近日，印尼能源與礦產(chǎn)資源部宣布，將2026年鎳礦RKAB開(kāi)采配額鎖定在2.6億噸左右，較2025年的3.79億噸驟降約30%，疊加印尼韋達(dá)灣鎳礦配額縮減超7成的消息，迅速引發(fā)全球鎳價(jià)大漲。

面對(duì)供應(yīng)鏈變局，不同業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的國(guó)內(nèi)鎳企應(yīng)對(duì)態(tài)勢(shì)呈現(xiàn)分化。有冶煉端企業(yè)如盛屯礦業(yè)（SH600711，股價(jià)16.98元，市值524.79億元）憑借庫(kù)存緩沖行情變動(dòng)，并認(rèn)為短期內(nèi)鎳價(jià)會(huì)出現(xiàn)寬幅震蕩，而長(zhǎng)期會(huì)形成對(duì)鎳價(jià)的支撐。

鎳價(jià)大漲

公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，近期鎳價(jià)受印尼政策催化呈現(xiàn)劇烈波動(dòng)，內(nèi)外盤(pán)價(jià)格同步走強(qiáng)。

2月11日，滬鎳主力2603合約以13.34萬(wàn)元/噸開(kāi)盤(pán)，午后突然放量拉升，盤(pán)中一度突破14萬(wàn)元/噸，最終收于13.94萬(wàn)元/噸，單日漲幅4.02%；2月12日，滬鎳主連（NI888）期貨報(bào)收13.96萬(wàn)元/噸，漲幅為1.79%。

倫鎳方面，2月11日，LME倫鎳日內(nèi)漲超3%，報(bào)18015美元/噸，當(dāng)前注冊(cè)倉(cāng)單275574噸，注銷(xiāo)倉(cāng)單10176噸，增加384噸，鎳庫(kù)存285750噸，與上一日持平；LME期鎳收漲390美元，報(bào)17880美元/噸。

現(xiàn)貨市場(chǎng)方面，據(jù)SMM數(shù)據(jù)，2月9日，電解鎳現(xiàn)貨價(jià)格為139450元/噸，周下跌0.53%，進(jìn)口鎳升水仍維持在-50元/噸的貼水狀態(tài)，金川鎳升水環(huán)比回升750元至9500元/噸。到了2月11日金川集團(tuán)上海市場(chǎng)鎳銷(xiāo)售價(jià)格上漲3900元/噸至14.67萬(wàn)元/噸，進(jìn)口鎳價(jià)格截至2月9日環(huán)比下跌1250元/噸至13.46萬(wàn)元/噸。

圖片來(lái)源：紫金天風(fēng)期貨

紫金天風(fēng)期貨2月10日分析指出，整體來(lái)看，鎳價(jià)近期呈現(xiàn)震蕩盤(pán)整格局，基本面延續(xù)強(qiáng)預(yù)期與弱現(xiàn)實(shí)之間的博弈。盡管市場(chǎng)預(yù)計(jì)印尼鎳供應(yīng)可能因配額縮減而顯著收縮，但此前鎳價(jià)上漲帶動(dòng)短期供應(yīng)有所增加，國(guó)內(nèi)庫(kù)存持續(xù)累積。后續(xù)來(lái)看，鎳基本面不改修復(fù)預(yù)期，原料端礦價(jià)大幅上行，而雨季擾動(dòng)及MOMS系統(tǒng)（印尼政府監(jiān)測(cè)系統(tǒng)）審核延期仍對(duì)供給形成制約，鎳礦升水存在進(jìn)一步走高可能，鎳產(chǎn)業(yè)鏈成本支撐較強(qiáng)，預(yù)計(jì)將對(duì)價(jià)格形成底部韌性。

不僅如此，國(guó)內(nèi)鎳企近期股價(jià)也大幅上漲。截至2月12日，格林美（SZ002340，股價(jià)9.64元，市值491.96億元）近2日股價(jià)累計(jì)上漲11.57%，盛屯礦業(yè)近2日股價(jià)累計(jì)上漲10.33%，偉明環(huán)保（SH603568，股價(jià)27.79元，市值475.24億元）近2日股價(jià)累計(jì)上漲6.15%。

值得注意的是，2月12日，格林美回應(yīng)稱(chēng)，公司在印尼的主要鎳礦供應(yīng)商為Merdeka（默迪卡）和Hengjaya（恒嘉亞），且公司已與其簽署了長(zhǎng)單保供協(xié)議，能夠充分保障公司印尼鎳資源項(xiàng)目的生產(chǎn)需求。

有公司稱(chēng)直接影響較小

2月12日，盛屯礦業(yè)相關(guān)工作人員在電話中對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者介紹，公司在印尼核心產(chǎn)能集中在冶煉端，印尼友山項(xiàng)目擁有3.4萬(wàn)噸高冰鎳產(chǎn)能，國(guó)內(nèi)還有8000噸綜合鎳產(chǎn)能。公司主要涉及冶煉端，因此受配額調(diào)整直接影響較小。

