編者按：2026年是“十五五”開局之年，在新一輪五年規劃的首年開好局、起好步，關乎未來五年的發展全局。回望“十四五”，我國發展歷程極不尋常、極不平凡，站在新起點，做好全年的經濟工作，要堅持穩中求進、提質增效，發揮存量政策和增量政策集成效應，加大逆周期和跨周期調節力度，提升宏觀經濟治理效能。

在新的一年來臨之際，證券時報推出“2026宏觀經濟十大看點”，探尋新的一年宏觀政策著力點。

1.財政赤字和政府債券

發行規模有望提升

2026年我國將繼續實施更加積極的財政政策，預示著財政將保持較大支持強度。為支持“十五五”開局之年各項經濟工作順利開展，新一年的財政赤字規模與新增政府債務規模有必要提高。

新的一年，我國財政收支緊平衡壓力不減，財政剛性支出規模持續提升，這都要求財政赤字規模進一步提高。目前，市場機構普遍看好財政赤字率不低于2025年4%的水平、財政赤字規模將不低于4.06萬億元。在中國經濟運行長期向好的態勢下，由于作為分母的國內生產總值（GDP）不斷擴大，2026年赤字率水平即使維持不變，實際赤字規模仍將增長。

為推動投資止跌回穩，發揮政府投資帶動作用的新增專項債券與超長期特別國債，有必要在新的一年穩步擴張，支持擴大有效投資。2026年新增專項債券限額或將從2025年的4.4萬億元提升至近5萬億元水平，支持重大項目建設，配合房地產市場去庫存、優供給等。

無論是著眼于充分釋放內需潛力，還是更好發揮“兩重”項目與“兩新”政策效能，都需要超長期特別國債資金足額支持。因此，超長期特別國債也有望在“十五五”開局之年發揮更大作用，規模較2025年的1.3萬億元小幅提升。

2.貨幣政策適度寬松

促進物價合理回升

在“把促進經濟穩定增長、物價合理回升作為貨幣政策的重要考量”這一目標牽引下，2026年我國貨幣政策仍將保持流動性充裕。

當前居民消費價格指數（CPI）低位運行，市場普遍預計2026年政府工作報告有望將CPI漲幅目標設定在2%左右，這個數值更加契合預期管理的引導作用和現有價格水平的變化趨勢，這也意味著，在物價水平達到目標值之前，我國貨幣政策都有望保持適度寬松的基調。

在具體操作上，2026年，降準降息等傳統貨幣政策操作依然有空間，但落地的時機和節奏預計將更突出靈活性，以保持社會融資成本低位運行。各類結構性貨幣政策操作有望發揮更大作用，加強對擴大內需、科技創新、中小微企業等重點領域的金融支持。其中，擴大內需作為重點領域之首，結構性貨幣政策有望深化與財政政策的協同配合，在穩投資、促消費方面形成優化財政支出與加強金融支持的合力。

3.促增收優供給

提振消費久久為功

作為2026年各項經濟工作的首要任務，擴大內需仍是今年宏觀政策的著力點，這其中又以提振消費為重中之重。

2025年，3000億元超長期特別國債為消費品以舊換新政策注入了資金來源，僅前11個月，消費品以舊換新就已帶動相關商品銷售額超2.5萬億元，惠及超3.6億人次。2026年，“兩新”政策仍將繼續實施。不過，隨著前期包括汽車、家電等大宗商品消費需求的提前釋放，既有政策覆蓋的商品品類帶來的拉動效應將邊際減弱，政策需要進一步優化，包括適應當前消費結構變化，將補貼資金向體育賽事、文化旅游等服務消費領域傾斜，以及給予地方更多自主權，讓補貼資金更精準地觸達消費者。

同時，2026年，最值得期待和關注的提振消費政策，莫過于“城鄉居民增收計劃”的制定實施。從過往主要面向中低收入人群的增收減負，到更普惠、覆蓋人群更廣的增收計劃，這將從根本上增強居民消費能力，從而提振消費意愿。不過，推動城鄉居民增收是一項任重道遠、需要久久為功的中長期改革舉措，市場也需要對其實施的節奏和效果保持一定的觀察耐心。

