理財產(chǎn)品業(yè)績比較基準迎來集體“換新”。

近日，恒豐理財、興業(yè)理財、光大理財、招銀理財?shù)榷嗉依碡敼緦⑵洳糠掷碡敭a(chǎn)品的業(yè)績比較基準進行了調(diào)整，與指數(shù)或央行公布的最新利率掛鉤，該模式下的業(yè)績比較基準更具彈性。

業(yè)內(nèi)分析認為，理財產(chǎn)品的業(yè)績比較基準與指數(shù)等掛鉤，有利于提升基準合理性，在收益環(huán)境變化的背景下更符合市場真實回報。同時，當前部分理財子公司的理財產(chǎn)品到期達標率偏低，優(yōu)化基準機制有利于緩解達標壓力。

多家理財公司業(yè)績比較基準掛鉤指數(shù)

過往理財公司發(fā)行的理財產(chǎn)品多以百分數(shù)或百分數(shù)區(qū)間展示。例如，恒豐理財1月5日公告稱，將其11款理財產(chǎn)品業(yè)績比較基準由百分數(shù)區(qū)間調(diào)整為掛鉤一年定期利率的模式。

具體來看，恒豐理財將其8款理財產(chǎn)品的業(yè)績比較基準從“2.6%-3.0%”調(diào)整為“中國人民銀行公布的一年定期存款利率+0.65%”；另將一款業(yè)績比較基準為“4.25%-4.75%”的理財產(chǎn)品、兩款業(yè)績比較基準為“3.0%-3.4%”的理財產(chǎn)品的業(yè)績比較基準均調(diào)整為“中國人民銀行公布的一年定期存款利率+0.85%”。

目前央行一年期定期存款基準利率為1.5%，按此計算，恒豐理財上述理財產(chǎn)品的業(yè)績比較基準的下線下調(diào)了0.45%、0.65%、1.9%不等。

興業(yè)理財近期也陸續(xù)調(diào)整部分理財產(chǎn)品的業(yè)績比較基準，如3月3日，興銀理財穩(wěn)添利日盈增利109號日開固收類理財產(chǎn)品的業(yè)績比較基準由原先的“年化1.15%-1.95%”調(diào)整為人民銀行7天通知存款利率；同日，興銀理財穩(wěn)添利日盈增利109號日開固收類理財產(chǎn)品由“年化1.10%-1.90%”變更為人民銀行7天通知存款利率。

公開信息顯示，目前人民銀行7天通知存款利率為1.35%，與下限相比，興銀理財?shù)臉I(yè)績比較基準有所提升。

值得注意的是，人民銀行7天通知存款利率、一年定期存款利率自2015年以來未曾更新。因此，相比之下，與指數(shù)、中國人民銀行公開市場7天逆回購操作利率掛鉤的業(yè)績比較基準則更具靈活性。

2月28日，興業(yè)理財將其興銀理財悅動（1年最短持有期）日開2號固收類理財產(chǎn)品的業(yè)績比較基準由“年化2.45%-3.95%”變更為“中債新綜合財富（1-3年）指數(shù)收益率×92%+人民銀行活期存款利率×5%+南華商品指數(shù)(NH0100.NHF)×3%”。

2月26日，光大理財將其陽光金添利半年盈2號業(yè)績比較基準由1.80%調(diào)整為“CBA00113.CS-中債-新綜合全價（1年以下）指數(shù)收益率”。

2月5日，招銀理財發(fā)布公告，將其招睿日開30天滾動持有1號固定收益類理財計劃的業(yè)績比較基準從“2.00%-3.70%（年化）”調(diào)整為“30%×中國人民銀行公布的活期存款利率+70%×中債0-3個月國債財富（總值）指數(shù)收益率”。

此外，界面新聞記者了解到，浦銀理財、光大理財?shù)茹y行理財子公司近期也對部分理財產(chǎn)品的業(yè)績比較基準做出了類似調(diào)整，也有部分理財公司新發(fā)理財產(chǎn)品的業(yè)績比較基準與指數(shù)、中國人民銀行公開市場7天逆回購操作利率等掛鉤。

