自2022年以來，美聯儲為應對高通脹而激進加息，其副作用已然顯現。有數據顯示，美聯儲2025年運營虧損187億美元，連續第三年錄得虧損。不過，隨著貨幣政策逐步轉向，相關壓力正在緩解。

當地時間3月25日，美聯儲披露的經審計財務報表顯示，2025年其運營虧損為187億美元，連續第三年錄得虧損。不過，相較2023年虧損1143億美元、2024年虧損776億美元，規模已明顯收窄，顯示出其財務狀況正在隨著利率環境變化逐步修復。

作為實行自我融資的中央銀行，美聯儲并不需要向財政部申請資金來彌補虧損，因此賬面虧損并不會影響其日常運作。從運行機制看，美聯儲主要通過持有國債及政府支持的抵押貸款支持證券獲取收益，同時需要向商業銀行存放在其賬戶中的準備金支付利息。當利息支出超過資產收益時，就會出現運營虧損。

過去三年的連續虧損，本質上是2022年以來為應對高通脹而激進加息的“副作用”。在利率快速上升的背景下，美聯儲對準備金支付的利率大幅提高，導致負債端成本迅速攀升，而資產端收益調整相對滯后，從而形成“倒掛”。

不過，盈利本身并非中央銀行的政策目標。在2022年之前，美聯儲長期保持盈利，并在扣除運營成本后將盈余上繳財政部。2012年至2021年間，其累計上繳利潤超過8700億美元，其中2021年單年上繳規模就達到1090億美元。

為應對虧損，美聯儲在2022年引入“遞延資產”這一內部記賬工具，相當于將當前虧損留待未來盈利時再行沖銷。隨著2025年繼續錄得虧損，該遞延資產規模已由2024年的2160億美元擴大至2435億美元。這意味著，即便未來恢復盈利，美聯儲也需優先彌補這部分“歷史虧空”，之后才會恢復向財政部上繳利潤。

值得注意的是，隨著貨幣政策逐步轉向，相關壓力正在緩解。過去一年，美聯儲已啟動降息進程，其資產收益與利息支出之間的差距明顯收窄。目前，其對約3萬億美元準備金支付的利率為3.65%，低于一年前對3.4萬億美元準備金支付的4.4%。紐約聯儲此前預測，美聯儲有望在未來一至兩年內恢復盈利，并可能在本十年末前逐步消化完遞延資產。

連續虧損仍可能在政治層面引發關注。根據會議紀要披露，在加息周期初期，美聯儲官員曾私下擔憂，一旦因快速加息導致證券持倉出現虧損，可能引發政治層面的反彈。

此前，美國總統特朗普借美聯儲總部兩處歷史建筑翻修項目25億美元成本超支一事，批評其管理不善，并對其未能更快降息表示不滿。相關爭議甚至一度成為針對美聯儲主席鮑威爾的聯邦刑事調查依據。

美聯儲還承擔為消費者金融保護局提供資金支持的職責，該安排源自奧巴馬政府時期“多德-弗蘭克華爾街改革和消費者保護法案”。特朗普政府曾在訴訟中主張，在美聯儲沒有利潤的情況下不應繼續向該機構提供資金，但聯邦法院于去年12月駁回了這一主張。