及去年港股IPO新政以來的打新市場，一位常年熱衷打新的散戶老王（化名）向界面新聞記者反饋。

老王提到的機制B正是去年港股IPO新政后創設的一種全新打新機制。

相比于沿用傳統回撥，按超額認購倍數動態調整公開配售比例的機制A，機制B最大特色在于發行人在招股階段便預先確定公開配售比例（10%—60%），徹底取消回撥，也即無論認購倍數多少，按預設比例執行。

據金融信息服務平臺Livereport統計，自2025年8月份起，港股IPO新規開始施行，此后4個月里累計有62只新股采用發行新規。除5只18C上市新股之外，僅2只為機制A發行，其余55只均采用了機制B發行。

從認購倍數看，新規之后多只新股獲千倍以上公開認購，但2025年11、12月份新股發行數量較多，“抽水效應”下破發風險上升，新股破發現象增加，“機制B”普漲光環逐漸褪色并走向分化，包括部分18A在內的多只公司遭遇了首日破發情況。

“散戶打新是真的越來越難了。”聊起這幾個月的打新經歷，老王忍不住嘆氣，“熱門項目別說中簽了，根本搶不到，現在也不敢瞎跟風了，每個標的都得花心思好好研究才行。”

“新政后大量人民幣資金進一步涌向基石和錨定市場，對機構投資者或者高凈值客戶而言，熱門項目的國際配售份額也同樣將更難拿。僧多粥少，也會導致打新收益下降?！睖弦晃粰C構投資人向界面新聞記者表示。

“隨著市場項目的增多，對于優質資金的爭奪會更加激烈，發行難度也會提升，發行情況會更加分化。”陳陽認為，“優質公司繼續呈現低中簽率，一股難求的盛況，同時很多公司的發行會變難，單純通過機制A和機制B的設置而獲得較好發行會更加困難?！?/p>

與此同時，陳陽表示，“這也給我們這樣的投資銀行提出了更高的要求，需要更廣泛的投資人觸達能力、更強的定價能力以及更加深度的項目發行投入?！?/p>

“2025年底已經出現‘多宗IPO扎堆’的現象，合計募資體量很大，熱點直接和AI、半導體、硬科技供給潮綁定?！备临Y本創始合伙人鄢翔天在與界面新聞記者交流中也提到，“這類節奏到了2026年反而會更明顯：項目多、速度快、同周撞車會變成常態?！?/p>

“但這也將導致‘普漲紅利’進一步衰減?！痹谯诚杼炜磥?，“因為市場進入高供給周期以后，新股首日表現不再是‘賽道情緒一把梭’?！?/p>

站在投資者的角度，鄢翔天認為，后期更加需要關注新股項目折價、流通盤結構、基石質量（以及鎖定與解禁節奏）、業績/商業化兌現的可見度等?！鞍鍓K內部也會出現‘擠兌效應’，資金會逼著你做選擇。2026年更像是‘機構化、寡頭化’的打新市場，散戶彩票效應下降，想賺錢只能更專業、更講紀律?！?/p>

談及破發現象，奕豐基金財富管理經理李凈向界面新聞記者表示，從實際結果來看，港股IPO新政的實施確實會導致散戶打新的配售份額有所下降。散戶的投資行為往往更易受情緒影響，而機構比散戶有分析能力，也更加理性，通過提高機構投資者的配售占比，一定程度上能夠平抑新股上市后的價格波動。

“但一、二級市場之間始終存在定價偏差，發行定價、市場估值水平、資金面流動性以及市場情緒等多重因素，都會影響港股IPO的首日表現，甚至是否會出現破發?！崩顑舴治龇Q。

“港股IPO新政的核心還是引水入渠，緩解市場流動性不足的問題。”在劉麗看來，“過去港股作為融資市，成交量是比較小的，整體規模和A股完全不是同一數量級。不過現在隨著南下資金以及外資的增多，也慢慢活躍起來，這是好事?！?/p>

當港股IPO市場迎來千億級別的上市潮后，伴隨新股數量激增與估值抬升，港股二級市場流動性壓力也隨之抬升。

Wind顯示，2025年9月起新規下的首批大規模IPO集中落地，當月港股日均成交額（主板+創業板，下同）站上2534.42億港元高點，但2025年11月降至1750.62億港元，2025年12月進一步萎縮至約1376.89億港元，較2025年9月高點跌去45.67%。

數據來源：Wind 界面新聞記者鄒文榕制圖

多位業內受訪人士都提到，短期來看，隨著一級市場募資額的走高，市場存量資金分流情況下，短期流動性的確會走弱。

“特別是當新股發行密集、同時又是大票集中招股/上市時，二級市場會出現明顯的資金分流。例如，同賽道存量股會被拿來對沖或騰挪資金，個股波動性就會放大；如果疊加通道資金（比如TRS）占用券商離岸流動性，杠桿資金在密集發行期會更緊，成本會更敏感。”鄢翔天表示。

因此，鄢翔天提到，如果2026年港股一級市場真的站上3000億規模，市場會頻繁出現這種“脈沖式抽水窗口”——不是市場沒錢，而是錢被鎖在新股里，二級承接會短暫變弱。

從中長期角度看，鄢翔天分析，如果是“優質硬科技資產”供給，反而可能提升二級的定價與活躍度，為二級市場提供正貢獻。

“例如，一批稀缺資產上市，會吸引原本只配置美股科技的全球主題資金回流香港；同時，資金進來打新，往往也會配套布局同賽道的存量核心資產，形成引流效應。”鄢翔天向界面新聞記者提到。

陳陽也表示，相較于2026年港股的一級市場勢頭面臨的分化和不確定性，港股二級市場行情的樂觀情緒會更加明確。

“隨著新年伊始的國際政治形式的變化，地緣政治波動風險加大，而中國穩定的制度性優勢使得港股的優質資產，特別是優質中國資產的估值優勢會更加吸引國際投資人?！标愱栂蚪缑嫘侣動浾咧赋觥?/p>

“事實上2025年很多港股的中國科技公司已經成為‘避險資產’的選擇之一，隨著更多的優質A股公司和科技公司在港股上市，這個趨勢在2026年的港股二級市場會得到加強?！标愱栒J為。

不過，也有受訪人士提醒，在人民幣升值大背景之下，炒港股會有匯兌損失的風險。尤其2026年市場普遍預期人民幣匯率將保持穩健升值態勢，疊加港股IPO密集發行可能導致的資金鎖定效應，投資者在布局港股時，不僅要關注新股質地、市場流動性等核心因素，還需充分考量匯兌風險對收益的影響。