記者從廣東省財(cái)政廳了解到，近日，廣東省財(cái)政廳、廣東省委金融辦、廣東省發(fā)展改革委聯(lián)合發(fā)布《財(cái)政金融協(xié)同惠企利民一攬子政策指引》。文件披露了廣東省戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)投資引導(dǎo)基金（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“引導(dǎo)基金”）的運(yùn)作模式、投向布局、運(yùn)營(yíng)管理機(jī)制等核心細(xì)節(jié)。

據(jù)了解，引導(dǎo)基金總規(guī)模1000億元、首期規(guī)模500億元。作為省級(jí)政府投資基金統(tǒng)一出資和管理平臺(tái)，引導(dǎo)基金通過(guò)搭建“引導(dǎo)基金—母基金—子基金”三級(jí)架構(gòu)，預(yù)計(jì)未來(lái)撬動(dòng)社會(huì)資本形成超萬(wàn)億元級(jí)基金集群。

記者注意到，該基金在定位、架構(gòu)、機(jī)制層面呈現(xiàn)三大突出亮點(diǎn)。其中最受行業(yè)關(guān)注的是，不同于傳統(tǒng)基金的固定存續(xù)模式，該基金創(chuàng)新提出將實(shí)行長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)、不設(shè)固定存續(xù)期限，并建立回收資金循環(huán)滾動(dòng)投資機(jī)制，為長(zhǎng)期布局產(chǎn)業(yè)，投早、投小、投長(zhǎng)期、投硬科技奠定基礎(chǔ)。這一創(chuàng)新舉措，開(kāi)了國(guó)內(nèi)引導(dǎo)基金不設(shè)固定存續(xù)期的先河，是建設(shè)耐心資本的生動(dòng)實(shí)踐。

亮點(diǎn)一：不設(shè)固定存續(xù)期限

傳統(tǒng)政府投資基金往往設(shè)有固定存續(xù)期限，這在一定程度上限制了基金對(duì)長(zhǎng)期項(xiàng)目的投資能力，尤其是對(duì)于硬科技領(lǐng)域中那些需要長(zhǎng)期投入、回報(bào)周期長(zhǎng)的項(xiàng)目，傳統(tǒng)模式難以滿(mǎn)足其資金需求。

在此背景下，近年來(lái)，從中央到地方紛紛布局多只超長(zhǎng)期基金聚焦硬科技領(lǐng)域，共建耐心資本生態(tài)。比如，2025年底，被譽(yù)為創(chuàng)投航母級(jí)基金的國(guó)家創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金正式啟動(dòng)，存續(xù)期長(zhǎng)達(dá)20年，不設(shè)地域返投要求，旨在以更耐心的制度“陪跑”硬科技。

母基金研究中心認(rèn)為，相較于早年間的互聯(lián)網(wǎng)、消費(fèi)、模式創(chuàng)新，近年來(lái)創(chuàng)投圈的投資主題以硬科技為主，而科技類(lèi)企業(yè)的成長(zhǎng)周期往往很長(zhǎng)，伴隨著創(chuàng)投機(jī)構(gòu)也越來(lái)越“投早投小”，此前通行的“5+2”的基金期限已然不能匹配當(dāng)前的投資回報(bào)邏輯。這也倒逼創(chuàng)投機(jī)構(gòu)必須更有耐心，等待更為長(zhǎng)期的回報(bào)。

此次廣東省進(jìn)一步加碼布局耐心資本，明確千億級(jí)廣東省引導(dǎo)基金長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)，不設(shè)固定存續(xù)期限。

最新文件顯示，引導(dǎo)基金作為廣東省級(jí)政府投資基金統(tǒng)一出資和管理平臺(tái)，將建立省財(cái)政長(zhǎng)期穩(wěn)定投入和回收資金循環(huán)滾動(dòng)投資機(jī)制，由廣東省財(cái)政廳作為唯一股東，為廣東省委、省政府推進(jìn)加快現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設(shè)提供重要支撐。