此外，進入“十五五”規劃的開局之年，提振消費也將更注重供需兩側的協同發力，引導消費品制造企業更加貼近市場、增強供需適配性，清除服務業的限制性措施、降低準入門檻等，都是接下來擴大優質商品消費、服務消費供給的政策方向。

4.發揮政府投資撬動作用

推動固定資產投資增速回穩

在“推動投資止跌回穩”的要求下，新的一年我國將多措并舉推動固定資產投資增速由負轉正。其中，基礎設施建設投資將隨著“十五五”時期新一批的重大項目開工建設，有望在新一年顯著提速。

新的一年，我國將保持必要的財政赤字規模與債務總規模，中央預算內投資、新增地方政府專項債券等各類政府投資資金規模有望進一步提升，更大力度發揮出政府投資“四兩撥千斤”的撬動作用。

除增量資金外，2025年年末下達的5000億元新增政策性金融工具、5000億元地方政府債務結存限額資金，由于從資金撥付到形成實物工作量存在一定時滯，因此對有效投資的支持作用將在2026年年初逐步見效。

隨著“兩新”政策繼續實施，以及新質生產力的加快發展，2026年制造業投資有望形成更快增長勢頭，其中高技術制造業、裝備制造業等將延續較快增速。

5.供需兩端加力去庫存

推動樓市逐步企穩

住房問題既是民生問題，也是發展問題，房地產的穩定發展對國民經濟至關重要。在“著力穩定房地產市場”的目標下，2026年“去庫存”成為首要任務，房地產政策將從供需兩端進一步加大支持力度，更多增量政策有望加速落地。

在需求端，各地將因城施策、有針對性地優化調整房地產政策，逐步取消不合理購房限制，住房公積金支持力度和范圍將進一步加大，房貸利率有望進一步調減，進而充分釋放居民的剛性和改善性購房需求。在供給端，則將進一步控增量、優存量，加大存量商品房和存量閑置土地收儲力度，有序推進“好房子”建設，加速改善市場供求關系，進一步發揮房地產項目“白名單”制度作用，支持房企合理融資需求。

6.持續深化資本市場

投融資綜合改革

“深化投融資綜合改革”是資本市場全面深化改革的主線。從實踐看，無論是大而強的科技巨頭，還是小而美的科創新秀，創新發展都離不開資本市場的支持，需要資本市場從構建多層次市場體系出發，為科技企業提供支持，推動科技創新“從0到1”破繭騰飛。

持續提高資本市場制度包容性、適應性和吸引力、競爭力將是改革的關鍵。政策將更大力度支持科技創新，適應科技企業研發投入大、盈利周期長等特征，加力實施更具包容性的發行上市、并購重組等制度。并將更好滿足投資者多元化財富管理需求，打造多層次、立體化的市場體系和產品服務矩陣，持續拓寬中長期資金入市渠道，營造更具吸引力的“長錢長投”制度環境，增強投資者獲得感。

促進資本市場高質量發展的同時，防風險、強監管必不可少。一方面，長效化穩市機制將不斷健全，監管部門將加強跨市場跨行業跨境風險監測監控，增強市場內在穩定性；另一方面，科技將持續賦能監管，繼續重拳懲治財務造假、內幕交易、市場操縱、挪用侵占私募基金財產等證券期貨違法違規行為。

7.“反內卷”走深走實

統一大市場建設提速

2025年，在政策組合拳的作用下，綜合整治“內卷式”競爭成效顯現，一些行業產品價格已明顯提升，全國統一大市場建設向縱深推進。

不過，對“內卷式”競爭的整治絕非一蹴而就，2026年，將有一系列針對性舉措和改革措施落地。在頂層設計上，全國統一大市場建設條例即將出臺。從2022年出臺的相關意見稿，到正式形成條例，這意味著全國統一大市場建設即將迎來基礎性制度框架，這將為市場準入、公平競爭、質量標準評估等提供完善的制度指引，更有助于破解經濟循環中的卡點、堵點。

