近期市場(chǎng)震蕩，以銀行為代表的低估值板塊展現(xiàn)出較強(qiáng)的“抗跌”韌性。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至3月18日，近一周來，多只銀行ETF（交易型開放式指數(shù)基金）區(qū)間漲幅在股票型ETF中位居前列。盡管今日有所回撤，但多只銀行ETF此前已走出“六連陽”走勢(shì)，這類防御屬性突出的資產(chǎn)再度受到市場(chǎng)關(guān)注。

自去年三季度以來，銀行板塊整體承壓，但近期部分銀行股已率先展開反彈。受訪者認(rèn)為，當(dāng)前地緣沖突持續(xù)，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好下移，投資者更傾向于尋找低風(fēng)險(xiǎn)，且更具確定性方向的資產(chǎn)。銀行等紅利類資產(chǎn)當(dāng)前估值處于相對(duì)低位，預(yù)計(jì)將繼續(xù)吸引長(zhǎng)期資金流入。

銀行ETF回暖

股市波動(dòng)之際，低估資產(chǎn)的表現(xiàn)更為亮眼。

以公募股票型ETF為例，Wind數(shù)據(jù)顯示，截至3月18日，近一周來，滬港深消費(fèi)龍頭ETF上漲4.18%，排在同類第一。十余只銀行ETF緊隨其后，其中表現(xiàn)最佳的一只區(qū)間漲幅達(dá)到2.22%。食品飲料ETF、物流ETF、創(chuàng)新藥相關(guān)ETF等亦錄得不錯(cuò)表現(xiàn)。相比之下，此前漲幅較大的有色、電網(wǎng)、黃金、化工等主題ETF同期則出現(xiàn)明顯回調(diào)。

記者注意到，多只銀行ETF在3月10日至3月17日期間曾走出一波“六連陽”的反彈行情。盡管3月18日出現(xiàn)小幅回調(diào)，但銀行ETF仍是近一周表現(xiàn)相對(duì)較好的股票型ETF類別之一。

從更長(zhǎng)周期看，銀行相關(guān)ETF自去年7月10日觸及階段高點(diǎn)后，便進(jìn)入一輪較長(zhǎng)時(shí)間的震蕩調(diào)整。截至今年3月18日，期間最大回撤超過16%，走勢(shì)與同期大盤明顯背離——滬深300指數(shù)累計(jì)上漲16.7%。

從凈流入來看，銀行ETF似乎快被資金“遺忘”。從去年7月10日觸頂至今，所有銀行ETF中，區(qū)間凈流入規(guī)模最大的一只也僅為7.2億元，部分產(chǎn)品甚至出現(xiàn)資金凈流出。

形成鮮明對(duì)比的是，同期有十余只ETF凈流入規(guī)模超過百億元，上百只ETF凈流入在十億元以上。資金凈流入居前的ETF主要集中在電網(wǎng)設(shè)備、證券、化工、有色金屬、衛(wèi)星等熱門主題領(lǐng)域，以及中證A500等寬基指數(shù)產(chǎn)品。

紅利價(jià)值+防御屬性

在當(dāng)前結(jié)構(gòu)性行情中，成長(zhǎng)性資產(chǎn)通常更受資金青睞，而以銀行為代表的防御性板塊關(guān)注度相對(duì)較低。然而，近期股市的顯著波動(dòng)，也促使部分資金重新審視風(fēng)險(xiǎn)較低的資產(chǎn)。

對(duì)于銀行板塊自去年三季度以來的持續(xù)調(diào)整，華寶基金基金經(jīng)理豐晨成表示，該板塊持續(xù)遭受資金面的壓力。從全市場(chǎng)來看，主要是一些寬基ETF的凈贖回導(dǎo)致相關(guān)ETF中所涉較高權(quán)重的銀行股承壓。

豐晨成注意到，自今年1月底以來，銀行板塊中成長(zhǎng)性較高的一些個(gè)股已率先走出向上行情并帶動(dòng)更多個(gè)股開始反彈。“今年2月以來，銀行板塊在走勢(shì)上與有色、通信等前期漲幅較多的行業(yè)存在此消彼長(zhǎng)的關(guān)系”。

因此，站在當(dāng)下時(shí)點(diǎn)，豐晨成認(rèn)為，銀行板塊前期調(diào)整已較為充分。無論從基本面的確定性、盈利的穩(wěn)定性，還是從紅利價(jià)值和防御屬性來看，銀行板塊均已具備行情觸發(fā)的積極因素。

“接下來預(yù)計(jì)將有更多資金，特別是長(zhǎng)線配置型資金，考慮布局銀行、紅利等防御屬性ETF。”排排網(wǎng)財(cái)富公募產(chǎn)品運(yùn)營曾方芳分析，其邏輯主要基于以下幾點(diǎn)：“一是避險(xiǎn)與配置需求升溫，在全球不確定性加劇和利率下行的環(huán)境下，高股息資產(chǎn)的‘類債’屬性與性價(jià)比凸顯，對(duì)險(xiǎn)資、年金等長(zhǎng)期資金吸引力增強(qiáng)。二是增量資金潛力巨大，大量銀行存款到期以及保險(xiǎn)資金為代表的機(jī)構(gòu)未來有大量資金有待配置，此類ETF高度契合其長(zhǎng)期求穩(wěn)需求。三是估值比較優(yōu)勢(shì)，防御板塊估值處于歷史相對(duì)低位，若市場(chǎng)波動(dòng)加大或成長(zhǎng)股估值高企，將吸引包括前期踏空資金在內(nèi)的多種資金回流。”

曾方芳認(rèn)為，當(dāng)前配置銀行ETF的邏輯是基于銀行板塊估值處于低位，政策面持續(xù)提供支持，以及疊加長(zhǎng)期資金入市的背景。目前，銀行業(yè)基本面正在發(fā)生積極變化，板塊不僅具備較高的防御價(jià)值，也具備在經(jīng)濟(jì)溫和復(fù)蘇背景下實(shí)現(xiàn)估值修復(fù)的潛在彈性。

豐晨成表示，美伊沖突持續(xù)時(shí)間超預(yù)期，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好下移，迫使投資者尋找確定性的方向。在這一背景下，具備抗風(fēng)險(xiǎn)屬性的資產(chǎn)成為配置上的較優(yōu)選擇，尤其是像銀行這樣處于業(yè)績(jī)復(fù)蘇階段、兼具高股息特征的紅利資產(chǎn)，有望成為不錯(cuò)的配置盤資產(chǎn)。