3月以來，國際油價大幅波動。數(shù)據(jù)顯示，WTI及Brent原油期貨主力合約月內(nèi)一度逼近120美元/桶，國內(nèi)原油期貨主力合約一度升至800元/桶以上。受此影響，燃料油及低硫燃料油期貨價格波動也較為劇烈，主力合約分別一度突破5000元/噸及5900元/噸。

為保證期貨市場穩(wěn)定運行，3月18日收盤后，上海期貨交易所（下稱上期所）及上海國際能源中心（下稱上期能源）發(fā)布公告調(diào)整燃料油、原油、低硫燃料油品種套保持倉額度自動轉(zhuǎn)化標準。公告稱，自2026年3月最后一個交易日起，燃料油、原油、低硫燃料油品種各合約未取得臨近交割月份套期保值交易持倉額度的非期貨公司會員、境外特殊非經(jīng)紀參與者或者客戶，其一般月份套期保值交易持倉額度在進入臨近交割月份（交割月前第二月和交割月前第一月）時，自動轉(zhuǎn)化的臨近交割月份買入及賣出套期保值交易持倉額度均暫調(diào)整為0手。

據(jù)悉，這是3月以來，上期所繼針對原油、燃料油、低硫燃料油品種多次發(fā)布風(fēng)控措施后，維護市場穩(wěn)定運行的又一舉措。

提及近期能源市場的偏強格局，在紫金天風(fēng)期貨研究中心副總經(jīng)理肖蘭蘭看來，主要受美以伊沖突主導(dǎo)。隨著美以伊沖突升級導(dǎo)致霍爾木茲海峽被封鎖，全球約20%的原油和35%的海運高硫燃料油供應(yīng)中斷，俄羅斯燃料油出口增加量難以彌補中東燃料油出口減少量造成的缺口。

肖蘭蘭提醒，從定價上看，3月9日，市場擔(dān)心封航長期化，全球市場存在極度恐慌，國際油價上沖到接近120美元/桶，進一步推漲高低硫燃料油成本。隨著國際能源署（IEA）釋放戰(zhàn)略儲備，供應(yīng)緊張的狀態(tài)得到階段性緩解。

中信期貨研究所能化組研究員楊家明認為，當前行情受事件驅(qū)動與情緒共振影響顯著，市場后續(xù)走勢不確定性較高。

從目前盤面波動來看，肖蘭蘭分析，地緣局勢反復(fù)將導(dǎo)致原油及燃料油價格劇烈波動，建議投資者避免盲目追漲殺跌，關(guān)注供應(yīng)端變量，包括俄羅斯出口政策、煉廠裝置檢修及中東通航恢復(fù)進度等。

南華期貨總經(jīng)理助理夏曉燕提醒，隨著原油、燃料油、低硫燃料油等能源期貨品種價格波動明顯加大，交割保障壓力與市場運行風(fēng)險也有所上升。

對于3月18日收盤后上期所及上期能源針對原油、燃料油及低硫燃料油臨近交割月套保額度管理進行調(diào)整，肖蘭蘭表示，這本質(zhì)上是交易所依規(guī)行使監(jiān)管權(quán)限的體現(xiàn)，不僅不會影響實體企業(yè)的真實套保需求，在一定程度上還規(guī)避了極端情況下的非理性持倉現(xiàn)象。

具體來看，夏曉燕分析，本次調(diào)整主要是針對臨近交割月套保額度管理進行優(yōu)化，不影響正常交易、交割與日常套保需求，不會改變市場基本運行邏輯。不過，楊家明提醒，本次調(diào)整后，市場參與者若希望在臨近交割月份持有套期保值持倉，必須事先向上期所申請并獲得批準的額度。此前可能存在的“一般月份額度自動轉(zhuǎn)化為臨近月份額度”操作路徑被關(guān)閉。該規(guī)定直接援引了《上海期貨交易所套期保值交易管理辦法》第十三條，旨在從制度源頭強化對交割月合約持倉的控制與管理。

從政策效果來看，夏曉燕認為，此舉有利于從嚴管控交割月持倉規(guī)模、避免集中持倉與交割資源錯配，引導(dǎo)市場參與者提前合理規(guī)劃持倉與套保安排，抑制非理性波動，穩(wěn)定交割秩序，從制度上筑牢風(fēng)險防線，為市場平穩(wěn)運行和實體企業(yè)穩(wěn)健風(fēng)險管理提供更加堅實的制度保障。

對于以風(fēng)險管理為首要目標的實體企業(yè)而言，楊家明提醒，需要提前規(guī)劃套保需求，并按規(guī)定流程提交申請材料，確保在進入合約生命周期的關(guān)鍵階段能夠有足夠的操作空間。反之，未能獲得審批的持倉在進入交割月前兩個月時將被視為無套保資質(zhì)，面臨嚴格的倉位限制，從而有效隔離投機資金在臨近交割時可能引發(fā)的流動性風(fēng)險和交割風(fēng)險。

事實上，3月以來，在中東沖突擾亂原油供應(yīng)的情況下，亞太地區(qū)已有數(shù)個國家的煉廠受到了影響。

以日本為例，日本石油協(xié)會（PAJ）數(shù)據(jù)顯示，截至3月14日當周，日本煉油廠的產(chǎn)能利用率從前一周的77.6%降至69.1%，而在美國和以色列對伊朗發(fā)動軍事打擊前，產(chǎn)能利用率曾超過80%。

至于能源幾乎全部依賴進口的韓國，3月18日，在出臺緊急供應(yīng)協(xié)議的同時，韓國企劃財政部長官具潤哲還公開表示，韓國將限制石腦油出口，并暫時將該原料列為供應(yīng)鏈經(jīng)濟安全項目。

韓國總統(tǒng)3月17日表示，如果中東危機持續(xù)，政府應(yīng)制訂應(yīng)急方案，在指定日期限制車輛使用。