券商投行，歷來是金融精英匯聚之地。然而，隨著券業(yè)薪酬調(diào)整與IPO節(jié)奏的變化，越來越多投行人將職業(yè)目光投向了上市公司。

21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者根據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，在2025年1月1日至2026年1月20日期間，至少有76家上市公司新聘任的董秘、財務(wù)總監(jiān)或證代，此前都擁有券商投行背景。

在這場轉(zhuǎn)型中，董秘成為最熱門的方向，占比最高。僅2026年開年的短短20天，就有8位前投行人出任上市公司董秘。

一個鮮明的特點是：來自頭部券商的轉(zhuǎn)型者相對更多，他們憑借豐富的經(jīng)驗和資源，成為上市公司青睞的對象。

投行人轉(zhuǎn)型背后，是行業(yè)生態(tài)的變化。曾經(jīng)豐厚的投行收入正在縮水。Wind數(shù)據(jù)顯示，投行主承銷收入已從2022年的高處下滑，即使是中信證券，其2025年投行主承銷收入也不足2022年時的三成。

收入預(yù)期的改變，促使更多投行人重新評估職業(yè)前景，以董秘為代表的上市公司高管職位，成為不少投行人轉(zhuǎn)型的理想之選。

圖片來源：記者 梁遠(yuǎn)浩 攝

超70位投行人的新選擇

隨著券商薪酬的調(diào)整與IPO高歌猛進(jìn)時期的結(jié)束，越來越多投行人走向轉(zhuǎn)型之路。上市公司歷來是投行人轉(zhuǎn)型的主要方向，如今仍是不少投行人的理想之選。

21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者根據(jù)Wind數(shù)據(jù)梳理發(fā)現(xiàn)，僅2025年1月1日至2026年1月20日期間，就至少有76家上市公司官宣的新任董秘、財務(wù)總監(jiān)或證券代表此前任職于券商投行。

其中，轉(zhuǎn)型董秘的投行人數(shù)量最多，達(dá)到66位。僅2026年以來的20天內(nèi)，即有8位昔日投行人出任上市公司董秘，涉及的上市公司包括菲林格爾、銀都股份、安寧股份、維信諾、聞泰科技、三力制藥、ST合縱、中安科。

細(xì)查轉(zhuǎn)型上市公司投行人的此前背景可以發(fā)現(xiàn)，盡管來自不同類型券商，但從中信建投、中金公司等頭部投行轉(zhuǎn)型者更多。僅2026年以來前述8家新聘董秘的上市公司中，就有2位此前任職于中信建投，包括一位前中信建投投行委員高級副總裁、一位前中信建投投資銀行委員會總監(jiān)。

從中金公司投行轉(zhuǎn)型至上市公司的同樣不少。奕瑞科技、亨通光電、亨通股份現(xiàn)任董秘此前為中金公司投行副總經(jīng)理；安克創(chuàng)新董秘此前為中金公司投行執(zhí)行總經(jīng)理；美的集團、千里科技董秘此前則為中金公司投行董事總經(jīng)理。

為何如此多的投行副總經(jīng)理（副總裁）轉(zhuǎn)型至上市公司，這一崗位處于什么位置？

某頭部券商投行資深保代告訴記者，投行內(nèi)部分為職務(wù)和職級：職務(wù)指投行分管副總等領(lǐng)導(dǎo)職務(wù)，前述投行副總經(jīng)理等屬于職級。投行職級從低到高一般分為高級經(jīng)理、副總裁（副總經(jīng)理）、高級副總裁（高級副總經(jīng)理）、總監(jiān)、執(zhí)行總經(jīng)理、董事總經(jīng)理六個級別。

其中，董事總經(jīng)理職級最高，轉(zhuǎn)型上市公司后往往能夠獲得更好的崗位。在2025年以來新官宣的上市公司高管中，除了前述美的集團、千里科技董秘此前為中金公司董事總經(jīng)理以外，沃爾核材副總經(jīng)理及財務(wù)總監(jiān)此前為紅塔證券董事總經(jīng)理。