該工作人員還表示，公司以鎖定利潤(rùn)為核心經(jīng)營(yíng)原則，有相應(yīng)的庫(kù)存儲(chǔ)備，當(dāng)前冶煉端產(chǎn)品線保持滿產(chǎn)狀態(tài)，印尼濕法鎳冶煉項(xiàng)目產(chǎn)能持續(xù)釋放。從最新的鎳價(jià)反饋來(lái)看，下游硫酸鎳、前驅(qū)體等生產(chǎn)企業(yè)出于庫(kù)存管理的考量，采購(gòu)政策保持謹(jǐn)慎，因此短期鎳價(jià)會(huì)呈現(xiàn)寬幅震蕩，但長(zhǎng)期將形成價(jià)格支撐。

日前，偉明環(huán)保在接受調(diào)研者提問(wèn)時(shí)表示，公司印尼嘉曼項(xiàng)目目前年產(chǎn)2萬(wàn)金噸富氧側(cè)吹生產(chǎn)線已投產(chǎn)，產(chǎn)能逐步爬坡，另外年產(chǎn)2萬(wàn)金噸產(chǎn)線計(jì)劃盡快投入試運(yùn)行；偉明盛青公司目前一期年產(chǎn)2.5萬(wàn)噸電解鎳產(chǎn)線實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定生產(chǎn)，新增年產(chǎn)2.5萬(wàn)噸產(chǎn)線優(yōu)化調(diào)試中；三元前驅(qū)體首期2.5萬(wàn)噸產(chǎn)線已經(jīng)產(chǎn)出合格試驗(yàn)產(chǎn)品，另外2.5萬(wàn)噸產(chǎn)線在調(diào)試中。

2月12日，偉明環(huán)保工作人員對(duì)記者表示，公司在印尼只有2條高冰鎳生產(chǎn)線，總產(chǎn)能僅有2萬(wàn)噸/年，而原材料鎳礦方面都是由當(dāng)?shù)貓@區(qū)供應(yīng)，并未拿到當(dāng)?shù)氐拈_(kāi)礦配額，所以鎳礦配額縮減政策對(duì)公司影響不大，而公司鎳產(chǎn)品的定價(jià)則按照期貨價(jià)格開(kāi)展。

據(jù)悉，偉明環(huán)保前期還規(guī)劃了年產(chǎn)9萬(wàn)金噸鎳中間品項(xiàng)目，具體實(shí)施會(huì)考慮綁定礦源供應(yīng)，盡量靠近礦區(qū)投建項(xiàng)目，并有意愿與當(dāng)?shù)氐V企建立合作關(guān)系。對(duì)此，上述工作人員稱(chēng)，公司正在尋求礦端的合作，具體規(guī)劃要等找到合作方后再確定。

據(jù)Mysteel調(diào)研，吉恩鎳業(yè)年產(chǎn)6萬(wàn)噸硫酸鎳項(xiàng)目于2025年12月31日正式投產(chǎn)。項(xiàng)目分兩期建設(shè)，一期3萬(wàn)噸/年硫酸鎳項(xiàng)目以高冰鎳為原料，二期3萬(wàn)噸/年以氫氧化鎳鈷為原料，總規(guī)模為年產(chǎn)6萬(wàn)噸硫酸鎳、3658噸硫酸鈷、3600噸硫酸錳、7900噸硫酸銅、480噸電銅。

2月12日，記者以投資者身份致電吉恩鎳業(yè)，公司工作人員介紹稱(chēng)，吉恩鎳業(yè)主營(yíng)鎳系列產(chǎn)品如鎳鹽、電解液等，公司產(chǎn)品定價(jià)基本參照倫鎳期貨及下游供需狀況調(diào)整，此輪政策調(diào)整對(duì)公司定價(jià)及競(jìng)爭(zhēng)力有利好影響。“鎳作為倫交所交易品種，期貨、現(xiàn)貨價(jià)格均波動(dòng)較大，常有大漲大跌，過(guò)去有‘妖鎳’之稱(chēng)?！?/p>

值得注意的是，此輪政策并未止于配額數(shù)字本身。國(guó)泰君安期貨2月12日披露，印尼政府已通過(guò)OSS平臺(tái)暫停發(fā)放新的冶煉許可證，特別針對(duì)鎳生鐵、MHP（混合氫氧化物沉淀物）、高冰鎳及鐵鎳等“受限制產(chǎn)品”。這意味著，即便鎳企短期內(nèi)成功尋得礦源合作方，新建冶煉項(xiàng)目的審批門(mén)檻已實(shí)質(zhì)性抬升。