證券時報記者 王軍

近年來，新經濟企業赴港上市熱潮持續，基石投資市場已成為長線資金布局的重要領域。

LiveReport大數據顯示，2025年基石投資者認購金額突破千億港元，創歷史新高；今年1月，基石投資總額超過185億港元，同比增長超13倍。從投資者構成來看，保險資金、外資機構與頭部私募頻頻亮相——既有泰康人壽、大家人壽、平安人壽等險資力量，也包括淡馬錫、貝萊德、摩根士丹利等國際知名機構，以及景林資產、高毅資產、淡水泉等國內頭部私募。

有分析指出，在港股IPO活躍的助推下，各類頭部資本積極爭取基石投資席位，不僅為新股發行提供了有力資金支持、提振市場信心，也反映出國際資本對新經濟企業價值與港股市場吸引力的認可，進一步促進了港股市場的活力與健康發展。

險資等長線資金競相布局

作為港股的一個鮮明特點，新股在IPO時通常都會引入基石投資者。基石投資者是在公司首次公開募股時，提前承諾以發行價認購大量股份、并同意在一定期限內鎖定股票的主要機構投資者，可以將其理解為IPO的“壓艙石”和“信譽背書”。基石投資者的股份須設禁售期，港股市場一般為上市日起至少六個月。在禁售期內，基石投資者不得直接或間接出售其所持股份。

近年來，隨著港股市場回暖以及港股IPO熱潮持續，頭部資本紛紛搶灘基石投資席位，爭奪優質項目先機。據LiveReport大數據統計，2025年有89家IPO公司引入基石投資者，總投資額約1066億港元，創下歷史新高。2026年1月，機構投資者認購熱潮持續，港股13只新股全部引入了基石投資者，基石投資總額達185.21億港元，較上年同期大幅增長13.3倍。

基石投資者中，保險資金、外資機構、頭部私募等頻頻現身。其中，保險資金于今年參與港股IPO基石投資的熱情顯著高漲。據證券時報記者不完全統計，截至目前，保險資金已參與到10家港股IPO的基石認購當中，累計完成11筆認購，認購金額總計達15.58億港元。回溯2025年，保險資金參與了12家港股IPO的基石認購，共計達成12筆認購，認購金額為26.20億港元。

對于保險資金積極參與港股IPO基石認購的情況，融智投資基金經理兼高級研究員包金剛向證券時報記者表示，近年來，政策層面持續鼓勵中長期資金入市，優化境外投資環境并延伸考核周期，為險資“長錢長投”港股提供了制度保障。同時，港股IPO市場活躍度提升，優質標的供給增加，賺錢效應顯現，對求穩收益的險資形成強大吸引力。此外，傳統固收類資產收益承壓，險資有動力通過參與基石投資，在控制風險的前提下拓展多元投資渠道、優化資產組合，從而提升長期回報空間。

除保險資金外，主權財富基金、國際長線基金、頭部私募機構以及產業資本等各類主體亦在積極展開布局。在基石投資者名單中，既有淡馬錫、貝萊德、瑞銀、摩根士丹利等外資巨頭跟進，也有阿布扎比投資局等主權財富基金加入。值得一提的是，騰訊控股等產業資本也罕見出現在基石投資者名單中。

新經濟龍頭備受資本青睞

保險資金、大型主權基金、國際長線資本等機構偏好大型IPO及行業龍頭。這類資本的參與，顯著提升了項目成功發行的確定性。與此同時，新經濟企業也備受資本青睞，包括人工智能與科技、高端制造與半導體、生物醫藥與創新藥等領域。

數據顯示，今年1月上市的新股中，智譜、壁仞科技、MINIMAX-WP、兆易創新、豪威集團的基石投資金額排名居前。

具體來看，AI大模型第一股智譜上市時，吸引了國際長線基金、知名產業資本及投資機構作為基石投資者，包括北京金融控股集團有限公司旗下JSC International Investment Fund SPC，PerseverancAsset Management、上海高毅、WT Asset Management、泰康人壽、廣發基金、3W Fund Management等，合計認購29.84億港元。

國產GPU龍頭企業之一壁仞科技吸引了23家機構投資者基石認購，包括Lion Global、3W Fund、UBS AM Singapore、啟明創投、平安人壽保險、景林、泰康人壽等，參與認購總額達28.99億港元,占全球發售規模的63.96%。

此外，AI大模型企業MINIMAX-WP、存儲芯片龍頭兆易創新、CIS龍頭豪威集團等也有不少于10家機構投資者基石認購，認購金額不低于20億港元。

暢力資產董事長寶曉輝在接受證券時報記者采訪時指出，長線資本積極參與港股IPO，尤其是AI、生物醫藥、新能源、半導體等賽道，主要因為看好科技賽道的長期潛力，AI、半導體、生物醫藥等都是國家產業升級的核心方向，未來成長空間大。同時，港股匯聚了不少這類優質的新經濟標的，險資、國際長線資金等提前布局，可以分享產業成長紅利。

經濟轉型升級的信心投票

在中國經濟轉型升級的關鍵時期，長線資金對港股IPO基石認購的積極參與，無疑是一場面向未來的“信心投票”。隨著港交所持續深化上市制度改革，大量符合國家戰略導向的新經濟公司匯聚于此，這不僅為市場注入了新的活力，也為保險資金等長期資本提供了布局前沿科技與高成長性資產的重要窗口。

從投資視角看，參與基石認購已成為長線資金配置中國優質資產的優選路徑之一。華輝創富投資總經理袁華明指出，盡管科技等新興賽道短期波動較大，但其獲得的戰略支持顯著降低了產業層面的長期風險，這些領域正成長為中國經濟的核心引擎。基石投資具備定價透明、下行風險相對可控的特點，加之港股市場對長線資金參與機制較為友好，進一步增強了其配置價值。

估值吸引力則是另一關鍵考量。香港某中資券商投行人士分析，相較于部分國際市場，港股尤其是科技板塊的估值仍具優勢。對于尋求性價比的全球資金而言，通過基石投資以發行價獲取籌碼，相當于擁有了一定的價格安全墊和潛在上行空間。這使得險資、外資等機構能夠直接投資于那些有望在全球競爭中勝出的中國公司，搶占發展先機。同時，香港市場不斷改善的可投資性與流動性，也穩固了機構投資者的參與信心。

港股作為連接內地與全球的核心市場，隨著政策支持與市場機制完善，已成為全球資金配置中國資產的重要窗口。包金剛指出，港股IPO標的質量持續提升，科技、生物醫藥等賽道龍頭云集，企業基本面穩步改善，為長線資金提供優質布局載體，吸引主權財富基金等全球資本主動加碼。基石投資者的積極參與形成示范效應，增強市場定價穩定性與流動性，進一步提振全市場信心，推動港股市場生態持續優化。