被動持股到主動行使表決權，公募基金行業正在重塑“積極股東”角色。

近期，萬家基金披露全市場首份對外行使投票表決權公告，同時，根據基金業協會要求，各家基金公司也均將在4月底之前在官方網站披露上一完整年度其代表基金行使表決權的情況。

多位業內人士指出，在監管號召之下，公募基金這一轉變既是機構投資者履行受托責任、維護持有人利益的必然要求，也是資本市場邁向高質量發展的關鍵一步。展望未來，公募基金有望從投票者邁向提案者，成為連接金融資本與產業資本、驅動價值創造的中堅力量。

4月底前集中披露年度投票結果

近日，萬家基金披露了2025年度以股東身份（通過公募基金持股）參與股東大會投票的情況，這是自基金業協會于2025年5月發布《公開募集證券投資基金管理人參與上市公司治理管理規則》（以下簡稱《規則》）以來，全行業首份對外公示的年度投票結果。

2025年，中國證券投資基金業協會發布《規則》，對基金管理人參與上市公司治理的制度要求和參與機制、表決權的行使、內部控制等方面提出新規范。按照《規則》要求，所有基金管理人均須于每年4月底之前在官網披露上一年度投票表決情況。

據中國基金報記者了解，隨著4月底臨近，多家基金公司均在準備相關公告內容，很快將迎來集中披露期。

一位基金公司人士指出，公募基金一直在積極參與公司治理。這是監管引導與行業內生需求雙向驅動共同作用。監管層與協會持續完善制度規則，明確公募作為機構投資者的積極股東責任，規范參與路徑與披露要求，為行業行權提供清晰指引與制度保障，推動治理參與從可選轉向必做。

同時，養老金、理財等長期資金更看重責任投資，積極參與治理也有助于提升機構信任度與產品競爭力。整體而言，監管搭臺、行業唱戲，內外合力推動公募真正履行積極股東職責，成為市場治理生態改善的重要力量。

在創金合信基金首席經濟學家魏鳳春看來，當前公募基金轉向積極股東主義，是內生需求與外部監管催化共同作用的結果。“資本市場高質量發展要求機構發揮定價與治理功能，監管引導長期資金入市、強化機構責任，為轉變提供制度推力。更關鍵的是資管行業已進入追求系統性收益的新階段，單純博弈估值難獲持續回報，在產業資本與金融資本深度博弈中，被動持股已無法保障收益安全。”

魏鳳春同時強調，參與公司治理是價值投資的深化，也是巴菲特積極股東主義的中國化實踐，唯有主動作為、改善標的質量，才能真正踐行長期主義，實現受托責任與投資收益的統一。

公募基金轉向積極股東主義

2012年，鵬華基金聯合耶魯大學基金會，向格力電器成功推薦董事候選人，這是A股市場第一次由公募基金參與推選上市公司董事，也是公募基金在改善上市公司治理結構中所做出的積極嘗試。隨后其他基金公司也在參與上市公司治理方面有些動作，但案例并不多。

然而，公募基金參與上市公司治理，涉及多重利益關系的平衡，如何避免利益沖突、投票決策如何保持獨立性，也是市場關注的問題。

中銀基金對此表示，根據《規則》，公司在參與上市公司治理的過程中，堅持以維護基金份額持有人權益、提升上市公司質量為目標，貫徹創新、協調、綠色、開放、共享的發展理念，并遵循基金份額持有人利益優先、不謀求控制、防范利益沖突、專業獨立判斷、守法合規的原則。

對與本公司存在利益關系的上市公司行使投票表決權時，我司嚴格履行相應的處理程序，作出獨立客觀的決定，不為上市公司或者他人的利益做出任何違反受托義務、損害基金份額持有人利益的行為。參與上市公司治理相關工作人員及其直系親屬、利害關系人與上市公司存在利益關系的，主動向公司報告并采取回避措施，不執行與該上市公司治理相關的工作事項。我司通過審慎投票決策、全程留痕、強化信息披露和內部自查等形式嚴格的隔離機制防范利益沖突，確保表決基于公司治理和價值判斷，保持客觀獨立性。

“公募基金參與公司治理，平衡多重利益沖突可遵循漸進原則，先從無商業合作的標的入手，再逐步拓展至有業務往來的上市公司。同時必須強化第三方監督，依托監管、審計與行業自律形成外部制衡。投票決策要建立防火墻機制，隔離投研與業務條線，以持有人利益為唯一準繩，真正體現資管機構的人民性與受托責任。”魏鳳春也表示。

此外，國泰基金表示，未來3—5年，隨著制度不斷完善、行業共識逐步形成，公募基金參與上市公司治理的深度和廣度將持續提升。參與主體將從頭部機構向全行業擴散，參與方式也會更加體系化、常態化。預計行業將逐步從合規性、程序性的被動投票，走向更具針對性的主動溝通、專項建議，在分紅政策、ESG執行等關鍵事項上發揮更大作用。整體來看，公募基金將真正成為負責任的長期機構股東，推動資本市場形成更健康的價值投資生態。