光模塊龍頭中際旭創市值逼近萬億元。

公募對TMT賽道的抱團趨勢愈發極致。最新披露的部分基金一季報顯示，不少權益基金仍在加倉中際旭創等AI龍頭公司，對一些高景氣賽道的持倉集中度進一步提升。

伴隨政策加持、行業景氣度持續上行、企業業績穩步兌現，市場此前預期的資產配置分散化并未落地，公募對TMT賽道的抱團趨勢愈發極致，如AI、儲能、半導體等高景氣賽道，仍是機構資金核心布局方向。

公募高景氣持倉集中度持續抬升

2026年開年，A股迎來春季躁動行情，后續受地緣沖突影響市場短期震蕩調整。

近期市場迎來修復反彈，調整后的A股圍繞景氣度與業績兌現度開啟明顯分化，高景氣賽道及業績落地的優質企業持續走強，帶動主動權益基金業績大幅回暖。

Wind數據顯示，年內表現最優的廣發遠見智選，凈值漲幅已超85%；平安科技精選、金信量化精選等5只產品年內漲幅突破60%；年內收益超30%的主動權益基金數量達180只。

隨著2026年基金一季報集中披露，整體持倉數據顯示，主動權益基金平均股票倉位維持高位。與此同時，一眾績優基金經理積極調倉，投資布局愈發聚焦收斂。

年內業績漲幅超40%的長城久祥基金經理劉疆，在一季報中持續把握光通信投資機會。一季度，他將羅博特科、炬光科技、長光華芯、德科立、光庫科技等標的加倉至十大重倉股中，行業持倉集中度顯著提升。

他在季報中表示，歷經數年發展，AI已成為科技產業乃至經濟增長的核心引擎，行業共識持續強化。算力及數字基礎設施率先迎來景氣爆發，疊加算力產業技術快速迭代，核心環節價值量持續擴張。其中，光通信憑借不可替代的高速互聯優勢，是產業價值擴張邏輯最明確的細分方向。

在全球AI數據中心加速建設的大背景下，不少基金經理逐步固化“算力的盡頭是電力，AI的下半場是能源”的投資框架。相較于廣義電力設備板塊（含變壓器、電網升級等賽道），平安鑫安基金經理林清源更聚焦高確定性、高景氣度的燃氣輪機產業鏈。一季度，他進一步加碼相關標的，從電力設備、新能源基礎設施均衡配置，優化切換至燃氣輪機整機及核心零部件賽道。

他指出，全球主流燃氣輪機廠商訂單已排至2030年，是當前AI產業鏈供需最緊張、缺口最突出的環節。伴隨下半年AI數據中心用電、供電瓶頸持續凸顯，供需錯配格局將進一步加劇。國內燃氣輪機整機及零部件企業，依托完備的產業鏈優勢與技術自主突破，有望充分承接全球訂單外溢，加速國產替代，深度受益于AI驅動的海外能源基建升級。作為數據中心穩定基荷與調峰的核心電源，燃氣輪機行業景氣度大幅領先。

除AI算力產業鏈外，半導體板塊同樣成為公募布局重點。金信基金經理孔學兵在一季報中提及，借助市場調整窗口優化持倉結構，提升組合整體估值性價比。一季度將配置重心轉向半導體前道設備、關鍵零部件等低滲透率環節，增配先進制程與高價值耗材，以對沖短期流動性壓力，強化中長期確定性。

投資風格極致收斂

近幾個季度的公募持倉數據顯示，公募基金TMT板塊整體配置比例已處于歷史極值區間，資金維持對科技主線的超高倉位配置。

盡管板塊估值水位偏高、交易擁擠，但公募今年仍未從極致抱團轉向多元化分散布局，反而持續扎堆高景氣細分賽道。

不少基金經理認為，這并非短期情緒驅動的盲目跟風，而是政策導向、產業周期、業績兌現三重共振下的必然選擇。收縮布局范圍、聚焦高景氣賽道，行業與個股集中度持續上行，已成為當前A股機構投資最顯著的特征。

極致的抱團行情下，賽道龍頭估值與股價持續走高。以中際旭創為例，公司市值持續攀升，4月17日公司市值超過9400億元，股價只需再上漲5.8%，即可邁入萬億市值行列。

在2025年末，光模塊龍頭中際旭創和新易盛，成為主動權益基金前兩大重倉股。而從已經披露基金一季報的產品來看，中際旭創仍受到一些主動權益基金經理青睞，如中際旭創首次進入睿遠成長價值混合前十大重倉股名單，占該基金凈值比例9.12%。中歐港股通科技混合較上一季度增持新易盛和中際旭創。

在AI技術迭代、新能源產業升級的雙向驅動下，AI、儲能和半導體迎來長周期高景氣紅利，細分賽道投資機遇持續涌現。而業績持續兌現，成為基金經理集中重倉高景氣賽道的核心底氣。

對比消費、地產、周期等板塊，AI、半導體、儲能等高景氣領域盈利確定性突出，普遍呈現量價齊升、營收利潤雙增的向好格局。以存儲芯片為代表，產品價格持續回暖上行，產業鏈企業盈利水平大幅修復。清晰可驗證的增長邏輯，推動高景氣賽道成為公募核心底倉資產。

多位基金經理坦言，行業發展趨勢逐步明朗，過去“全產業鏈鋪開、分散對沖風險”的投資模式逐步淡化，當下更聚焦核心賽道、精選龍頭標的、深挖個股阿爾法。以AI行業為例，技術實現跨越式突破后，泛人工智能產業長期成長邏輯確立，歷經數年產業演化，細分賽道景氣度分化加劇，優勢方向愈發清晰，投資布局自然走向收斂聚焦。

適度弱化短期高景氣炒作應對交易擁擠

當前市場面臨資產荒環境，資金短期化交易特征顯著，部分科技細分賽道經過階段性上漲后交易擁擠度抬升。

在公募集體擁抱高景氣、持倉持續收斂的背景下，極致集中化布局可能引發的波動加劇風險，已引發投資人士擔憂。

不少基金經理表示，對一些高景氣行業的未來成長性抱有很大信心，但是當前一部分處于高景氣賽道的公司已被資金充分定價，部分標的估值已提前透支未來1—2年業績增長。

資金扎堆推升板塊估值，AI、半導體、儲能等賽道多只標的估值大幅脫離歷史中樞，透支長期成長空間，可能面臨劇烈回調壓力。

華南一位基金經理對證券時報·券商中國記者表示，后續行情演繹中，景氣度溢價或將逐步弱化，估值合理性、業績可持續性將成為核心定價因子。

孔學兵認為，依托“十五五”規劃頂層設計，新興產業扶持政策持續落地，科技創新仍是市場長期核心主線，科技類資產仍處于上行大周期。但高度共識的背后，必然暗藏預期分歧與波動風險。新興科技產業發展并非一蹴而就，長期需要高強度研發投入，技術落地與商業化應用仍需反復打磨。

“在行業整體Beta紅利弱化的背景下，細分領域阿爾法挖掘的重要性持續提升。”孔學兵表示，后續將適度弱化短期高景氣炒作邏輯，回歸中長期產業成長本源，重點卡位技術壁壘深厚、綁定頭部產業客戶、盈利與現金流穩定釋放，且尚未充分估值定價的硬科技優質企業。

排版：劉珺宇

校對：趙燕