證券時報記者 劉藝文

近年來，第三方投顧行業新技術、新業態不斷涌現，在推動行業發展的同時，也催生了新的風險隱患，AI（人工智能）投顧、短視頻直播展業便是典型代表。

多位受訪者向記者表示，針對AI薦股等新場景，亟須加快出臺專項監管規則。AI終將成為便捷高效的底層輔助工具，而決定投資成敗的核心，始終是投資者自身的專業素養與理性判斷。此外，短視頻與直播并非法外之地，投顧展業必須回歸研究本源、堅守合規底線，將投資者保護放在核心位置。

當前市場上，不少無資質主體打著AI、大數據智能投顧旗號，以虛假收益、精準薦股收割散戶，本質是借科技外衣從事非法金融活動。以近期熱門的開源AI智能體OpenClaw為例，上海一家投顧機構負責人游鑫（化名）接受證券時報記者采訪時表示，OpenClaw雖然號稱實時進化的數字新物種，但尚處發展初期，技術不成熟、安全隱患突出。其衍生的“投顧龍蝦”既非合規投資工具，也無法替代專業持牌投顧，風險系數顯著高于正規投顧產品。

在游鑫看來，“投顧龍蝦”缺乏實戰經驗與靈活判斷力，難以應對市場突發狀況，且策略高度同質化，易引發交易趨同、市場失衡、策略失效、盲目跟風等風險，進而加劇虧損。

南開大學金融發展研究院院長田利輝稱，人工智能在投顧領域是工具理性與價值理性的融合，只是輔助決策的工具。合規機構必須堅守透明與可解釋原則，算法輸出須經持牌投顧復核。監管應穿透技術外衣，堅持業務實質監管，讓算法服務于人，而非讓人盲從于算法。

某頭部投顧機構負責人也持類似觀點。他表示，在科技應用方面必須守住底線，明確AI、智能投顧是提升效率的工具，而非承諾收益的“黑箱”。也需要加強科技合規監管力度，搭建有效的人工智能與大數據合規審核機制，在確保符合行業監管要求的前提下，切實保證投資者合法權益不受侵犯。

游鑫還就AI投顧的合規展業提出了自己的建議。他表示，作為持牌第三方投顧機構，必須扛起主體責任，在技術應用中牢牢守住合規底線，堅決杜絕誤導投資者。首先，堅守持牌經營底線，不蹭熱點、不炒概念。堅決抵制“AI穩賺”“大數據必贏”等誤導性宣傳，不夸大技術效果、不承諾收益，以專業公信力引導理性投資。

其次，強化全流程管控。把合規嵌入AI與大數據全生命周期。建立算法事前評估、事中監測、事后回溯機制，對智能投顧、策略模型等開展全面合規與倫理審查，確保數據合法、模型可解釋、決策可追溯、風險可防控，杜絕“算法黑箱”與技術異化。

滬上某投顧機構負責人洪尚（化名）稱，對于“AI薦股”，需盡快出臺專項監管規則，將其納入現有證券投資咨詢監管框架。AI只是工具，不能豁免資質要求，必須明確持牌機構為最終責任主體，同時強化算法透明、數據合規、風險披露、人工審核和全程留痕，嚴禁AI直接面向公眾生成個股建議。

對于投顧機構而言，另一常見風險點是直播展業。不少投顧機構都在這一問題上吃過監管罰單。

洪尚向記者表示，短視頻、直播平臺是投顧行業開展普惠性投資者教育的重要陣地，合規邊界的界定，核心在于看傳播內容實質而非展業形式。合理的合規邊界需同時滿足三大要求：一是展業主體具備合法執業資質；二是內容創作以投資者教育為核心，做到真實、準確、完整；三是全程充分履行風險提示義務，堅決摒棄為流量制造焦慮的噱頭式內容與誤導性表述。

“直播為投顧打開了新窗口，合規邊界應遵循資質公示、內容可溯、行為邊界三項原則。個股推薦須區分教學舉例與誘導交易。”田利輝稱。

游鑫向記者表達了與洪尚相似的看法。他稱，投顧機構在短視頻、直播平臺展業，必須牢牢守住合規底線，其合理的合規邊界包括三點：一是機構主體必須持牌、在職人員必須持證，嚴禁無資質機構、個人及第三方MCN、財經大V借合作名義變相開展投顧業務；二是發布內容客觀理性，嚴禁炒作并購重組等市場熱點、傳播小道消息和未公開信息，不得進行個股點評、價格預測、買賣建議等誘導性表達，只能圍繞投資者教育、宏觀政策、行業邏輯、資產配置理念及合規產品服務進行客觀介紹；三是全流程可審核、可留痕、可追溯，壓實機構內控與平臺審核責任。

同時，還有受訪者向記者表示，短視頻、直播具有傳播快、覆蓋面廣、易引發跟風交易的特點，公開薦股極易誘發市場操縱、誤導投資者和利益輸送，不符合投資者適當性要求，也違背投顧業務的本源。應該僅允許在持牌機構內部、針對已簽約的特定客戶，在合規適當性前提下提供個性化投資建議。