泡泡瑪特股價反彈。

4月14日，泡泡瑪特港股收漲6.53%，報161.4港元/股，盤中一度漲超8%。消息面上，知名投資人段永平近日多次發表看好泡泡瑪特的觀點。

段永平4月14日上午發文，進一步確認他已賣出泡泡瑪特看跌期權。他說：“我是個滿倉主義者，絕大部分錢都已經在其他的投資上了。盡管如此，我可以先賣些put（看跌期權），同時考慮用哪些投資去換（機會成本）。我不在乎股價因此就漲上去了，我少賺點就當做公益哈，反正我賺到錢也是拿來做公益的。如果put不進來（不被行權），我還是能賺到premium（權利金）的；如果put進來（被行權），我覺得我會賺到更多哈。”

不久前，段永平發布內容稱“我的泡泡瑪特保險公司正式開張了”，意味著他已賣出泡泡瑪特的看跌期權。

4月以來，泡泡瑪特股價一度在140—150港元左右盤整。泡泡瑪特3月25日發布的2025年財報顯示，公司全年實現營收371.2億元，同比增長184.7%；經調整凈利潤130.8億元，同比增長284.5%。盡管盈利增速良好，但市場對于泡泡瑪特的增長預期降溫，公司股價在隨后幾個交易日連續下挫。3月，泡泡瑪特累計跌幅超37%。

段永平“中意”泡泡瑪特

3月30日，段永平在轉發關于泡泡瑪特的內容時稱：“這兩天花時間再看了看泡泡瑪特，決定收回對方丈（注：雪球創始人、董事長方三文）說的我不投資泡泡瑪特的說法。”

今年1月，段永平在回應網友提問時，曾談及對泡泡瑪特的看法。他說，“如果你有足夠多的錢，你愿意按市值把這家公司買下來嗎？當你這么想的時候，你會比較容易想長遠”，“我依然無法理解人們為什么會需要這個東西，萬一過兩年大家都不要了呢？如果你能認為人們會一直需要，他們的業務會一直成長，那對你來說這當然是個還不錯的投資”。

4月6日，段永平進一步表示：“我只是說我收回不投資泡泡瑪特的說法，沒說我已經買了呀，當然這也不意味著我沒買。”這段發言讓外界猜測他已開始布局買入泡泡瑪特。

到了4月9日，段永平宣布：“我的泡泡瑪特保險公司正式開張了”，意味著他已賣出泡泡瑪特的看跌期權。

賣出看跌期權常被比喻成“開保險公司”，而看跌期權的買方是“投保人”。若后者擔憂持有的某公司股票在未來下跌，可以買入看跌期權“上保險”，支付“保費”（權利金）以獲得未來按約定價格賣出該股票的權利。前者則相當于“保險公司”，賺取“保費”，在被行權時需要按約定價格買入股票。

他還在4月9日總結了泡泡瑪特構建的商業壁壘：已經建立起來的用戶關注度（品牌）、藝術家的簽約壁壘、全球各地的門店、強大的王寧（泡泡瑪特創始人）和他的團隊。“這些壁壘不能保證潮玩可以一直有人喜歡，但可以讓喜歡潮玩的人們一直關注泡泡瑪特。泡泡瑪特的壁壘遠比想象中強大，只要潮玩有持續性，泡泡瑪特就是非常好的生意了。”

他還在近日表示：“（泡泡瑪特）這期財報的盈利激發了我的好奇心，連續花了好幾天去理解這家公司，很久沒有過這種興奮感了”，“我現在是王寧的粉絲”。

圍繞IP進行跨平臺、多業態探索

除了知名投資人的積極評價外，泡泡瑪特的部分新IP也點燃了市場熱情。

高盛最新研報提及，市場對泡泡瑪特推出的IP和產品需求強勁，在各大在線平臺上的銷售旺盛。泡泡瑪特3月新推兩大IP系列——與三麗鷗及FIFA聯名的毛絨玩具在國內線上渠道全線售罄，需求強勁。截至4月10日，所有毛絨玩具系列在官方線上渠道均已售罄，這表明市場需求強勁，IP人氣很高。

近期泡泡瑪特圍繞自有IP的跨界動作也引發外界期待。

泡泡瑪特城市樂園小程序3月30日發布公告稱，將于2026年4月30日迎來部分新區域的開放，預計7月30日將實現全面開放。同時，4月30日啟用新的門票方案。

九號公司3月27日宣布與泡泡瑪特（POPMART）旗下人氣IP小甜豆達成品牌合作，雙方將圍繞年輕消費群體與情緒價值表達展開深度共創，并計劃于4月推出首款IP聯名電動車產品。

泡泡瑪特IP衍生小家電產品也將在本月上市。泡泡瑪特創始人王寧3月25日在業績電話會上表示，將在4月推出以IP為核心的衍生小家電產品，并在京東等電商平臺發售。據媒體報道，泡泡瑪特IP衍生小家電品類涵蓋電水壺、咖啡機、電動牙刷、吹風機等產品，現階段已進入大規模備貨階段。目標市場規劃或為先國內后海外。

泡泡瑪特3月25日發布的2025年財報顯示，公司全年實現營收371.2億元，同比增長184.7%；經調整凈利潤130.8億元，同比增長284.5%。根據財報，過去一年，LABUBU所在的THE MONSTERS成為世界級IP，收入達到141.6億元，同比增長365.7%。在差異化IP運營策略下，SKULLPANDA、CRYBABY、MOLLY、DIMOO、星星人等6大IP營收突破20億元，17個IP營收突破1億元。

王寧在業績電話會上表示，LABUBU的火爆確實帶動了整個公司的發展，但泡泡瑪特不只有LABUBU。若把LABUBU所有業績去掉，公司也獲得了快速成長。希望外界更多看到泡泡瑪特運營IP的能力，相信IP運營的經驗也會越來越成熟。

但公司股價在財報發布當天及隨后幾個交易日仍連續下挫。3月，泡泡瑪特累計跌幅超37%。在財報發布后的連續數個交易日，泡泡瑪特均出手回購股份。分析人士稱，泡泡瑪特股價處于下跌階段，公司在此背景下連續出手展開回購，既是對短期市場情緒的有效對沖，也充分展現了管理層對未來發展的強勁信心。

國金證券認為，泡泡瑪特以IP為核心，持續探索多元業態的未來發展路線。歷史驗證經典IP是全球泛娛樂巨頭穿越科技周期的法寶，優質IP具備跨平臺、多業態的變現能力。公司以IP為核心拓展新業務，有望豐富IP生態。

校對：冉燕青