最新一期公募基金銷售保有規(guī)模百強(qiáng)榜單出爐，行業(yè)呈現(xiàn)銀行、券商、第三方機(jī)構(gòu)各具特色的格局。螞蟻基金依舊占據(jù)絕對優(yōu)勢；招商銀行穩(wěn)居銀行渠道標(biāo)桿；券商則在股票型指數(shù)基金代銷上更為“賣力”。

當(dāng)前市場資金傾向于哪類基金？各類代銷渠道“主力”如何競爭？答案藏在中基協(xié)近期公布的數(shù)據(jù)中。

數(shù)據(jù)顯示，截至2025年末，百強(qiáng)基金代銷機(jī)構(gòu)的股票型指數(shù)基金保有規(guī)模合計(jì)2.42萬億元，較2025年上半年增長23.7%，增速遠(yuǎn)超權(quán)益基金的16.7%和非貨幣基金的14.7%。

從單家代銷機(jī)構(gòu)來看，螞蟻基金依舊是代銷江湖“霸主”，在三類基金保有規(guī)模榜中，牢牢占據(jù)第一，尤其是非貨幣市場基金（下稱“非貨幣基金”）保有規(guī)模超1.8萬億元，呈“斷崖式”領(lǐng)先。招商銀行在權(quán)益基金保有規(guī)模上緊跟螞蟻基金。多家大型券商占據(jù)股票型指數(shù)基金保有規(guī)模前列。

受訪者向《國際金融報(bào)》記者表示，參考海外經(jīng)驗(yàn)，指數(shù)基金確實(shí)是極具潛力的銷售方向。未來代銷機(jī)構(gòu)應(yīng)從投顧化轉(zhuǎn)型、差異化競爭、下沉市場等維度尋求突破。

股票指基增幅領(lǐng)跑

根據(jù)中國證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，截至2025年末，在前100家基金代銷機(jī)構(gòu)中，權(quán)益基金、非貨幣基金、股票型指數(shù)基金的保有規(guī)模分別合計(jì)6萬億元、11.7萬億元、2.42萬億元。

^{數(shù)據(jù)來源：中基協(xié)官網(wǎng)}

在百強(qiáng)基金代銷榜單中，上述三類基金保有規(guī)模相較2025年上半年末均有不同程度增長。具體來看，權(quán)益基金保有規(guī)模增長0.86萬億元，增幅16.7%；非貨幣基金保有規(guī)模增長1.5萬億元，增幅14.7%；股票型指數(shù)基金保有規(guī)模增長0.46萬億元，增幅23.7%。

從增幅看，股票型指數(shù)基金居首。結(jié)合過去一年市場行情及新發(fā)基金情況，在指數(shù)化投資理念推廣下，存量和新發(fā)ETF（交易型開放式指數(shù)基金）吸引不少資金流入，其他熱門普通指數(shù)基金規(guī)模亦保持增長。

有觀點(diǎn)認(rèn)為，指數(shù)基金將成為財(cái)富管理轉(zhuǎn)型時(shí)代的贏家，既有政策推動(dòng)，也獲資金認(rèn)可，但市場競爭將日趨激烈。目前仍有部分基金公司暫未發(fā)行普通指數(shù)基金或ETF產(chǎn)品，ETF市場份額主要被頭部基金公司占據(jù)。

另一項(xiàng)值得關(guān)注的數(shù)據(jù)是，非貨幣基金的保有規(guī)模已達(dá)11.7萬億元，不僅首次突破11萬億元，且自中基協(xié)2021年一季度首次公布該數(shù)據(jù)以來，已增長超5萬億元。

頭部效應(yīng)明顯

百強(qiáng)基金代銷機(jī)構(gòu)大致可分為四類：銀行、券商、保險(xiǎn)及第三方代銷機(jī)構(gòu)。其中，券商數(shù)量最多，達(dá)57家；銀行次之，25家；第三方機(jī)構(gòu)17家；保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)僅中國人壽1家。

單家機(jī)構(gòu)層面，仍是頭部之間的競爭。首先來看第三方代銷渠道，背靠互聯(lián)網(wǎng)銷售渠道的螞蟻基金穩(wěn)居“霸主”地位，不論是權(quán)益基金、非貨幣基金，還是股票型指數(shù)基金的保有規(guī)模，均占據(jù)全市場代銷渠道第一。其中，非貨幣基金保有規(guī)模達(dá)到1.81萬億元，領(lǐng)先第二名招商銀行超5000億元；權(quán)益基金保有規(guī)模1.01萬億元；股票型指數(shù)基金雖相對偏低，但仍領(lǐng)先第二名中信證券超3000億元。

緊隨其后的天天基金，其權(quán)益基金、非貨幣基金、股票型指數(shù)基金保有規(guī)模分別為4002億元、7242億元、1164億元，三項(xiàng)指標(biāo)均居全市場第三。

