證券時報記者 李明珠

對于綠色電力產業而言，2026年的春天注定是一個不平凡的季節。

在剛剛結束的全國兩會上，備受矚目的政府工作報告為今年乃至“十五五”時期的綠色能源發展定下了乘風破浪的基調。“未來能源”這一全新提法首次寫入政府工作報告，并與氫能、新型儲能、智能電網等關鍵詞一同構成了能源結構綠色低碳轉型的宏偉藍圖。

在“雙碳”目標進入深化落實階段的新周期里，綠電產業正迎來一場由政策驅動向價值內生轉變的深刻變革。

“未來能源”定調綠電增長強勁

今年政府工作報告中，“未來能源”的概念首次提出并被提升至與量子科技、6G并列的戰略高度，引發市場廣泛關注。

所謂未來能源，是相對于傳統化石能源而言，面向綠色低碳可持續發展的新型能源形態，不僅包括風、光，更延伸至其衍生形態。政府工作報告明確提出，將設立國家低碳轉型基金，培育氫能、綠色燃料等新增長點，并加快新型儲能與綠電應用。

“今年首次提出未來能源的核心概念，也第一次將‘算電協同’寫入政府工作報告，這意味著將能源變革置于國家戰略核心位置，以綠電為基礎、氫能為突破口的產業發展格局已然明確。”華夏基金方面表示。

過去算力與電力各自發展，導致數據中心“有電不夠用、用能不綠色”，電網負荷壓力大。算電協同就是讓算力需求與電力供給精準匹配，一邊建智算中心夯實AI底座，一邊升級電網、擴大綠電應用，解決AI時代的“能源焦慮”。

綠電替代傳統化石能源，已成為不可逆轉的長期趨勢。

近年來，我國綠電行業實現快速發展，整個行業將迎來持續的高增長周期，規模不斷擴大。數據顯示，2025年，全國光伏新增裝機3.17億千瓦，同比增長14%。截至2025年末，光伏發電裝機容量達到12億千瓦，同比增長35%；全國光伏發電量1.17萬億千瓦時，同比增長40%，利用率達95%。同時，水電裝機4.5億千瓦，風電裝機6.4億千瓦，生物質發電裝機0.47億千瓦，可再生能源總裝機規模穩居全球前列。

2026年以來，綠電行業增長勢頭進一步加快。2026年1—2月，全國可再生能源發電量達7890億千瓦時，同比增長16.8%，非化石能源電力消費占全社會用電量比重達23.5%。隨著綠電直連項目的加速落地、技術的不斷進步和成本的持續下降，綠電行業的增長動能將進一步釋放。

根據國家能源局最新統計，目前全國有84個綠電直連項目已完成審批，新能源總裝機規模3259萬千瓦。各地在實踐中的應用場景多元化，比如內蒙古烏蘭察布建設全國首個數據中心綠電直連項目，配套新能源規模34.5萬千瓦，新能源年自發自用電量8.5億千瓦時，綠電直連為數據中心供電持續保駕護航。

AI算力爆發打開綠電需求空間

隨著AI算力爆發式增長，“算力后面是電力”成為產業共識。而算電協同明確為國家級戰略部署，政策層級顯著提升，成為市場高度關注該賽道的核心政策催化。

在業內人士看來，“算電協同+綠電”，更深層的邏輯在于解決中國特有的“時空錯配”。

有基金從業人士表示，“算電協同”與“綠電”是相輔相成的邏輯。算力尤其是AI算力是數字經濟的“引擎”，但其擴張受制于電力成本與碳排放約束。而綠電是清潔能源的未來，只是“靠天吃飯”的波動性導致其消納困難，“棄風棄光”的現象并不鮮見。兩者結合，恰好能破解對方的瓶頸——算力為綠電提供了一個規模巨大且具備一定靈活性的“理想消費者”，綠電則為算力提供了低成本、可持續的能源保障。

AI算力中心、數據中心等高耗能新興領域，成為了綠電需求的重要增長點。AI大模型產業爆發帶動算力規模指數級擴容，根據國際能源署數據，截至2024年底，全球數據中心用電量達到416TWh，預計2026年仍將維持高增長態勢，電力成本已成為AI運營的核心成本項。同時，國家明確要求國家算力樞紐節點新建數據中心的綠電占比不低于80%，這一硬性指標不僅為綠電創造了巨大的新增消納場景，也推動著“綠電直連”“源網荷儲一體化”等新型商業模式加速落地。

長江證券最新研究報告顯示，2026年綠電行情的需求側完善是核心，通過綠電綠證等方式讓重點高耗能行業率先為綠電資產的環境價值變現“買單”，行業長期機制的完善將打開敘事空間并修復估值。

