編者按：近期，貴金屬、鉑族金屬和有色金屬板塊大幅波動。期貨日報邀請多位重磅嘉賓做客“期貨大家談——對話首席洞見金屬新主線”直播間，為大家破譯金屬市場新主線。

在首期“期貨大家談——對話首席洞見金屬新主線”系列訪談中，全國技術能手、高級黃金投資分析師喻松圍繞美元信用危機、去美元化趨勢及其對貴金屬市場的影響進行了深入解讀。他認為，當前貴金屬市場正經歷從“金融屬性”向“貨幣屬性”的結構性轉變，黃金、白銀等品種的價格邏輯正在重構。

喻松表示，美元信用問題并非短期現象，而是長期結構性矛盾的體現。美國高達38萬億美元的債務規模，以及持續高企的利息支出，正在削弱美元作為全球儲備貨幣的信用基礎。特別是特朗普政府上臺后推行的貿易赤字削減政策，實質上動搖了美元循環的底層邏輯。

“如果美國主動降低貿易赤字，意味著全球美元的流動性將收縮，各國持有美債的意愿和能力也會下降?！庇魉煞治龇Q，這一變化在2025年特朗普對華加征關稅后尤為明顯，市場并未出現傳統的“避險資金涌入美元”現象，反而出現了股、債、匯“三殺”的局面。

在美元信用受到挑戰的背景下，全球央行購金行為從“托底需求”逐漸轉變為“主動配置”。喻松稱，央行購金并非始于近期，而是自2008年金融危機后便持續進行，在2022年俄烏發生沖突后進一步加速。央行購金已經從單純的資產保值，轉向對資產安全的戰略性重視。

數據顯示，2023年全球央行購金1037噸，占全球黃金需求的23.3%。值得注意的是，在美聯儲大幅加息、美元利率高企的2022—2024年，金價仍穩步攀升，央行購金是重要支撐。今年以來，投資需求接棒成為金價上漲的主力驅動，前三季度黃金投資需求超1500噸，同比大幅增長。

喻松認為，當前貴金屬板塊內部也存在明顯分化。黃金作為貨幣屬性最強的品種，其價格上漲更多由去美元化趨勢、央行配置需求驅動，呈現“臺階式上行”的特征，回調幅度有限。

而白銀則在貨幣屬性之外，疊加了強勁的商品屬性。特別是新能源產業對白銀漿料的需求持續增長，加上全球庫存持續下降、供應彈性有限，共同推動其價格快速上漲。今年白銀價格漲幅超過150%，短期市場存在過度投機現象。

貴金屬市場是否過熱？喻松認為，黃金暫時沒有泡沫，但需要時間消化當前價格水平，預計短期可能在高位震蕩，等待新的催化因素。真正可能推動金價開啟新一輪上漲行情的事件是美聯儲貨幣政策明確轉向。

針對普通投資者，喻松引用世界黃金協會中國區CEO王立新提出的“三難”觀點——看懂難、下手難、持有難。他建議，投資者應把黃金視為資產配置的一部分，而非短期投機工具。從1970年的35美元/盎司到當前的價格水平，黃金的長期年復合收益率約為8%，這一收益率的關鍵在于持有時間足夠長。他推薦采取“分批買入、越跌越買”的方式，以降低擇時風險，通過長期持有獲取穩健收益。

對期貨交易者而言，他建議控制杠桿、延長持倉周期，可通過持續轉倉等方式降低交易成本，避免過度追逐短期波動。在信用貨幣持續超發的背景下，黃金的貨幣屬性將不斷凸顯，而白銀價格則將在商品與金融雙重邏輯中尋找平衡。理性配置、長期持有或是應對波動、獲取回報的關鍵策略。