亮點(diǎn)二：構(gòu)建“引導(dǎo)基金—母基金—子基金”三級(jí)架構(gòu)

除存續(xù)期創(chuàng)新外，引導(dǎo)基金在架構(gòu)設(shè)計(jì)上同樣頗具亮點(diǎn)，將構(gòu)建“引導(dǎo)基金—母基金—子基金”三級(jí)架構(gòu)。

據(jù)介紹，上述架構(gòu)旨在更好發(fā)揮各級(jí)財(cái)政資金杠桿效應(yīng)，吸引社會(huì)資本帶動(dòng)民間投資，預(yù)計(jì)未來(lái)撬動(dòng)社會(huì)資本形成超萬(wàn)億元級(jí)基金集群。同時(shí)，加強(qiáng)省級(jí)統(tǒng)籌能力，以引導(dǎo)基金為牽引系統(tǒng)謀劃和整體推進(jìn)全省基金體系，統(tǒng)籌帶動(dòng)各地資金、產(chǎn)業(yè)政策、發(fā)展規(guī)劃和基金投資布局有效協(xié)同，更好發(fā)揮省級(jí)引導(dǎo)基金的戰(zhàn)略導(dǎo)航作用。

投向布局方面，引導(dǎo)基金主要投資戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、未來(lái)產(chǎn)業(yè)以及升級(jí)改造的傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)等省重點(diǎn)扶持的產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，服務(wù)“百千萬(wàn)工程”、綠美廣東生態(tài)建設(shè)、海洋強(qiáng)省建設(shè)等省委、省政府重點(diǎn)工作部署。鼓勵(lì)母子基金投早、投小、投長(zhǎng)期、投硬科技，支持投資獨(dú)角獸、專(zhuān)精特新、制造業(yè)單項(xiàng)冠軍等企業(yè)。以設(shè)立產(chǎn)業(yè)投資類(lèi)母基金為主，引導(dǎo)基金將分行業(yè)引入產(chǎn)業(yè)龍頭和鏈主企業(yè)合作構(gòu)建產(chǎn)業(yè)生態(tài)基金，引入銀行、保險(xiǎn)資金等長(zhǎng)期資本合作設(shè)立具有專(zhuān)項(xiàng)功能的母基金；以因地制宜適當(dāng)出資引導(dǎo)地市設(shè)立創(chuàng)業(yè)投資類(lèi)母基金為輔，引導(dǎo)基金將支持地市與業(yè)績(jī)領(lǐng)先的創(chuàng)投機(jī)構(gòu)合作設(shè)立聚焦新興產(chǎn)業(yè)和未來(lái)產(chǎn)業(yè)的創(chuàng)投母基金。

亮點(diǎn)三：細(xì)化創(chuàng)新盡職容錯(cuò)和長(zhǎng)周期考核機(jī)制

對(duì)建設(shè)耐心資本而言，鼓勵(lì)創(chuàng)新、寬容失敗至關(guān)重要。最新文件提到，引導(dǎo)基金在管理機(jī)制上優(yōu)化創(chuàng)新，建立監(jiān)督檢查、出資“賽馬”、省市聯(lián)動(dòng)、政策協(xié)同、資源共享、投后管理、績(jī)效考核、容錯(cuò)免責(zé)、分類(lèi)退出等10項(xiàng)管理機(jī)制，特別是細(xì)化創(chuàng)新符合培育耐心資本的盡職容錯(cuò)和長(zhǎng)周期考核機(jī)制，從體制機(jī)制層面鼓勵(lì)母子基金加大投早、投小、投長(zhǎng)期、投硬科技。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，科技創(chuàng)新股權(quán)投資“投早投小”的風(fēng)險(xiǎn)大，基于科創(chuàng)投資的規(guī)律和特點(diǎn)，較長(zhǎng)的存續(xù)期限、建設(shè)完善相關(guān)的容錯(cuò)機(jī)制、靈活的退出機(jī)制，才有利于更好發(fā)揮投資積極性，更好踐行“投小、投早、投科技”，支持創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)。

校對(duì)：王蔚