綠電應用場景的需求空間正全面打開，從傳統工業領域向建筑、交通、農業、服務業等多領域延伸。同時，居民端綠電消費也在逐步興起，越來越多的家庭通過安裝屋頂光伏、購買綠電等方式，踐行綠色低碳生活理念，進一步擴大了綠電的需求市場。多場景的應用拓展，為綠電行業的長期發展提供了穩定的需求支撐，也為綠電相關企業帶來了廣闊的成長空間。

在華夏基金看來，AI算力爆發催生海量電力需求也成為圍繞綠電投資的首位邏輯。該基金公司分析，AI產業已進入推理側爆發階段，當前快速發展的Agent（智能體）模式具備主動規劃、多步拆解和長鏈路執行能力，每個復雜任務會被分解為成千上萬個推理步驟，導致對Token（詞元）的消耗呈現指數級增長。據預測，2023—2028年全球新增智算中心總IT負載將超過100GW，年復合增長率約9.5%。2024年人工智能數據中心IT能耗達到55.1太瓦時，預計2027年將增至146.2太瓦時，算力擴張帶來的用電需求無疑是指數級增長，使得能源供給成為制約AI產業發展的核心瓶頸。

由此看來，“算電協同”這一商業模式解決了綠電消納及算力的用電需求。依托于中國低價電力優勢，Token出海將通過數字產品輸出中國低價電力，突破傳統電力出海的物理傳輸限制，以數字形式對外輸出，為電力輸出開辟了新路徑，進一步提升了國內電力資產尤其綠電企業的價值。

綠電資產步入價值重估通道

政策的強力引導和產業邏輯的變遷，最終在資本市場得到了映射。

近期，綠電板塊表現搶眼，綠電相關ETF和頭部個股表現活躍，市場關注度持續升溫。數據顯示，中證綠色電力指數3月以來持續上漲，3月4日開始走出了七連陽，并在3月13日創出了1300.57點的歷史新高。

在資金動向方面，綠色電力ETF嘉實(159625)近5日資金流入額達9.67億元，位居全市場ETF資金流入第十位，最新規模達到了25.73億元，該基金今年以來上漲逾18%。另一只基金——華夏基金綠電ETF(562550)近5日也有2.91億元資金流入，受到了市場的青睞。

根據此前披露的四季報數據，上述兩只基金均重倉持有了中國核電、長江電力、三峽能源、國投電力、中國廣核、川投能源、上海電力、國電電力等8只個股。此外，綠色電力ETF嘉實還重倉持有華能國際、華能水電，華夏基金綠電ETF則重倉持有浙能電力、華電國際。3月以來，上述獲持倉的個股絕大多數都走出了連續上漲態勢。

華夏基金認為，近期驅動綠電板塊走強的因素主要有兩方面：一方面，來自在線AI托管平臺OpenRouter的數據顯示，中國開源AI模型Token使用量占全球前十名模型總Token消耗量的61%，中國低成本電力下Token的出海邏輯引發市場關注；另一方面，兩會政府工作報告提出“算電協同”，國家戰略清晰明了。

華夏基金同時表示，電力板塊的傳統投資邏輯是市場縮量避險時可當做防御性配置，但隨著“算力—電力”缺口投資邏輯的持續演繹，近期綠電及電力轉型標的與AI算力板塊出現共振，“算電協同”及Token出海的成長邏輯有望驅動綠電板塊持續上行。

“算力成本中的60%—70%來自用電費用，而新能源發展當前最突出的問題是消納，二者需求可以互補——電力企業通過自建或合建算力中心，可以消除中間環節溢價，將發電成本轉化為算力業務利潤。”華夏基金稱，這種“綠電+算力”的一體化模式，不僅解決了綠電消納難題，還使得傳統電力企業從單純的“賣電”升級為“賣算力”，商業模式的升維有望推動低市盈率的電力板塊獲得估值提升。

興業證券也指出，綠色電力在新型電力系統中成為主力電源是確定趨勢，當前的行業困境為政策與機制完善過程中的階段性問題，隨著補貼發放提速、消納能力建設推進及政策持續加碼，板塊估值修復可期，長期成長確定性較強。

易方達基金指數研究員陳子逸表示，可以利用ETF工具布局我國綠色電力產業的長期機遇。首先，基于國家新型電力系統建設，在“算電協同”與“十五五”時期4萬億元的電網投資計劃等政策支持下，疊加AI算力爆發帶來的電力需求增長，綠電行業景氣度有望迎來長期的整體性改善，貝塔特征顯著，行業整體成長紅利更適合通過ETF把握，而非押注單一公司。其次，ETF采用一籃子股票分散化配置，能有效規避個股經營風險，相比個股投資波動更小，適合普通投資者長期持有。最后，綠電產業鏈技術迭代快、個股分化大，ETF可以幫助投資者省去選股煩惱，并依托指數定期調整機制而自動新陳代謝，持續捕捉儲能、智能電網等細分產業的新機遇。