相較于董事總經(jīng)理，職級為投行副總經(jīng)理（副總裁）、高級副總裁（高級副總經(jīng)理）的轉(zhuǎn)型者相對較多。源于此類職級屬于投行中的中等職級，達(dá)到該職級者往往既有一定的資源積累，又相對年輕，正是把握轉(zhuǎn)型機遇的好時機。而職級更低的投行人并非轉(zhuǎn)型者較少，而是由于其職級有限，轉(zhuǎn)型至上市公司后難以快速進(jìn)入高管序列，也就無法從上市公司信息披露公告中看到。

為何董秘成了熱門轉(zhuǎn)型目標(biāo)？

轉(zhuǎn)型至上市公司高管序列的投行人，此前任職于頭部投行的相對較多。除了中金公司與中信建投，來自中信證券、國泰海通、招商證券等的轉(zhuǎn)型者同樣不少，這背后則是投行生態(tài)的側(cè)面寫照。

根據(jù)投行資深保代分析，在IPO火熱時期，項目多的投行人收入可觀。彼時，邀請投行人加盟的上市公司不少，但由于投行收入未來可期，選擇轉(zhuǎn)型上市公司的投行人也并不算多。然而，隨著IPO節(jié)奏的調(diào)降、券商降薪的持續(xù)推進(jìn)，大家逐漸意識到：IPO高歌猛進(jìn)的時代已經(jīng)落幕，投行高收入的時代大概率也已過去。

在此共識之下，更多投行人將目光投向了上市公司。由于頭部券商的投行人資源與經(jīng)驗往往更為豐富，其加盟上市公司高管序列的機會也相對更多，這也使得上市公司新聘董秘中此前任職于頭部投行者占比更高。

收入下降是投行人轉(zhuǎn)型的一大關(guān)鍵。具體到個人收入暫且不談，從投行主承銷收入來看，縮水已頗為顯著。

根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，2022年時，投行主承銷收入過10億元的券商多達(dá)9家，超20億元的達(dá)到6家。排名前三的中信證券、中金公司、中信建投主承銷收入分別高達(dá)53.52億元、33.83億元、32.76億元。

而2025年全年，投行主承銷收入超過10億元的只剩中信證券、國泰海通兩家，且分別僅為15億元、12.06億元。即使是排名第一的中信證券15億元的主承銷收入，放在2022年也只能排到第七名。

包括IPO、定增等各類業(yè)務(wù)在內(nèi)，2025年投行主承銷收入不足1億元的券商多達(dá)數(shù)十家。

即使是最為堅挺的“券業(yè)一哥”中信證券，其投行收入下降不少。在IPO節(jié)奏調(diào)整之前的2022年，中信證券投行主承銷收入高達(dá)53.52億元；推出“827新政”的2023年，這一數(shù)字降至35.95億元；2024年進(jìn)一步下滑至10.04億元；2025年15億元的主承銷收入雖然較2024年有所回升，但仍不足2022年時的三成。

投行主承銷收入縮水，具體到投行個人的收入下滑也是自然之事。

那么，轉(zhuǎn)型到上市公司擔(dān)任董秘、財務(wù)總監(jiān)等，收入能有多高？根據(jù)受訪資深保代分析，不同上市公司差距懸殊，不可一概而論，其所了解到的投行人轉(zhuǎn)型后收入大多在一兩百萬元。

該保代同時提到，對于一些轉(zhuǎn)型投行人來說，上市公司真正有吸引力的可能不是固定薪酬，而是背后的股權(quán)激勵等。如果上市公司股權(quán)激勵比例高、后期股價漲幅大，股權(quán)激勵折現(xiàn)后的規(guī)模達(dá)到數(shù)百萬元乃至數(shù)千萬元并非難事。

受訪人士預(yù)計，隨著券商限薪的推進(jìn)與投行收入的持續(xù)調(diào)整，后續(xù)轉(zhuǎn)型上市公司的投行人可能還會更多。這也是投行生態(tài)變化的正常現(xiàn)象。