郵儲銀行日前正式宣告旗下中郵金融資產投資有限公司（簡稱“中郵投資”）獲批開業，注冊資本100億元。這家新成立的金融資產投資公司（AIC）在啟動當日便與集成電路、清潔能源、先進制造等領域的14家單位簽署合作協議，快速切入科技創新主戰場。

至此，國有六大行AIC全部落地，銀行系AIC總數擴至9家，合計注冊資本達1485億元。從2017年首批試點起步，到如今千億級耐心資本加速流向硬科技與新質生產力，銀行系股權投資力量正在重塑科技金融的服務版圖。

國有大行全面“集齊”AIC牌照

郵儲銀行日前發布公告稱，收到國家金融監督管理總局批復，旗下中郵金融資產投資有限公司獲準開業，注冊資本100億元，注冊地為北京。同日，中郵投資在服務科技創新啟動會上，與集成電路、清潔能源、先進制造和產業投資等領域的14家單位簽署業務合作框架協議。

郵儲銀行副行長、董事會秘書杜春野出任中郵投資董事長及法定代表人。郵儲銀行在公告中明確，中郵投資將聚焦服務實體經濟，通過開展市場化債轉股及股權投資試點業務，發揮對科技創新和民營企業的支持作用，助力新質生產力發展。

中郵投資的成立，標志著國有六大行AIC全部“集齊”。此前，工商銀行、農業銀行、中國銀行、建設銀行、交通銀行旗下AIC已相繼運營多年。加上2025年末掛牌開業的興業銀行、招商銀行、中信銀行3家股份制銀行AIC，銀行系AIC總數已擴容至9家。

從注冊資本規模看，工商銀行、建設銀行旗下AIC均以270億元領跑，農銀投資以200億元緊隨其后，其余6家注冊資本在100億元至150億元之間，9家機構合計注冊資本達1485億元。

投資活躍度方面，企業預警通數據顯示，農銀投資已投資企業264家，工銀投資超過230家，位居前列。資產體量上，截至2025年上半年末，工銀投資總資產接近2000億元，農銀投資與建信投資均超1200億元。從已披露業績的5家國有行AIC看，2025年上半年，工銀投資凈利潤達27.09億元，農銀投資、建信投資分別為19.36億元和11.95億元。

浙商證券分析師杜秦川指出，當前銀行AIC的投資導向高度聚焦“投早、投小、投長期、投硬科技”，2024年后主要投向半導體、新能源、生物醫藥等硬科技領域。這一趨勢背后，是傳統商業銀行面臨凈息差收窄、信貸需求不足、ROE下行等壓力下的主動轉型——新興產業具備高成長、長周期、輕資產特點，傳統信貸模式難以有效對接其融資需求，而AIC恰恰彌補了銀行在直接投資領域的短板。

投貸聯動仍需打通“結構性錯配”堵點

隨著銀行系AIC隊伍持續擴容，國有行與股份行AIC正呈現出差異化的發展路徑，共同構建起多層次的科技金融服務體系。

從業務布局來看，郵儲銀行、中信銀行、興業銀行、招商銀行的AIC在獲批開業公告中均明確，將聚焦科技創新和新質生產力領域。但從具體打法看，分化已逐步顯現。

浙商證券在研報中分析指出，國有行AIC多與地方國資合作，雙GP的基金矩陣和母子基金模式的案例較多，投資領域較廣，傳統產業和新興產業均有涉及。而股份行AIC成立時間較晚，參與的案例多以股權直投、投貸聯動為主，主要聚焦新能源、新材料等新興領域。

盤古智庫高級研究員江瀚表示，國有行AIC依托其龐大的網點體系和深厚的政府信用，能有效撬動地方國資，形成規模效應，覆蓋區域全產業鏈，體現了“平臺化、生態化”的戰略思維。而股份行AIC則發揮了機制靈活、決策鏈條短的優勢，更側重于股權直投和投貸聯動，精準切入高成長性賽道，以“特種部隊”的模式快速響應市場變化。

在蘇商銀行特約研究員高政揚看來，這種發展分化體現出銀行系AIC功能定位的進一步細分。“國有大行AIC承擔著金融服務實體經濟的穩定器職能，股份行AIC則填補市場化資本供給缺口，共同構建起覆蓋大企業轉型升級與中小企業創新發展的多層次金融服務體系。”

不過，在“投早、投小、投長期、投硬科技”的導向下，銀行系AIC仍面臨現實挑戰。江瀚認為，最大的瓶頸在于銀行傳統的信貸文化與股權投資高風險屬性之間的結構性錯配。“信貸思維追求本息安全與短期回報，而科創投資天然伴隨高失敗率與長周期。”

高政揚進一步表示，早期硬科技項目發展不確定性較高，與銀行體系傳統的低風險偏好存在沖突。同時，投后管理能力亟待強化，對硬科技企業的技術發展路徑、產業化應用前景的判斷需要深厚的產業積淀與專業研判能力。此外，股權投資的退出渠道仍不夠暢通，加劇長期資本投入的顧慮。

從財務數據也可窺見一斑。5家國有行AIC披露的數據顯示，2023年、2024年、2025上半年平均ROE分別為11.35%、10.49%、7.15%，并未持續顯著高于母行。但杜秦川認為，部分已投項目若未來成功上市，其收益將非常可觀，有望提升銀行整體ROE水平，而這些潛在價值尚未體現在當前報表中。

高政揚建議，要破解上述難題，首先需完善內部考核激勵機制，建立長周期考核體系，弱化短期業績指標，同時結合投資領域設立差異化的風險容忍度。其次，需推動核心邏輯從銀行傳統的以抵押為核心的信貸邏輯向以企業成長性為核心的投資邏輯轉變，引入專業化投資團隊，重構風險評估模型。此外，在投資評估層面，可與產業資本、科研院所等生態伙伴共建技術評估平臺，提升對硬科技項目的專業研判能力。

“銀行系AIC需逐步打破傳統信貸思維的束縛，建立獨立的投資決策機制，推行投資決策前置、投貸聯動并行等運營模式，以股權投資的視角重構風險評估模型，真正實現從傳統的看財務報表、看抵押資產，向看核心技術、看管理團隊、看未來成長性的轉變。”高政揚說。

隨著中郵投資的落地，銀行系AIC陣容進一步壯大。2025年3月，金融監管總局發布的《關于進一步擴大金融資產投資公司股權投資試點的通知》便明確提出“支持符合條件的商業銀行發起設立金融資產投資公司”。政策紅利之下，千億耐心資本正加速流入科技創新主航道，而如何將這股“活水”精準灌溉到硬科技土壤深處，仍是銀行系AIC接下來需要持續探索的課題。