展望未來，美聯(lián)儲的政策前景仍將高度依賴油價(jià)走勢與通脹數(shù)據(jù)的變化。受訪人士認(rèn)為，地緣局勢不確定性仍將支撐油價(jià)高位運(yùn)行，若沖突進(jìn)一步升級，油價(jià)沖擊對通脹造成的壓力將持續(xù)存在，美聯(lián)儲降息窗口將被進(jìn)一步推后

中東地緣沖突持續(xù)，美國CPI重回“3時代”。美國勞工統(tǒng)計(jì)局日前發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，在油價(jià)飆升的推動下，美國3月消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)（CPI）同比上漲3.3%，環(huán)比上漲0.9%。核心CPI則相對溫和，顯示出油價(jià)上漲尚未傳導(dǎo)至核心通脹。

市場分析人士認(rèn)為，結(jié)合美聯(lián)儲官員表態(tài)來看，錨定通脹是美聯(lián)儲當(dāng)前的主要目標(biāo)，未來美聯(lián)儲的政策預(yù)期將高度取決于美伊談判的進(jìn)展、后續(xù)能源價(jià)格上漲的持續(xù)性、通脹預(yù)期的變化等。

能源價(jià)格上漲推動美國通脹反彈

受中東地緣局勢推高能源價(jià)格影響，美國通脹大幅反彈。3月CPI同比漲幅為2024年4月以來最高水平；環(huán)比漲幅為2022年6月以來最大單月漲幅。

從細(xì)分項(xiàng)來看，能源價(jià)格上漲無疑是最大推手。數(shù)據(jù)顯示：3月能源指數(shù)上漲10.9%，為2005年9月以來最大月度漲幅；汽油指數(shù)環(huán)比上漲21.2%，為該指數(shù)設(shè)立以來最大月度漲幅。

剔除波動較大的食品和能源價(jià)格后，美國核心CPI保持相對平穩(wěn)。具體而言，美國3月核心CPI環(huán)比上漲0.2%，與2月漲幅持平；同比上漲2.6%，略高于2月的2.5%。

實(shí)際上，在國際油價(jià)大幅上漲背景下，市場對于美國通脹回升已有較為充分的預(yù)期。相比數(shù)據(jù)，美伊談判的進(jìn)展更引人關(guān)注。

分析人士認(rèn)為，由于能源價(jià)格對通脹的傳導(dǎo)仍具有滯后性，后續(xù)應(yīng)關(guān)注油價(jià)上漲的持續(xù)性和傳導(dǎo)性，這將成為決定未來通脹與美聯(lián)儲政策預(yù)期的關(guān)鍵變量。

“美國3月通脹受能源價(jià)格上漲影響明顯，目前核心物價(jià)仍相對穩(wěn)定，但油價(jià)上漲的二次效應(yīng)有很大機(jī)會傳遞到核心通脹。由于目前油價(jià)仍然居高不下，并且沖突時間越久通脹將越黏滯，未來這部分價(jià)格變化值得關(guān)注。”中信銀行（國際）首席經(jīng)濟(jì)師丁孟表示。

美聯(lián)儲上半年降息概率不大

高油價(jià)對通脹的沖擊，打亂了美聯(lián)儲降息節(jié)奏。美聯(lián)儲的“雙重使命”是充分就業(yè)與物價(jià)穩(wěn)定，但當(dāng)下情況讓美聯(lián)儲陷入兩難。

從美聯(lián)儲官員的表態(tài)來看，政策立場已悄然生變。美聯(lián)儲3月貨幣政策會議紀(jì)要顯示，絕大多數(shù)與會者認(rèn)為，通脹上行風(fēng)險(xiǎn)和就業(yè)下行風(fēng)險(xiǎn)均已升高，隨著中東局勢的發(fā)展，這些風(fēng)險(xiǎn)將進(jìn)一步加劇。

“一些與會者認(rèn)為，會后聲明中有必要對未來的利率決策進(jìn)行雙重描述，以反映如果通脹持續(xù)高于目標(biāo)水平，上調(diào)聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間是合適的。”上述會議紀(jì)要顯示。

展望未來，美聯(lián)儲的政策前景仍將高度依賴油價(jià)走勢與通脹數(shù)據(jù)的變化。受訪人士認(rèn)為，地緣局勢不確定性仍將支撐油價(jià)高位運(yùn)行，若沖突進(jìn)一步升級，油價(jià)沖擊對通脹造成的壓力將持續(xù)存在，美聯(lián)儲降息窗口將被進(jìn)一步推后。

廣開首席產(chǎn)研院資深研究員劉濤認(rèn)為，由于中東地緣沖突短時間內(nèi)尚未見到和平曙光，上半年美聯(lián)儲降息的可能性已經(jīng)不大。

美聯(lián)儲新主席提名進(jìn)度擱置

中東地緣沖突打亂美聯(lián)儲政策步調(diào)之余，美聯(lián)儲內(nèi)部人事更迭又添變數(shù)。據(jù)美國媒體援引知情人士報(bào)道，原定于4月中旬舉行的美聯(lián)儲主席候選人凱文·沃什的提名聽證會已被推遲。

今年1月，美國總統(tǒng)宣布提名沃什接替鮑威爾擔(dān)任下一任美聯(lián)儲主席，后者的主席任期將于5月15日屆滿。但直至近期，沃什的提名進(jìn)度仍處于擱置狀態(tài)。美國參議院銀行委員會成員、北卡羅來納州共和黨參議員湯姆·蒂利斯明確表態(tài)，拒絕投票支持任何美聯(lián)儲主席提名人選，直到美國司法部撤銷對鮑威爾的刑事調(diào)查。

白宮方面則對沃什執(zhí)掌美聯(lián)儲充滿信心。白宮國家經(jīng)濟(jì)委員會主任凱文·哈西特日前表示，他“非常有信心”沃什將在鮑威爾擔(dān)任主席任期結(jié)束時到任。

長期以來，沃什的貨幣政策“鷹派”形象深入人心。但他目前對通脹的態(tài)度與早期截然不同，對降息也持開放態(tài)度。不過，在當(dāng)前宏觀背景下，“沃什時代”的美聯(lián)儲也難言能否推進(jìn)降息。

“相較而言，‘沃什時代’的美聯(lián)儲或更關(guān)注市場對于通脹預(yù)期的定價(jià)，而非通脹的既定事實(shí)。”申萬宏源證券研報(bào)認(rèn)為，面對原油供給沖擊引發(fā)的通脹壓力，美聯(lián)儲政策更偏向于關(guān)注短期通脹壓力，優(yōu)先選擇以不變應(yīng)萬變，而后相機(jī)抉擇。油價(jià)見頂回落或是美聯(lián)儲重啟降息的“前置條件”，但降與不降還要依賴于油價(jià)下行的斜率，以及美債隱含的通脹風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。

東海證券研報(bào)稱，維持美聯(lián)儲上半年按兵不動的觀點(diǎn)，下半年沃什上任美聯(lián)儲主席疊加中期選舉的政治訴求，或?yàn)槊绹鴰斫迪C(jī)會。