一家是深圳水貝的貴金屬原料商，一家是甘肅的國資企業(yè)，兩家現(xiàn)相隔數(shù)千公里的公司，卻卷入了同一場兌付危機。

作為近幾年深圳水貝最具影響力的貴金屬商之一，深圳市杰我睿珠寶有限公司（下稱“杰我睿”）因大規(guī)模兌付困難而引發(fā)震動。第一財經(jīng)調(diào)查穿透后發(fā)現(xiàn)，甘肅蘭州的一家國資企業(yè)，通過合資成立企業(yè)的方式，與杰我睿發(fā)生聯(lián)系，并共同從事黃金、白銀交易業(yè)務(wù)。雙方的合作，還被杰我睿當(dāng)作對外宣傳的背書。

杰我睿原為水貝地區(qū)黃金原料交易商，從上游供貨方采購、回收黃金原料，向下游小商戶供貨。近年來，杰我睿業(yè)務(wù)逐步轉(zhuǎn)向貴金屬零售，并向散戶開放黃金預(yù)定價交易，也因此擴大了風(fēng)險敞口。

早在國資進(jìn)入前，杰我睿的風(fēng)險已經(jīng)暴露。國資與之合作，到底出于什么考慮？杰我睿及其實控人張志騰，又是如何發(fā)家、崛起的？

國資現(xiàn)身

第一財經(jīng)了解到，杰我睿主要有三家核心運營平臺。多位用戶反映，他們主要通過“杰我睿珠寶”及其關(guān)聯(lián)線上平臺“龍冶金”和“金城金世界”進(jìn)行黃金交易。

公開信息顯示，三家平臺中，“杰我睿珠寶”側(cè)重于無實物約價回收、貴金屬寄存和首飾銷售，“龍冶金”專注于全款及低預(yù)定價的貴金屬購買，其注冊主體為深圳市龍冶金業(yè)有限公司，“金城金世界”則以黃金首飾與金條銷售為主。

根據(jù)用戶提供的操作錄屏，上述三個平臺的賬戶余額與貴金屬存貨（即“料”）可實現(xiàn)內(nèi)部互轉(zhuǎn)，龍冶金買料可以送到杰我睿；杰我睿的料可以送到金城金世界購買首飾；龍冶金、金城金世界的料都可以在杰我睿出售。

另外，第一財經(jīng)從現(xiàn)場工作人員處獲得的相關(guān)資料顯示，客戶需與杰我睿珠寶簽訂協(xié)議，承諾對內(nèi)容保密并放棄追究其刑事責(zé)任。工作人員解釋稱，無論在哪個平臺交易，客戶均填寫同一份協(xié)議。

在上述三家平臺中，杰我睿成立最早。

信息顯示，杰我睿珠寶成立于2014年，最初為郭芳芳個人投資。2017年，法定代表人由郭芳芳變更為張志龍，后者同時出任總經(jīng)理與執(zhí)行董事。這一階段的杰我睿，與深圳水貝成千上萬的小型珠寶批發(fā)商相比，并沒有太多不同。

轉(zhuǎn)折出現(xiàn)在2021年。當(dāng)年，郭芳芳注冊了一家名為“徐州市設(shè)夢珠寶飾品有限公司”的企業(yè)。同時，張志騰以“杰我睿阿騰”的賬號在社交平臺現(xiàn)身，賬號初期內(nèi)容聚焦鉆石、寶石。

2022年5月，在一條標(biāo)題為“攤牌了，我是億萬富翁”的視頻中，張志騰首次高調(diào)介紹黃金產(chǎn)品。此后，其視頻更新頻率加速，內(nèi)容重心向黃金傾斜。到2023年，賬號內(nèi)容全面轉(zhuǎn)向黃金，憑借直觀的“金磚”“金條”展示和極具沖擊力的話術(shù)，迅速制造爆款，賬號流量快速增長，從而成功將個人IP與“杰我睿”黃金品牌深度綁定。

工商信息顯示，張志騰早在2011年至2013年便在青島從事商貿(mào)與珠寶生意，先后注冊了青島戴迪斯丹商貿(mào)有限公司、青島靈飛珠寶首飾有限公司等實體。值得一提的是，青島靈飛珠寶的法定代表人張曉琛，日后亦出現(xiàn)在杰我睿線上平臺的收款賬戶中。

直到此時，張志騰都還未在杰我睿股東名單中出現(xiàn)。2024年7月之前，杰我睿珠寶的全部股權(quán)，都還在郭芳芳名下。當(dāng)年7月，郭芳芳將所持杰我睿珠寶100%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給張志騰，公司法定代表人也由張志龍變更為張志騰。

2025年三季末以后，杰我睿的經(jīng)營、股權(quán)再次變動。其中，經(jīng)營項目新增貴金屬冶煉、金屬廢料和碎屑加工處理，珠寶首飾回收修理等服務(wù)。

同年11月，該公司引入了一名自然人股東陳長林，由有限責(zé)任公司（自然人獨資）變?yōu)橛邢挢?zé)任公司，注冊資本金增至1100萬元，張志騰占股約90.91%，陳長林占股約9.09%，張志騰任法定代表人、董事、經(jīng)理。

