隨著中東地緣沖突持續發酵，全球大宗商品市場再度迎來新變量。

3月16日，A股糧食概念板塊集體走強，種植業板塊指數一度漲超4%，創10年半來新高。截至發稿，農發種業（600313.SH）漲停，神農種業（300189.SZ）、登海種業（002041.SZ）等多股漲超6%。

與此同時，期貨市場上油脂油料品種多數飄紅，豆粕、棕櫚油、菜籽油等品種主力合約維持上漲。

本輪中東沖突以來，金黃、原油、有色先后經歷理大漲后高位劇烈波動的行情，如今板塊輪動至農產品，但農產品能否真正接棒“超級周期”，業內仍存分歧。

地緣驅動+天氣主線，農業股逆勢拉升

行業人士告訴記者，市場上流傳著一種觀點，地緣沖突推動的大宗商品周期中，行情往往遵循貴金屬、能源化工品、農產品的順序輪動，也就是“金銀先動、有色確認、農產品收尾”。

對此，廈門言起投資資深研究員林洸興表達了不同看法，雖然原油價格上漲會通過成本傳導機制影響所有商品，但這種宏觀層面的傳導并不意味著農產品會自動成為行情的“接棒者”。他通過梳理過去100多年的農產品價格走勢指出，農產品大約每十年會出現一次強力的多頭行情，核心驅動因素只有一個——天氣。

“當前原油和有色金屬價格上漲主要源于中東地緣沖突，屬于事件驅動型行情，與農產品傳統的天氣驅動邏輯存在本質區別。”林洸興舉例稱，2022年俄烏沖突爆發時，市場一度對小麥價格寄予厚望，但事實證明即便供應端受沖擊，小麥價格在2023年后也逐步回歸平靜。

光大期貨資深分析師侯雪玲也認為，本輪農產品價格上漲并非單純由地緣沖突驅動，背后有產業邏輯支撐。她從天氣角度分析，預計拉尼娜現象今年4月結束，下半年可能發生厄爾尼諾現象，部分產區呈現旱的更旱、澇的更澇的特征。不過厄爾尼諾對不同品種的影響存在顯著差異，東南亞棕櫚油可能減產，阿根廷大豆則有望增產。

東海期貨稱，地緣沖突下糧食安全溢價情緒或抬升，同時短期原油風險溢價情緒將進一步提振國際油脂價格。美豆在南美豐產形勢壓力下的回調行情或因此得到階段性支撐。

不過，對于玉米、生豬等品種，東海期貨認為，玉米市場價格漲勢放緩，持糧主體的變現壓力將逐步釋放，且政策性糧源投放預期增強，限制多頭風險偏好。生豬方面，盡管飼料成本抬升，但基差持續承壓，限制期貨端反彈空間。

沖突發酵重塑定價，商品走勢分化

隨著中東地緣沖突的演繹，霍爾木茲海峽的持續封鎖正在重塑全球大宗商品的定價邏輯。

瑞銀最新發布的全球策略報告顯示，若霍爾木茲海峽封鎖延續至4月底，全球原油市場每日將面臨約1000萬桶的凈缺口，國際油價有望突破150美元/桶，美國通脹或將逼近5%。在這一宏觀背景下，原油、銅、鋁等主要大宗商品正呈現出顯著的分化走勢。

高盛則在最新報告中給出了不同情景下的價格路徑：最樂觀情景下，若霍爾木茲海峽石油供應于3月21日起開始恢復，3月布倫特原油均價將超過100美元/桶，4月回落至85美元；但若中斷持續兩個月，其對第四季度布倫特原油均價的預測將從71美元/桶上調至93美元/桶。

在中東局勢持續發酵的背景下，黃金的走勢呈現出獨特的“短空長多”格局。3月16日，COMEX黃金期貨盤中一度失守5000美元/盎司關口，最低下探至4970.1美元/盎司。這一短期承壓的走勢，似乎與地緣沖突升溫的避險邏輯相悖。

銀河期貨貴金屬高級研究員王露晨認為，當前金銀主要承受來自美元走強以及通脹擔憂推遲降息預期所帶來的雙重壓力。在局勢未能明朗之前，金銀價格將維持高位震蕩。

有色金屬方面，與原油的凌厲上漲不同，銅、鋁價格在當前局勢下呈現出復雜的多空博弈格局。

其中倫銅、滬銅、美銅上周的累計漲跌幅分別為0.05%、-0.73%、-2.78%。

國盛證券分析指出，周內地緣局勢動蕩對銅價形成壓制，但需求韌性依然存在。同時美聯儲降息預期降溫又對銅價構成短期壓制。

而電解鋁的出口，則是受到霍爾木茲海峽封鎖的沖擊。3月4日，巴林鋁業已宣布遭遇物流端的不可抗力，將影響其供應合同的履行。國盛證券認為，中東沖突目前仍是左右鋁價的主要因素，國內市場逐漸向著消費旺季過渡，但過高的價格也在抑制一部分需求釋放，預計短期現貨鋁價偏強震蕩。

后續農產品板塊能否接棒“超級周期”，上述交易人士稱，既取決于中東局勢的演變路徑，也需要觀察生物柴油需求的實質性落地，以及北半球春播期間的天氣變化。對于投資者而言，在宏大敘事之外，回歸品種基本面、控制風險敞口，或許是更為務實的選擇。