證券時報記者 許孝如

在避險情緒與資產重估浪潮的推動下，黃金正在成為全球資本市場最耀眼的資產之一，金價持續(xù)刷新紀錄。1月29日，黃金現貨、期貨價格雙雙站上5500美元/盎司關口。

國際金價上漲傳導至終端消費市場，多家黃金珠寶品牌最新公布的境內足金飾品價格普遍突破1700元/克，創(chuàng)歷史新高。

當日，世界黃金協(xié)會發(fā)布的報告顯示，2025年全球黃金總需求首次突破5000噸大關，創(chuàng)歷史新高；全球黃金需求總值飆升至5550億美元，同比增長45%。

隨著金價屢創(chuàng)新高，市場分歧正在加大。業(yè)內人士表示，短期內，情緒驅動下的波動或將放大；中長期而言，黃金能否繼續(xù)走高，仍取決于全球風險格局、貨幣政策走向以及投資需求的持續(xù)性。

黃金需求創(chuàng)紀錄

1月29日，世界黃金協(xié)會發(fā)布的2025年全年《全球黃金需求趨勢報告》顯示，2025年全球黃金總需求達5002噸，創(chuàng)下新高。從結構看，投資需求成為推動2025年全球黃金需求創(chuàng)紀錄的核心力量。

報告顯示，2025年全球黃金投資需求攀升至2175噸，首次站上2000噸以上的水平。其中，全球黃金ETF全年凈增持801噸，創(chuàng)下歷史第二高年度增量。持續(xù)的地緣政治風險、全球經濟不確定性以及主要經濟體政策博弈，使得大量資金涌入黃金ETF，尋求避險與資產多元化配置。

與此同時，實物黃金投資同樣保持強勁。2025年，全球金條和金幣需求達到1374噸，按價值計約1540億美元，創(chuàng)12年來新高。中國和印度市場表現突出，需求同比增幅分別達到28%和17%，合計貢獻了該板塊需求的一半以上。

世界黃金協(xié)會高級市場分析師Louise Street表示，2025年見證了全球黃金需求的全面激增。在“高風險、高不確定性”成為新常態(tài)的背景下，投資者通過各種渠道積極配置黃金資產。

全球央行的持續(xù)購金，為黃金需求提供了重要支撐。2025年，全球央行和官方機構合計增持黃金863噸，雖未再現此前連續(xù)三年年均超1000噸的購金高峰，但仍顯著高于長期均值。

中國央行方面，購金節(jié)奏依舊穩(wěn)健。數據顯示，2025年第四季度，中國人民銀行增持黃金2.8噸，官方黃金儲備規(guī)模增至2306噸，占外匯儲備總額的比重升至8.5%。從全年看，中國央行購金步伐貫穿始終，累計增持27噸，釋放出持續(xù)優(yōu)化儲備結構、增強資產安全性的政策信號。

警惕階段性回調壓力

1月29日，貴金屬再度大幅上漲。黃金現貨、期貨站上5500美元/盎司，其中，紐約黃金期貨一度突破5600美元/盎司關口，倫敦金最高觸及5594.77美元/盎司。國內市場同步上行，上期所黃金期貨主力合約收于1249.12元/克，漲幅7.88%。

白銀漲勢凌厲，現貨白銀一度大漲2.85%，站上120美元/盎司的歷史新高；滬銀主力合約收于30891元/千克，漲幅達8.51%。

受此影響，國內各品牌金飾價格也在走高。1月29日，多家黃金珠寶品牌公布的境內足金飾品價格普遍突破1700元/克，部分品牌單日上調幅度超過100元。

金瑞期貨分析師吳梓杰指出，當前貴金屬行情的主導邏輯，仍是風險溢價快速抬升與美元走弱形成的共振。一方面，圍繞地緣政治、國際貿易摩擦以及中東局勢的不確定性反復升溫，削弱了市場對部分美元資產的信心；另一方面，美國國內政治博弈、關稅政策爭議、美聯(lián)儲獨立性問題以及政府關門風險，使避險情緒持續(xù)發(fā)酵。

從貨幣政策角度看，美聯(lián)儲1月議息會議落地后，短期政策不確定性階段性出清，也為貴金屬價格釋放了上行動能。

吳梓杰表示，在高波動環(huán)境下，白銀體現出更強的“高貝塔”屬性，疊加現貨供應偏緊，使其價格在資金推動下加速完成再定價。但從中期看，仍需警惕避險溢價釋放后，貴金屬價格可能面臨的階段性回調壓力。

波動性將明顯放大

1月尚未結束，現貨黃金年內漲幅已達28%，從4500美元/盎司附近，一路破4800美元/盎司、5000美元/盎司、5500美元/盎司，最高點接近5600美元/盎司，多家國際投行給出年內突破6000美元/盎司甚至更高的預期。現貨白銀年內漲幅高達64%，從80美元/盎司躍升至最高120美元/盎司。

首創(chuàng)期貨研究院宏觀金融研究員黨靖翔表示，當前金價走勢的決定性因素在于其金融屬性，即投機因素與市場情緒。金融屬性主導的行情，對頂部時間和點位的判斷難度顯著提高，尤其是在金價連續(xù)刷新歷史高位、缺乏前高參考的情況下，不確定性明顯上升。

展望后市，國信期貨認為，貴金屬價格大概率延續(xù)震蕩偏強格局，但在絕對價位高企與監(jiān)管政策約束下，波動性或將明顯放大。

總體來看，全球黃金需求突破5000噸，既是多重不確定性交織的結果，也反映出全球資產配置邏輯正在發(fā)生深刻變化。在高通脹、高債務、高地緣風險并存的宏觀環(huán)境中，黃金的“壓艙石”屬性不斷被強化。