柳化股份(600423)突然給了投資者一記重錘。

公司4月10日深夜發(fā)布2025年年度業(yè)績預(yù)告更正公告。據(jù)稱，經(jīng)財務(wù)部門再次測算，預(yù)計公司2025年年度的凈利潤為-3000萬元，扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤為-3020萬元。同時，公司2025年實現(xiàn)營業(yè)收入1.37億元，低于3億元。

1月下旬，柳化股份發(fā)布2025年度業(yè)績預(yù)減公告稱，經(jīng)初步測算，預(yù)計公司2025年年度的凈利潤為628萬元，同比下降79.19%。預(yù)計扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤為602萬元，同比下降82.12%。雖然這份業(yè)績預(yù)告也不美觀，但至少公司處于盈利狀態(tài)。

對于業(yè)績的突然巨變，柳化股份稱，與前次業(yè)績預(yù)告相比，審計機構(gòu)采取了更為審慎的原則，對公司計提大額資產(chǎn)減值損失，致使本期利潤減少。

值得一提的是，若公司2025年度經(jīng)審計的利潤總額、凈利潤或者扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤孰低者為負(fù)值，且扣除與主營業(yè)務(wù)無關(guān)的業(yè)務(wù)收入和不具備商業(yè)實質(zhì)的收入后的營業(yè)收入低于3億元，將觸及《上海證券交易所股票上市規(guī)則》第 9.3.2 條（一）之情形。在披露2025年年度報告后，公司股票可能被上交所實施退市風(fēng)險警示（股票簡稱前冠以“*ST”字樣）。

柳化股份原定于4月11日（一般指4月10日晚間）披露2025年年度報告。隨著業(yè)績預(yù)告的“變臉”，公司同步稱，為進一步完善定期報告編制和復(fù)核的相關(guān)工作，確保2025年年度報告披露的真實性、準(zhǔn)確性和完整性，經(jīng)向上交所申請，公司將2025年年度報告披露時間延期至4月25日。

柳化股份主營雙氧水的生產(chǎn)和銷售。雙氧水是公司的唯一產(chǎn)品，目前設(shè)計產(chǎn)能為16萬噸/年。

在行業(yè)內(nèi)，柳化股份的規(guī)模較小。數(shù)據(jù)顯示，中國是全球重要的雙氧水生產(chǎn)和消費國。2024年度，我國雙氧水產(chǎn)能達(dá)到3043萬噸，但產(chǎn)量僅為1704.70萬噸，行業(yè)整體開工率僅55%左右。由于供需失衡、價格承壓，國內(nèi)雙氧水產(chǎn)能利用率持續(xù)低位運行；現(xiàn)貨供應(yīng)過剩，價格競爭激烈。

行業(yè)景氣度不佳，柳化股份的業(yè)績也連續(xù)下滑。2024年度，公司的營業(yè)收入為1.65億元，同比增長22.37%；凈利潤為3017.53萬元，同比下降58.81%。2025年前三季度，公司的營業(yè)收入為1.07億元，同比下降13.48%；凈利潤為700.57萬元，同比下降77.44%。

在2025年度業(yè)績預(yù)減公告中，柳化股份表示，報告期內(nèi)，各類雙氧水產(chǎn)品市場價格低于上年同期水平，公司產(chǎn)品銷售價格同比下降。

在回復(fù)上交所的監(jiān)管工作函時，柳化股份進一步披露，公司2025年度的雙氧水產(chǎn)量15.53萬噸，同比下降8.21%。其中，27.5%雙氧水實現(xiàn)銷售收入1.18億元，同比下降8.01%；銷售單價810.07元/噸，同比下降12.90%；毛利率為5.99%，同比減少17.82個百分點。50%雙氧水的銷售數(shù)據(jù)也是同比顯著下降。

同時，公司還提到，其所在的區(qū)域競爭格局變化，廣西市場新增雙氧水產(chǎn)能125萬噸，并集中在北部灣地區(qū)釋放，導(dǎo)致公司在當(dāng)?shù)卦旒埡托履茉纯蛻舻膮^(qū)位優(yōu)勢減弱。為應(yīng)對競爭，公司被迫將部分銷售轉(zhuǎn)向偏遠(yuǎn)地區(qū)，運輸距離拉長，運費上升，整體毛利率受到擠壓。

不過，在唯一產(chǎn)品量價齊跌下，柳化股份卻仍在準(zhǔn)備擴產(chǎn)。

3月下旬，柳化股份宣布擬由鹿寨分公司投資建設(shè)一套20萬噸/年全酸性流化床過氧化氫生產(chǎn)裝置。項目總投資約2.9億元，建設(shè)工期為24個月。對于項目資金來源，公司稱系“自籌”。截至去年9月30日，公司的貨幣資金為4.37億元。

近年來，柳化股份的營業(yè)收入基本維持在2億元以下，前些年尚能維持一定盈利。在2025年出現(xiàn)大額虧損之下，公司似乎將“擴產(chǎn)增收”作為保殼手段。只不過，此舉是否是飲鴆止渴有待觀察。