在此前后，深圳市龍冶金業(yè)有限公司的股東也出現(xiàn)變更。該公司2025年4月成立時，注冊資金為6萬元，股東為楊松濤和林澤俊，各占股50%；同年10月增加到1000萬元，股東變?yōu)榱譂煽『屠顝姀姡謩e占股51%和49%，法定代表人為林澤俊。相關(guān)信息顯示，深圳市龍冶金業(yè)有限公司注冊地為深圳羅湖區(qū)翠竹路2131號水貝工業(yè)區(qū)3棟附樓3層301。杰我睿線上平臺客戶提供給記者的合同上顯示，龍冶金平臺上門提貨也為此處。

至于另一平臺金城金世界，第一財經(jīng)調(diào)查發(fā)現(xiàn)，該平臺不僅關(guān)聯(lián)杰我睿相關(guān)主體，還和蘭州城關(guān)區(qū)一家國企存在關(guān)聯(lián)。

用戶提供的一份交易合同顯示，乙方向甲方（金城金世界珠寶有限公司）支付款項，用以鎖定金價購買黃金板料。但落款處的甲方，卻是甘肅鑫絲路文化科技有限公司（下稱“鑫絲路”），但加蓋的公章又是杰我睿，指定聯(lián)系人則為王福琢。

第一財經(jīng)查詢發(fā)現(xiàn)，在工商登記資料中，并沒有金城金世界珠寶有限公司的信息。而甘肅鑫絲路成立于2025年11月，初始股東為甘肅金誠金貴金屬有限公司（下稱“金誠金”，持股30%）；蘭州城發(fā)產(chǎn)業(yè)投資有限公司（下稱“蘭州城發(fā)”，持股40%）；深圳市杰我睿供應(yīng)鏈有限公司（下稱“杰我睿供應(yīng)鏈”，持股30%）。成立不久后，“金城金世界”平臺上線。

杰我睿供應(yīng)鏈的股東是自然人林竽晴和李亞娟，二人還投資成立了深圳市晴翎珠寶首飾有限公司（下稱“晴翎珠寶”）。“晴翎”也是杰我睿珠寶的申請注冊的商標(biāo)之一。信息顯示，晴翎珠寶和杰我睿注冊地一致，均為水貝工業(yè)區(qū)3棟3層A區(qū)。晴翎珠寶法定代表人為林竽晴，同時也是杰我睿供應(yīng)鏈的法定代表人。

2026年1月23日，杰我睿供應(yīng)鏈將所持股權(quán)轉(zhuǎn)讓給金誠金，退出了鑫絲路。目前，鑫絲路的股東中，金誠金占股60%，蘭州城發(fā)占股40%。

鑫絲路的法定代表人、董事長正是前述交易合同的“指定聯(lián)系人”王福琢，他也是蘭州城發(fā)的董事長及法定代表人，而蘭州城發(fā)由蘭州市城關(guān)區(qū)工業(yè)和信息化局100%控股。

意圖為何

從用戶提供的杰我睿員工及實控人張志騰的過往公開言論來看，杰我睿多次將國資作為招攬用戶的手段。

用戶提供的一則截屏信息顯示，張志騰宣稱：“金城金世界就是蘭州版的杰我睿”。

根據(jù)公開信息，金誠金名下有多個商標(biāo)，包括“金城金世界”“金城黃金眼”“金誠金”等，皆處于等待實質(zhì)審查或申請中狀態(tài)。在社交平臺上，名為“莫高金行”的賬戶的認(rèn)證運營主體為金誠金，地址在蘭州市城關(guān)區(qū)通渭路135號，該地址一度和鑫絲路、金誠金公司的注冊地址一致，線下門店名稱為敦煌金·莫高金行。但在2026年1月28日，鑫絲路的注冊地址變更到了蘭州市通渭路另一地點。

除了金誠金，甘肅耀燦貴金屬有限公司也值得注意。這家單一自然人控制的公司申請注冊“莫高金”“敦煌金”“DUN GOLD”等多個商標(biāo)，其中不少被駁回或者申請程序中。

去年11月，張志騰在線上社群稱：“合資公司還在磨合，磨合通暢了……我可以合規(guī)的做免工了，大家的錢直接打（到）公戶上去，直接上金所一級會員出料，不用加7個點的稅了。”

張志騰發(fā)言 用戶提供

根據(jù)2026年開始實行的黃金稅收新政，黃金零售企業(yè)從交易所購入用于制作首飾的非投資性黃金，進(jìn)項稅額抵扣率從原來的13%降至6%，因而產(chǎn)生了7個百分點的稅差——這可能就是張志騰所稱“7個點”的由來。

當(dāng)有人問到“金世界可以直接買料嗎”，張志騰回復(fù)稱，蘭州解決稅收問題就可以直接買。綜合杰我睿方面說法，杰我睿方面的目的，可能是希望通過國資背書做大規(guī)模，并規(guī)避產(chǎn)業(yè)鏈下游上升的成本。