監(jiān)管與渠道方關注達標率

眾理財子公司作出如此調(diào)整的原因，一方面源自今年9月即將實施的《銀行保險機構資產(chǎn)管理產(chǎn)品信息披露管理辦法》（下稱《辦法》）要求，業(yè)績比較基準需保持連貫性，原則上不得隨意調(diào)整，推動機構轉向與市場動態(tài)掛鉤的基準形式，避免頻繁下調(diào)數(shù)值型基準引發(fā)的投資者質(zhì)疑。

“以前跟隨市場動態(tài)頻繁調(diào)整業(yè)績基準的做法可能行不通了。”某股份行理財子內(nèi)部人士告訴界面新聞記者。

另一方面的原因則是市場收益環(huán)境變化。蘇商銀行特約研究員張思遠告訴界面新聞，“當前固收類資產(chǎn)收益率持續(xù)下行，Wind數(shù)據(jù)顯示，部分固收類理財產(chǎn)品近1年平均年化收益率已降至2.5%以下，原有固定區(qū)間型基準難以匹配實際收益能力，導致達標壓力激增。”

“目前最直觀的原因，主要是整個債市收益中樞下行，理財產(chǎn)品又是主要配置的債券類資產(chǎn)，所以對理財公司來說跟著市場趨勢下調(diào)，會更接近今年的真實投資回報水平。”上述理財子內(nèi)部人士表示，“如果不下調(diào)的話達成率就堪憂了。”

目前部分理財公司的理財產(chǎn)品到期達標情況確實“堪憂”。如Wind數(shù)據(jù)顯示，某銀行理財子公司2月共約102款到期，僅7款達標，其中95款收益率未達標，達標率僅6.86%；另一銀行理財子公司2月共有約103款理財產(chǎn)品到期，其中76款未達標，達標率約26.21%。

“個人認為，其實掛鉤指數(shù)的區(qū)間型方式是更合理的，也更加符合市場區(qū)間，否則如果當年債市、股市表現(xiàn)很糟糕，理財要守住3%的預期收益，基本來說是不太現(xiàn)實的。”上述理財子內(nèi)部人士補充道，“對理財公司固收團隊來說，通過量化模型、交易能力以及風險管控能力，做出比相關債基曲線高出30-50個BP已經(jīng)相當了不起了。”

張思遠也認為，如此調(diào)整有利于提升基準合理性。“指數(shù)掛鉤型或市場利率型基準能更真實反映投資組合收益特征，減少‘預期收益’與實際收益的偏離。”

“對產(chǎn)品而言，基準與市場動態(tài)掛鉤后，收益波動更透明，投資者可通過公開數(shù)據(jù)直觀預判收益。”張思遠界面新聞表示，對投資者而言，區(qū)間型基準的“高上限”營銷邏輯被打破，預期收益更理性，有助于降低因未達標產(chǎn)生的糾紛。對行業(yè)而言，競爭邏輯從“基準數(shù)字吸引力”轉向“投資管理硬實力”，推動理財公司聚焦資產(chǎn)配置能力提升，加速行業(yè)回歸代客理財本源。

事實上，業(yè)績比較基準雖非業(yè)績承諾，也不是預期收益率，但其達成情況卻備受監(jiān)管層與渠道方的關注。

監(jiān)管方面，張思遠告訴界面新聞，低達標率不僅影響投資者信心，也可能引發(fā)監(jiān)管對“基準設定合理性”的質(zhì)疑。根據(jù)《辦法》，若產(chǎn)品頻繁調(diào)整基準或長期不達標，可能被認定為信息披露不規(guī)范。

“通過將基準錨定市場指數(shù)或利率，一方面可動態(tài)反映資產(chǎn)收益變化，降低未達標概率；另一方面，指數(shù)化基準的透明度更高，符合監(jiān)管對‘投資者知情權’的要求，減少因基準設定不當導致的合規(guī)風險。因此，調(diào)整本質(zhì)是機構在監(jiān)管導向下，通過優(yōu)化基準機制緩解達標壓力、提升合規(guī)水平的主動舉措。”張思遠對界面新聞表示。

渠道方層面，“代銷銀行會關注理財產(chǎn)品以及同系列產(chǎn)品的歷史業(yè)績達成率，如果業(yè)績達成率很低，渠道方有可能要求下架并停止銷售該產(chǎn)品。”上述理財子內(nèi)部人士告訴界面新聞記者。