一份終止收購的公告，讓光伏大牛股國晟世安科技股份有限公司（下稱國晟科技，603778.SH）在4月14日“一字”跌停。

21世紀經濟報道記者注意到，國晟科技身上的負面標簽并不少：跨界轉型不順利，業績連年虧損，高管團隊曾被監管處罰……

而隨著這場被外界視作拯救國晟科技未來的并購交易，正式宣布失敗。外界對于國晟科技的質疑聲浪迎來高點：這場交易究竟是一次業務端的“救贖”還只是資本端的“作秀”？

重大收購前的“股價異動”

國晟科技的前身為乾景園林，是國內生態園林主板上市“第一股”。2022年11月，該公司收購國晟能源跨界光伏，成為異質結領域的新軍。

國晟科技之所以被稱之為“妖股”，在于其股價表現令人咋舌——2025年度漲幅超過480%，且迄今為止該公司最大區間漲幅超過10倍。

以2025年為例，國晟科技迎來了幾個股價上漲的關鍵時間點。其中一個，便是與此次收購有關。

2025年11月25日晚間，該公司發布公告，以約2.41億元受讓正豪科技、林琴合計持有的孚悅科技100%股權。根據公開資料，孚悅科技是從事高精密度新型鋰電池外殼材料的生產企業，產品主要銷售對象包括多氟多新能源科技有限公司、鄭州比克電池有限公司、河南省鵬輝電源有限公司、深圳市比克動力電池有限公司等行業內較為知名的鋰電企業。

不過，這是一場高溢價的并購。標的公司截至2025年8月底的凈資產僅為1898.57萬元。以市場法評估，此次交易的增值率高達1111.44%。值得一提的是，國晟科技計劃通過貸款來完成此次收購。

蹊蹺的是，在該重組公告公布前，國晟科技的股價卻已經兩連板：2025年11月24日、25日，該公司股價連續漲停，報收8.90元/股。

對于上述股價異動，國晟科技也于2025年11月25日當晚發布核查公告，認為不存在應披露而未披露的重大信息。其還主動提及了2025年10月14日對外投資公告——公司二級控股子公司安徽國晟新能源擬以2.3億元人民幣向鐵嶺環球進行增資，后續投資建設固態電池產業鏈AI智能制造項目，以及當晚公布的收購公告。

但21世紀經濟報道記者發現，從2025年10月份公布對外投資到11月份官宣收購資產，這期間國晟科技在基本面并未改變的情況下股價暴漲154%。而在收購消息公布后，該公司的股價更是進入了瘋狂模式——2025年11月至2026年1月，其三個月股價漲幅累計超過400%。

在2026年4月9日，國晟科技股價觸及歷史最高點，達34.27元/股，對應市值為226億元，較2025年4月9日最低點的2.49元/股漲幅高達12.76倍。

“這只股票明顯有游資在其中炒作。”一位資本市場分析人士對21世紀經濟報道記者表示，在業績持續惡化的情況下，國晟科技的股價已經嚴重背離基本面。

實際上，前述提到的對外投資和收購來看，國晟科技自有貨幣資金并不足以支撐。截至2025年9月底，該公司期末現金余額為8866萬元，與合計4.7億元的對外投資、收購有著巨大的缺口。

業績惡化下的“資本狂歡”

從園林工程跨界光伏，再到布局固態電池、鋰電，國晟科技的轉型的確踩在了市場熱點之上。

但從實際效果來看，其多次跨界并沒有對業績帶來正面影響。

2022年收購光伏資產時，國晟科技曾給出業績承諾——目標公司2023年度、2024年度、2025年度實現的扣除非經常性損益后的合計凈利潤分別不低于人民幣3000萬元、4000萬元和5000萬元，累計承諾凈利潤不低于1.2億元。現實是，目標公司2023年度實現扣除非經常性損益后的凈利潤為1120萬元，完成率不足四成；2024年度實現扣除非經常性損益后的凈利潤約為-2.06億元，完成率為-515%。

隨著國晟科技2025年度業績預告浮出水面，該公司經營狀況再度惡化：預計公司2025年年度扣非后歸屬于上市公司股東的凈利潤為-6.39億元至-3.14億元，虧損顯著擴大。

值得注意的是，若2025年度凈利潤最終審計確認虧損，國晟科技便連虧六年。

針對2025年的業績表現，國晟科技在公告中給出解釋：“2025年，光伏行業由于結構性產能過剩，供需矛盾仍然突出，在激烈的行業競爭條件下，組件價格持續處于相對低位。受此影響，公司主營業務收入減少，盈利能力下降。同時基于謹慎性原則，公司計提了存貨跌價準備和長期資產減值準備，對本報告期的經營業績造成較大影響。”

換言之，該公司當前仍然依賴光伏業務作為主要的經營來源。而備受關注的固態電池業務，則短期內無法帶來盈利。21世紀經濟報道記者了解到，截至2026年第一季度，該公司投資的固態電池產業鏈AI智能制造項目一期啟動小批量交付。而其此前公布增資的鐵嶺環球，截至發稿時其注冊資金仍未變動。

回歸本次終止的收購案，國晟科技稱收購失敗的原因在于“先決條件未達成”，即并購貸款未完成。對此，有業內人士表示難以理解：“一個過去一年股價增長超過10倍、市值超過200億元的公司，2億元貸款竟批不下來。”

需提及的是，國晟科技在先前公布的收購方案中，已經為“未完成并購貸款”而提前“降損”——“如上述支付條件（記者注：第一期股權收購價款支付條件最遲不晚于2026年1月15日全部得到滿足）無法在約定期限內滿足的，則甲方（記者注：國晟科技）有權但無義務單方解除本協議”。

據《中國證券報》報道，對于此次收購終止，國晟科技證券部工作人員回應稱，公司不會再通過其他融資方式收購孚悅科技100%股權。至于是否還會啟動對其他公司的收購，要以后續公告為準，目前沒有相關計劃。

截至4月14日收盤，國晟科技總市值為197億元。