對于各個行業存在的“內卷式”競爭現象，預計對重點行業的產能調控會進一步加強，這不僅會推動落后產能的有序退出，也將帶動新增優質產能的平穩接續。

對企業競爭行為加強指引和監管的同時，地方政府的經濟促進行為也有望實現持續規范，特別是招商引資中的舉債補貼、違規優惠等，將被重點糾治。同時，對地方政府的考核制度等也將迎來系統優化。此外，為了讓要素資源能在更大范圍內自由流動，與要素獲取、資質認證相關的壁壘也將逐一破除。

8.科技創新和產業創新

深度融合持續推進

中央經濟工作會議將“圍繞發展新質生產力，推動科技創新和產業創新深度融合”作為2026年的重點工作之一，既體現了科技創新在經濟轉型中的關鍵作用，也明確傳遞出新興科技需打破實驗室“圍墻”，加速從技術研發端走向產業試驗場、市場應用場的鮮明導向。

“人工智能+”應用場景的拓展，就是科技創新與產業創新融合的典型路徑。2026年，人工智能與制造業、服務業、公共服務等領域結合的過程中，相關的人工智能治理體系也有望完善。

同時，2026年，北京、上海、粵港澳大灣區國際科技創新中心將迎來重要擴圍，一系列務實舉措將圍繞戰略科技力量布局和產業集群聯合培育展開。此舉將有利于更好地整合創新資源，形成科技創新和產業創新聯動互促局面，不斷催生新質生產力。

三大中心的擴圍，將為發展新質生產力提供重要的動力源，東、中、西、東北四大板塊的協調發展也至關重要。2026年，縱深推進區域協調發展的過程中，將特別指導地方因地制宜發展新質生產力。

9.新一輪國資國企

改革方案將落地實施

2026年，國資國企改革將步入新一輪深化階段，重點圍繞優化國有經濟布局、完善現代企業制度等方面展開。

近年來，國資央企重組整合持續深化。2025年，隨著中國雅江集團、中國長安汽車相繼組建，以及中國一汽、中國旅游集團分別完成動力電池和郵輪運營資源的整合，資源配置效率得到進一步提升。展望2026年，央企將以高質量實施“十五五”規劃為契機，大力推進戰略性、專業化重組整合與高質量并購，持續推動布局結構優化升級，促進國有資本進一步向重要行業和關鍵領域集中。

新一輪改革方案還將著力完善中國特色現代企業制度，優化企業管理運營體系，在深化三項制度改革的同時，強化對科技創新與產業創新融合發展的制度支持，加快培育一批專業領軍企業。

此外，國資央企在2025年“人工智能+”專項行動擴圍增量，聚焦能源、制造、通信等16個重點行業打造近千個應用場景。2026年，該專項行動將進一步深化拓展，新一輪央企數字化轉型行動也將啟動。

10.促增收強保障

夯實民生根基

中央經濟工作會議將“人”置于2026年經濟工作的重要位置，“投資于人”相關政策將形成多領域協同發力格局，聚焦民生短板精準落地。

就業優先成為重中之重，一系列配套政策“組合拳”有望同步發力：擴大穩崗專項貸款、提高失業保險返還比例，對吸納失業青年企業發擴崗補助。在人工智能技術快速發展的今天，國家將推進“人工智能+人力資源”更深度的融合，并將進一步健全人才引育留用機制。

收入保障與民生服務多維推進，人社部將加快完善收入分配制度，推動增加勞動者報酬，目前各地已在推動落地穩步提高最低工資標準，2026年有望看到更多實質性舉措落地。

本版供圖：新華社

本版文字由證券時報記者孫璐璐、賀覺淵、秦燕玲、張達、程丹、韓忠楠、江聃、郭博昊撰寫