日本央行今日表示，通脹預期已溫和上升，日本經濟有望繼續溫和增長，將根據經濟和物價的改善情況繼續上調政策利率。

日本央行今日（3月19日）以8比1的投票結果決定維持基準利率在0.75%不變，符合市場預期，為連續第二次會議按兵不動。

自2024年初宣布結束量寬政策以來,日本央行迄今已累計加息85個基點。該行上次加息在去年12月,當時上調了25個基點。自那以后,日本央行重申了其一貫表態,即隨著通脹和經濟增長符合日本央行的預測而改善,將會進一步加息。

近幾個月來,日本通脹基本上表現滯后,由于消費支出疲軟,核心通脹率跌破日本央行2%的年度目標。不過，隨著中東沖突升級且持續，情況再次生變。日本央行今日表示，通脹預期已溫和上升，日本經濟有望繼續溫和增長，將從可持續、穩定實現2%通脹目標的角度出發，適當實施貨幣政策，若經濟和物價走勢與預測一致，將根據經濟和物價的改善情況繼續上調政策利率，日本經濟前景面臨的風險包括中東局勢發展、油價走勢以及包括外匯市場在內的市場動態，CPI增速放緩部分原因是政府采取措施應對物價上漲。

日本約95%的能源進口來自中東。為此，日本已釋放原油庫存，首相高市早苗承諾將零售汽油價格控制在全國平均每升170日元左右。但不論如何，受到日本對石油進口高度依賴的拖累，日元再度大幅走弱。市場預計，日元的持續疲軟可能促使日本央行采取更加“鷹派”的立場。同時，日本經濟在2025年第四季度的表現遠好于最初預期,以強勁勢頭進入新年，也為日本央行提供了更多加息空間。

圖源：新華社

市場普遍押注4月加息

短期內,正在進行的“春斗”結果存在不確定性，將使日本央行保持觀望。本周稍早，日本央行行長植田和男表示,在強勁的工資增長支撐下,潛在通脹正在加速回升至日本央行2%的目標。日本央行還面臨來自高市早苗政府的壓力,高市早苗支持貨幣寬松，來支持經濟增長。

雖然影響因素復雜，但在中東沖突持續下，市場普遍預計，日本央行很可能在4月加息。澳新銀行分析師在最近的一份報告中寫道，"鑒于消費者面臨的負擔能力危機和高企的通脹預期,日本央行將繼續強調其對價格穩定的承諾以及加息的準備。預計日本央行將在4月加息25個基點。

安聯投資多元資產首席投資總監哈特（Gregor M.A. Hirt）表示，核心問題在于央行行長植田和男會否在記者會上就4月加息提供指引。近期言論似乎顯示，日本當局對此舉的信心正在增加，特別是考慮到日元疲弱，美元對日元正再次測試160的心理關口。為免日元進一步走軟，日本央行或需提前加息以穩定匯價。然而，兩大障礙或令當局猶豫不決。

首先，他分析稱，是地緣政治風險。伊朗相關的沖突帶來實質的滯脹風險：能源價格大幅上升可能拖累經濟增長和實質收入，令日本央行警惕在增長放緩之際收緊政策。因此，市場將特別關注日本央行在潛在能源沖擊下，如何權衡通脹與經濟增長的取態。其次，3月仍有重要數據尚待公布。“春斗”薪酬談判的最終結果，以及日本企業在新財政年度作出的關鍵價格調整情況，尚未完全明朗。由于日本央行在4月會議時可能已對這些數據有足夠把握，因此或不愿在3月過早提供明確指引。因此，他預計，日本央行將保留政策彈性，保留4月加息的可能性，但同時輔以“鷹派”言論來支持日元。

荷蘭國際集團的分析師團隊在最新報告中寫道：“投資者需要密切關注日本央行如何評估中東沖突帶來的經濟影響，春斗的結果也至關重要。這些因素將共同影響下次加息是在4月還是6月。”

市場再度關注外匯干預可能性

決議公布后，美元對日元短線小幅走高后回落，徘徊在159.67附近，稍早一度升至159.90，觸及2024年7月以來最高水平。日本日經225指數稍早一度下跌2.9%，在決議公布后收窄跌幅至約2.6%。周一，日本財務大臣片山皋月發出強烈干預信號，稱當局對貨幣市場波動保持高度警惕，近期的匯率波動部分是由投機者推動的，當局已準備好在必要時對匯市采取"大膽措施"。

SMBC日興證券的首席貨幣及外債策略師野地誠（Makoto Noji）稱，日本正面臨“一種煉獄般的困境，增加財政支出以應對油價上漲反而可能加劇日元貶值。因此，目前來看，唯一可行的選擇就是當局出面，干預日元” 。

但此次日元承壓的背景與此前有所不同。當前美元走強主要源于中東局勢持續加劇以及美國經濟數據強勁所帶來的避險需求，而非單純的投機性拋售。期權市場數據顯示，交易員正押注美元對一籃子貨幣進一步走強。美元期權看漲情緒本周已升至2022年以來最高水平。

野村證券首席外匯策略師Yujiro Goto在報告中寫道：“日元在央行會議后跌破160水平的可能性相當高，考慮到明天是日本節假日，短期關注點將集中在當局是否會進行干預。”

哈特稱，將維持對日股前景的樂觀看法。雖然日股亦受中東局勢升級風險影響，但其結構性驅動因素依然穩固。對于日元，該行持中性立場。“目前，能源價格上漲帶來的短期阻力正對日元構成壓力，并利好美元。盡管有充分理據支持日元中期走強，但在短期因素消散之前，策略上傾向暫時觀望。”他稱。