張志騰與蘭州城發(fā)合作的目的，是否為了降低稅收成本，實際意圖到底是什么？作為國資企業(yè)，蘭州城發(fā)又為何要與杰我睿方面合作，背后有哪些實際考慮？

第一財經(jīng)就此通過電話、短信聯(lián)系王福琢，截至發(fā)稿未獲回復(fù)。而杰我睿注冊電話目前為空號，記者也未能撥通張志騰手機。蘭州市委宣傳部新聞科稱對相關(guān)情況不清楚，甘肅12345熱線則稱，將就有關(guān)問題聯(lián)系城關(guān)區(qū)政府、蘭州城發(fā)和敦煌金·莫高金行門店，之后進(jìn)行回復(fù)。記者致電城關(guān)區(qū)政府公開聯(lián)系電話，詢問國資公司和杰我睿合作的具體情況。工作人員稱這邊不是具體業(yè)務(wù)口，對于相關(guān)股權(quán)情況不清楚，會在了解杰我睿事件相關(guān)情況后和具體公司進(jìn)行溝通。

甘肅省黃金儲量位居全國前列。《蘭州日報》報道，2025年，蘭州城關(guān)區(qū)制定了“中國金城·西部水貝”發(fā)展目標(biāo)，將黃金產(chǎn)業(yè)作為先進(jìn)制造業(yè)的核心引擎，希望“貴金屬熱”成為該區(qū)經(jīng)濟(jì)的鮮明標(biāo)識。前不久的甘肅兩會上，甘肅省政協(xié)駐香港委員龐超貽也建議：鼓勵和支持甘肅貴金屬企業(yè)利用技術(shù)優(yōu)勢與經(jīng)驗，參與香港黃金市場的貴金屬精煉、檢測、倉儲等具體業(yè)務(wù)，提高企業(yè)和品牌在港的知名度。近年來，有甘肅黃金企業(yè)在深圳水貝大廈設(shè)立黃金展廳，試圖從單一的舊金回收逐漸拓展為黃金購銷、黃金展銷等。

國資進(jìn)入前風(fēng)險已出現(xiàn)

根據(jù)“金城金世界”合同約定，顧客購買的板料既可以充值到賬戶里，也可以申請快遞發(fā)貨，還可前往線下門店提取實物板料。杰我睿兌付困難后，有杰我睿珠寶平臺用戶通過某民生投訴平臺要求敦煌金·莫高金行承擔(dān)兌付余額和金條實物的責(zé)任。

有平臺用戶稱，平臺提供的合同上，曾改過一次公章，后期蓋的是“鑫絲路”而非“杰我睿”。杰我睿退出鑫絲路的時間，與其自身出現(xiàn)兌付困難、合同公章更改的時間相近。

而早在國資進(jìn)入之前，杰我睿就已出現(xiàn)風(fēng)險暴露跡象。

信息顯示，杰我睿從去年3月起，先后涉及30多起訴訟。第一財經(jīng)了解到，由于預(yù)定價交易業(yè)務(wù)擴張，涉及越來越多的大戶杠桿交易。部分交易者操作方向錯誤，導(dǎo)致出現(xiàn)巨額虧損，從而產(chǎn)生相關(guān)糾紛。

除訴訟風(fēng)險外，杰我睿還暴露出主體混亂，多自然人賬戶收付款項的問題。

可查信息顯示，在龍冶金注冊地，還有一家名為“深圳市億金鑫貴金屬有限公司”的企業(yè)。第一財經(jīng)1月30日下午來到深圳市億金鑫貴金屬有限公司，已有部分杰我睿客戶前往該地詢問情況。

第一財經(jīng)調(diào)查發(fā)現(xiàn)，除上述關(guān)聯(lián)主體外，杰我睿線上平臺的資金往來方中，還有多個并不屬于上述主體的自然人。古玉林、任俊東、李亞娟、鞏復(fù)青等多個個人賬戶均參與了平臺交易，被用作客戶的收款及付款賬號。

古玉林擔(dān)任法定代表人的深圳市金鼎鴻珠寶首飾有限公司成立于2025年4月；鞏復(fù)青是深圳寶尊金珠寶有限責(zé)任公司的法定代表人，該公司注冊于2025年2月。沒有更多信息顯示這兩家公司和杰我睿存在其他關(guān)聯(lián)。

和杰我睿珠寶注冊地一致的晴翎珠寶，也參與向前者用戶付款。多名平臺用戶向第一財經(jīng)提供的截圖顯示，杰我睿線上平臺近期提現(xiàn)的數(shù)筆500元款項，來自于晴翎珠寶。

轉(zhuǎn)賬截圖 用戶提供

一名水貝市場人士對第一財經(jīng)記者分析，業(yè)內(nèi)推測杰我睿初期規(guī)模相對有限，客戶“空約”“多約”間存在的風(fēng)險敞口，可以向同行料商對沖。2024年以后進(jìn)入快速發(fā)展期，2025年規(guī)模已擴張至高峰，不得不找更多同行進(jìn)行類似業(yè)務(wù)，最終選擇去外盤對沖風(fēng)險。該階段，部分關(guān)聯(lián)方也快速建立平臺。