近日，名創優品旗下潮玩集合品牌大潮玩國際集團有限公司（TOP TOY）再度向港交所主板遞交招股書，開啟港股IPO的二次沖刺，聯席保薦人為摩根大通和瑞銀集團。

若此次分拆上市成功，TOP TOY將成為名創優品集團旗下獨立上市的子品牌，也將成為名創優品創始人葉國富繼名創優品、永輝超市后掌控的第三家上市公司。

年度利潤銳減

TOP TOY成立于2020年，是名創優品集團旗下潮流玩具品牌。公司以“IP價值最大化”為核心戰略，構建了一個覆蓋IP開發、產品設計、供應鏈管理、全渠道銷售的一體化平臺，產品矩陣涵蓋手辦、3D拼裝模型、搪膠毛絨、盲盒等多個品類。

TOP TOY的商業模式圍繞“自有IP+授權IP+他牌IP”三層IP矩陣展開，通過多元化的IP資源滿足不同消費群體的需求。

根據招股書披露，TOP TOY近年收入呈現高速增長態勢。2023年度、2024年度及2025年度，公司實現收入分別約為14.61億元、19.09億元及35.87億元。從收入結構來看，2025年潮玩產品銷售收入為34.88億元，占總收入的97.2%。

利潤方面，公司2023年度、2024年度及2025年度錄得年度利潤分別為2.12億元、2.94億元及1.01億元。2025年利潤較2024年下降65.6%，出現明顯回落。

根據招股書解釋，利潤下滑主要歸因于以權益結算的股份支付開支增加，以及優先股產生的贖回負債賬面價值變動。這些因素屬于上市前的會計處理調整，并不反映公司的核心經營能力惡化。

這一財務變化的源頭可追溯至2025年7月。當月24日，公司與四名A輪投資者簽訂融資協議，并于31日按發行價共計5942.6萬美元發行4763.28萬股A輪優先股。這筆融資直接推高了公司的財務壓力。截至2025年末，公司凈流動負債由2024年末的2.164億元增至2.786億元。

根據協議，若未能在發行日期的第三個周年日或之前完成合資格首次公開發售，A輪優先股持有人可隨時要求公司贖回其持有的全部或部分股份，贖回價按“發行價加10%年單利利息”與“各優先股公允價值”兩者較高者計算。

自有IP與自研產品占比雙升

招股書顯示，當前，TOP TOY自有IP生態構建成形，進入變現階段。公司自有IP收入占比由2025年6月30日的0.5%大幅提升至2025年12月31日的5.7%，實現跨越式增長。其中，2025年推出的自有IP“Nommi糯米兒”全年銷售額突破2億元。

與此同時，TOP TOY也正持續加大對自有IP孵化的投入，2025年底開始陸續推出Mochi等原創IP，相繼落地6家自有IP主題店，豐富線下沉浸式體驗場景，強化品牌勢能與消費者黏性。截至2026年3月，TOP TOY的自有IP數量已增至24個。

伴隨著自研產品占比持續走高，自研產品收入貢獻由2023年的53.6%提升至2025年的56.7%。根據弗若斯特沙利文報告，按2025年GMV計算，TOP TOY的GMV及門店數量均位居中國前五大潮玩集合零售商首位；在2020年至2025年期間，成為中國增長最快的潮玩品牌。

從門店數量來看，截至2025年末，TOP TOY全球門店數達334家，門店網絡持續擴張，全球化布局初具規模，規模效應正逐步轉化為利潤釋放的確定性。值得注意的是，TOP TOY完成了從“出海試水”到“全球發展”的關鍵一躍。截至2026年3月，TOP TOY海外門店從個位數增至39家，進入日本、馬來西亞等國家和地區，全球化布局正式駛入快車道。

同期，TOP TOY會員規模已達1200萬，其中18歲以上成年用戶占據主體，構成了穩定的核心消費群體。

名創優品持股86.9%

資料顯示，TOP TOY執行董事分別為孫元文、晏曉嬌，非執行董事分別為葉國富、常宇亮；獨立非執行董事分別為吳歷華、王曉梅、王雅瑾。

在股權結構上，名創優品集團持股86.9%，為該公司的控股股東；公司的CEO孫元文持股3.9%；CFO晏曉嬌持股0.8%；管理層持股平臺TOP TOY MANAGEMENT持股3.7%；淡馬錫通過旗下機構合計持股4.0%，為最大的外部機構股東；瑞橡資本持股0.6%；靈動創想的創始人謝國華持股0.2%。

其中，葉國富夫婦通過Mini Investment Limited、YGF MC Limited、YGF Development Limited、YGF MN Limited、YY Capital Ltd．、YYY MC Limited及YYY Development Limited等離岸實體，合計持有名創優品約63.7%的已發行股份。

一旦TOP TOY上市，葉國富旗下將再增加一家上市企業。

責編：岳亞楠

校對：王蔚