2025年最后一天，藍箭航天科創板IPO申請獲上交所受理，擬募資75億元，正式向科創板“商業火箭第一股”發起沖刺。此時距離這家頭頂“中國版SpaceX”光環的民營商業火箭公司成立已逾10年。

2015年，金融從業者張昌武（藍箭航天董事長、總經理）聯合兩位航天領域專家，設立藍箭航天。彼時，民營商業航天尚處于起步階段，藍箭航天三人團隊提出要融資1000萬元去造火箭時，業內普遍覺得不靠譜，甚至質疑為“騙局”。

一位剛接觸天使投資的航天愛好者牛旼，在交流后感覺還很靠譜，于是投出其第一筆商業航天投資，這即是藍箭航天的天使輪融資。

從天使輪1000萬元到IPO擬募資75億元，伴隨著10年融資路，藍箭航天也成長為中國商業航天的拓荒者。

早期投資機構的忐忑

2016年，藍箭航天核心團隊在北京和上海尋求融資。領中資本管理合伙人黃巖接待了藍箭航天團隊。在盡職調查階段，不少人曾規勸他放棄投資，理由是民營公司涉足火箭發射，連發射場資源都不具備，但他最終還是決定參與藍箭航天A輪融資。

黃巖此前在接受記者采訪時，談及此次投資的三條理由：“民營航天雖屬新興賽道，但市場空間明確——‘國家隊’主攻高軌、重載、繞月衛星，民營火箭公司可填補低軌衛星市場空白；彼時SpaceX已開展火箭發射嘗試，雖多次失敗，但為行業估值與融資提供了可參考的樣本；彼時星鏈還未發射，商業模式尚未健全，可喜的是，同期國家已釋放了鼓勵民營航天發展的政策信號，只是放開時間節點尚未確定。”

2017年1月，藍箭航天與丹麥Gomspace公司簽訂火箭發射服務協議。這是國內民營商業航天企業承接的第一筆國際市場商業火箭發射服務訂單，成為行業早期發展的重要突破。一年后的2018年，藍箭航天發射固體火箭“朱雀一號”。盡管此次發射以失敗告終，但作為國內民營運載火箭的首次入軌發射，行業意義重大。此后，藍箭航天將研發重心轉向液氧甲烷運載火箭“朱雀二號”，這對民營航天公司快速發展與提升競爭力至關重要。

“最初幾年，藍箭航天尚未實現火箭發射收入，完全依賴融資維持生存。一旦融資無法及時到賬，公司隨時面臨倒閉風險。”有藍箭航天早期投資人士坦言。

2019年12月，藍箭航天宣布完成5億元C輪融資；2020年9月，藍箭航天宣布完成12億元C+輪融資。加上此前獲得的融資，一年內，藍箭航天累計斬獲超18億元融資。至此，多家早期投資機構才吃了“定心丸”，終于確定藍箭航天“活下來了”，且逐步追加投資。

高光時刻后獲資本追捧

2023年，藍箭航天迎來高光時刻。當年7月12日，藍箭航天朱雀二號遙二火箭成功發射，成為全球首枚入軌的液氧甲烷運載火箭。

這次成功發射，讓藍箭航天成為投資機構爭搶的“香餑餑”。有業內創投人士向記者透露，從這一階段起，陸續有國資背景基金入股。記者梳理發現，2023年7月至2025年12月，藍箭航天共有7次增資，亦莊產業基金、無錫產發、國家產業投資基金、商業航天基金、國家制造業轉型基金等均是這一階段入股，其間還有9次股權轉讓。截至招股書申報稿披露時，藍箭航天股東中共有78名備案的機構股東。其中，最大的機構股東為基石資本，旗下基金合計持有約6.31%股權。

同時，藍箭航天持續加碼火箭發射業務，完成了朱雀二號改進型的研制并執行多次發射任務，并同步推進中大型液氧甲烷可重復使用火箭朱雀三號的研制。2025年12月，藍箭航天完成朱雀三號遙一運載火箭首次發射，成為中國首枚發射且入軌成功的可重復使用運載火箭。

基建方面，藍箭航天在東風商業航天創新試驗區已建成兩個專有發射工位，分別用于發射朱雀二號系列、朱雀三號運載火箭，這也是中國首家擁有自己發射工位的民營火箭企業。去年8月，藍箭航天在甘肅建成火箭回收場，可重復使用運載火箭系統的地面配套設施建設取得關鍵進展。

始于2019年的上市路

藍箭航天的上市籌備，起步并不算晚。有投資人告訴記者，早在2019年3月完成股份制改革時，藍箭航天就有登陸資本市場的意向，也多次迎來監管部門的調研，但因種種原因遲遲未有實質性進展。

2025年6月18日，證監會主席吳清在2025陸家嘴論壇上宣布推出科創板“1+6”政策措施，重啟未盈利企業適用科創板第五套標準上市，并擴大第五套標準適用范圍，支持人工智能、商業航天、低空經濟等更多前沿科技領域企業適用。

各家商業火箭公司紛紛行動起來，爭相啟動IPO輔導備案。其中，中金公司去年7月25日向北京證監局提交了藍箭航天IPO輔導備案申請，并于去年7月29日獲得輔導備案受理，去年12月18日輔導工作完成。

去年12月26日，上交所正式發布《上海證券交易所發行上市審核規則適用指引第9號——商業火箭企業適用科創板第五套上市標準》，支持正處于大規模商業化關鍵時期的商業火箭企業，適用第五套上市標準登陸科創板。5天后，藍箭航天科創板IPO申請獲上交所受理。

值得一提的是，SpaceX同樣在推進IPO計劃，擬于2026年中后期上市。這意味著，藍箭航天甚至有可能先于SpaceX登陸資本市場。

校對：廖勝超