再來看銀行代銷渠道，招商銀行穩(wěn)居銀行業(yè)標(biāo)桿。該行三類基金保有規(guī)模均排在銀行渠道第一，且權(quán)益基金規(guī)模和非貨幣基金規(guī)模均排名全市場代銷渠道第二，保有規(guī)模分別為6105億元和1.25萬億元；股票型指數(shù)基金保有規(guī)模為886億元，排名代銷渠道第六。

最后來看券商代銷渠道，中信證券依舊穩(wěn)坐行業(yè)頭把交椅。該機(jī)構(gòu)在權(quán)益基金、非貨幣基金、股票型指數(shù)基金的保有規(guī)模分別是1632億元、3144億元、1486億元，均位居券商渠道之首。

從頭部代銷機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)來看，非貨幣基金競爭最為激烈，且頭部份額集中明顯。權(quán)益基金保有規(guī)模更多集中在三方和銀行代銷機(jī)構(gòu)，券商與前者差距較大；但券商更擅長代銷股票型指數(shù)基金，中信證券該數(shù)據(jù)大幅領(lǐng)先招商銀行，居全市場代銷渠道第二，第三、第四名分別是華泰證券、國泰海通證券。

據(jù)記者統(tǒng)計(jì)，百強(qiáng)代銷機(jī)構(gòu)中，券商在股票型指數(shù)基金的保有規(guī)模合計(jì)超1.3萬億元，占該類基金全部保有規(guī)模的比例超54%。

如何尋求新突破

代銷機(jī)構(gòu)各具優(yōu)勢。東北證券策略團(tuán)隊(duì)負(fù)責(zé)人張超越認(rèn)為，第三方基金銷售機(jī)構(gòu)有著無可替代的“入口優(yōu)勢”，而螞蟻基金“無法撼動(dòng)”的地位一方面來自其“入口”和流量優(yōu)勢，另一方面來自技術(shù)紅利。與銀行人力成本、券商網(wǎng)點(diǎn)成本相比，螞蟻基金的邊際成本極低。此外，沒有沉重的存款任務(wù)考核和交易傭金KPI壓力，螞蟻基金能夠更純粹地通過算法優(yōu)化實(shí)現(xiàn)精準(zhǔn)推薦。

另有觀點(diǎn)認(rèn)為，券商雖上榜數(shù)量最多且具備權(quán)益基金銷售優(yōu)勢，但過去兩年市場波動(dòng)導(dǎo)致部分投資者對主動(dòng)權(quán)益基金贖回止盈；頭部銀行加大FOF產(chǎn)品的營銷布局；第三方渠道則主要得益于行情回暖及互聯(lián)網(wǎng)引流優(yōu)勢。

從榜單可見，股票型指數(shù)基金代銷優(yōu)勢仍偏向券商渠道。“參考海外經(jīng)驗(yàn)，指數(shù)基金確實(shí)是極具潛力的銷售方向。”張超越表示，相較過去許多代銷機(jī)構(gòu)主推“名將”，未來將更側(cè)重“賽道”和“組合”。一方面，指數(shù)基金低費(fèi)率、透明度高、交易便捷的優(yōu)勢對成熟投資者極具吸引力；另一方面，投資者愈發(fā)認(rèn)可“將市場還給市場”，指數(shù)基金憑借風(fēng)格永不漂移的特點(diǎn)，是更純粹、更符合大家需求的資產(chǎn)配置工具。

面對新形勢，張超越認(rèn)為代銷機(jī)構(gòu)需在三個(gè)維度尋求突破：

一是投顧化轉(zhuǎn)型。真正有生命力的代銷機(jī)構(gòu)將不只是“中介”，更應(yīng)是“買方顧問”。通過建立專業(yè)的投研團(tuán)隊(duì)或引入智能化投顧系統(tǒng)，為客戶提供全生命周期的財(cái)務(wù)規(guī)劃，從而鎖定長期保有量。

二是差異化競爭路徑。例如，銀行應(yīng)深挖私行客戶，利用綜合金融優(yōu)勢提供“公募+私募+保險(xiǎn)+信托”的一站式方案。券商應(yīng)強(qiáng)化ETF生態(tài)圈建設(shè)，利用場內(nèi)場外聯(lián)動(dòng)及衍生品工具提供風(fēng)險(xiǎn)管理方案。第三方機(jī)構(gòu)應(yīng)持續(xù)深化數(shù)字化能力，將“普惠理財(cái)”做到極致，通過內(nèi)容創(chuàng)新降低投資者的認(rèn)知門檻。

三是下沉市場深度運(yùn)營。隨著一線城市理財(cái)飽和，三四線城市的資產(chǎn)配置需求正在覺醒。利用數(shù)字化手段覆蓋這部分高增長、低波動(dòng)的“藍(lán)海”客群，將成為未來三五年的增長奇兵。