美股股市怎么了？

自2月28日美國與以色列聯合發起對伊朗軍事打擊后，中東地緣局勢驟然升級，全球資本市場隨之掀起劇烈波瀾。截至3月20日，美國三大股指已連續下跌四周。上一次出現周線四連跌還是在2025年2月，其時，剛當選不久的美國總統特朗普醞釀所謂“對等關稅”政策對美股產生極大沖擊。

細看美股本輪下跌，金融和消費板塊跌幅居前，昔日領漲的科技板塊同樣陷入低迷，科技“七巨頭”指數年內跌幅達9%。與之形成鮮明對比的是，能源板塊逆勢走強，成為“避風港”。

決定股市整體走勢有多個因素，其中企業盈利前景預期、市場整體的流動性和投資者風險偏好是關鍵因素。

此次美以對伊沖突，首先影響的是投資者風險偏好。中東作為全球能源核心區與重要航運通道，其局勢的穩定性直接決定了全球產業鏈的安全。沖突爆發不僅影響伊朗自身的能源出口，霍爾木茲海峽航運受阻更是直接影響全球三分之一的原油運輸。而隨著中東局勢升級，沖突何時能夠結束愈發不可預測。這種不確定性讓全球資本本能地規避風險，資金從美股等風險資產大規模撤離，導致美股持續回調。

在市場風險偏好收縮的背景下，資金更傾向于流向防御性板塊，而高估值的科技股成為資金拋售的重點。從資金流向數據來看，近三周以來，美股科技板塊的資金凈流出規模持續擴大，尤其是此前漲幅巨大的科技“七巨頭”。同時科技巨頭在人工智能持續巨額的資本支出則加劇了投資者的擔憂。

其次，能源價格飆升引發通脹反彈預期，壓縮美聯儲政策空間。沖突爆發后，國際油價開啟暴漲模式。紐約商品交易所WTI原油期貨價格3月最高突破118美元/桶，單月上漲47%；布倫特原油最高突破114美元/桶，單月上漲48%。而據沙特官員預期，若沖突持續至4月底，國際油價可能突破每桶180美元，甚至有分析師認為，2026年油價達到每桶200美元。油價的持續飆升并非單一商品波動，而是沿著產業鏈向上游化工、中游制造，下游交通物流、零售消費全面傳導，打亂了美國通脹的回落節奏，引發市場對通脹二次反彈的擔憂。

通脹預期的反彈，則是直接影響市場對美聯儲貨幣政策的預期。此前，由于美國通脹保持穩定，就業數據良好，市場普遍預期美聯儲將在年中再次降息，且年內降息次數將達到2—3次，以支撐經濟復蘇。但油價上漲帶來的通脹預期，讓美聯儲的降息空間被顯著壓縮——不僅降息時點可能被迫延后，甚至不排除因通脹反彈而重新討論緊縮力度。美聯儲主席杰羅姆·鮑威爾在3月議息會議結束后就強調，降低通脹面臨諸多挑戰，包括持續的關稅推高物價以及伊朗沖突引發的能源價格上漲，而美聯儲可能無法將這些上漲視為暫時性沖擊而“視而不見”。如果美聯儲基準利率更長時間維持在高位，將對美股，特別是科技股產生更多的負面影響。

最后，成本上升與需求承壓雙重擠壓企業盈利預期，進一步弱化股市支撐。一方面，能源價格上漲推高了企業的生產成本，尤其是制造業、交通運輸、零售等行業，利潤空間被持續壓縮；另一方面，通脹反彈會削弱居民的消費能力，導致終端需求下滑，進而影響企業的營收增長。盈利預期的惡化，讓投資者對股市的信心進一步受挫，加劇了美股的震蕩幅度。

值得一提的是，美國的石油公司成為此次中東局勢的受益者，西方石油、康菲石油、雪佛龍、埃克森美孚等石油公司年內股價漲幅超過30%。伊朗、沙特、阿聯酋等中東多國的石油供應因沖突升級而大幅下降。供給端緊張的同時，市場對能源的需求并未出現明顯下滑，尤其是全球經濟復蘇進程中，能源需求仍有支撐。這種“供需失衡”的預期，推動國際油價持續飆升，而美股能源板塊的上市公司則直接受益于油價上漲，營收和盈利預期大幅提升，成為市場資金的“避風港”。

此外，美股市場還有一只“黑天鵝”值得關注——私募信貸危機是否會擴散？由于投資者擔憂人工智能對傳統軟件行業的沖擊，而軟件行業的貸款多數依賴私募信貸，相當多的投資者選擇贖回在私募信貸基金中的投資。年初至今，包括黑石、貝萊德、KKR等多家金融巨頭的私募信貸基金產品遭到投資者的大額贖回。由此造成的后果便是金融機構的盈利前景堪憂，甚至中小金融機構破產的可能性也在增加。私募信貸市場的風險是否會引發多米諾骨牌效應，向更廣泛的金融體系蔓延引發業內諸多討論。

當前美股持續疲弱，“中東局勢走向”與“美聯儲貨幣政策”是投資者兩大核心關注的焦點，未來也將直接決定美股未來的走勢方向。

責編：李丹

校對：楊立林