編者按：

包容與提質：中國資本市場生態進階

2025年北交所憑借審核高效的優勢吸引優質企業入駐，實現了從“小而美”到“強而優”的跨越。2026年開年，首批IPO現場檢查聚焦“明星”硬科技項目，在市場回暖的背景下守住質量底線。中國資本市場正以多層次布局與精準監管，構建更具包容性的發展生態。

A股IPO節奏趨穩背景下，北交所已成為部分優質企業上市首選地，新上市公司質量實現跨越式提升。

2025年北交所僅新增26家IPO企業，但“質”的突破十分顯著：百億市值公司數量快速擴容。截至2026年1月5日，北交所市值超百億元的上市公司達10家，其中4家為2025年新上市企業。2025年26家新上市企業的2024年平均凈利潤達1.13億元，不僅遠超北交所設立初期門檻，更超過當前主板1億元的利潤基準線。

這一“強而優”趨勢的背后，是企業上市選擇的顯著轉向。以往被視作“次選”的北交所，如今對優質企業吸引力大增，2025年其受理企業中超三分之一曾計劃沖刺滬深交易所。核心驅動因素正是北交所上市的“確定性”——審核周期優勢顯著，為企業提供了清晰高效的上市路徑。

市場資金亦用真金白銀表達認可：2025年北交所新股首日股價平均漲幅亮眼，網上申購資金規模較前兩年數倍增長，募資也從普遍募不足轉向平募乃至超募。

這一切清晰表明，北交所已擺脫“練兵場”“備選項”定位，蛻變為承載高成長性、高盈利水平優質企業的重要平臺，成為中國資本市場多元化板塊結構中日益關鍵的增長極。

百億市值企業擴容

IPO節奏趨穩、A股持續回暖的背景下，北交所上市公司質量提升態勢顯著，這一點從市值規模相關指標中可清晰印證。

大市值企業稀缺曾是北交所的短板，但2025年以來，百億市值梯隊正加速擴容。截至2026年1月5日收盤，北交所市值超百億元的上市公司已達10家，其中4家為2025年新上市企業，在全年26家新上市企業中占比15.38%。反觀2023至2024年在北交所新上市的100家企業中，市值超百億元的企業僅2家。

在大市值企業數量增長的同時，北交所新股IPO平均市值同步攀升，各批次上市企業在當年年末平均市值從2023年的19.52億元躍升至2025年的51.79億元，板塊整體市值規模實現質的飛躍。

盈利能力躍升是北交所新上市企業的另一大核心亮點。北交所開市初期，凈利潤250萬元至3000萬元即滿足上市利潤要求，而當前創業板、主板的利潤門檻已分別提升至6000萬元、1億元。在此背景下，2025年新上市的26家北交所企業，IPO前一年度平均凈利潤高達1.13億元，已然超過當前主板上市的利潤基準線。

從細分數據來看，北交所新上市企業中，上市前一年凈利潤突破1億元的企業占比持續攀升，2023年為12.99%，2024年提升至17.39%，2025年更是大幅躍升至42.3%。這意味著，當前超四成的北交所新上市企業，上市前凈利潤已突破1億元，達到A股所有板塊的上市利潤要求。

北交所新上市企業營收規模擴張態勢同樣顯著。IPO前一年度營收超10億元的企業占比持續攀升，從2023年的5.19%、2024年的13.04%，進一步增至2025年的26.92%；營收超5億元的企業占比亦穩步擴大，2023年為35.06%，2025年已達53.85%。中國銀河證券在研報中指出，北交所作為服務創新型中小企業的主陣地，原先上市企業以‘小而美’著稱，但隨著上市標準的提升，已顯露出‘強而優’趨勢。

有資深投行保代總結稱，在2023年《證監會統籌一二級市場平衡優化IPO、再融資監管安排》(以下簡稱“827”新政)后，A股IPO節奏持續調整，大批優質企業涌向北交所，推動其實際IPO門檻顯著抬升。如今，企業想穩妥登陸北交所，要么需具備亮眼業績，如凈利潤達8000萬元以上，要么需高度契合板塊定位，成為國家級專精特新“小巨人”企業。

募資規模提質增效，從過往普遍募不足轉向平募乃至超募，是北交所IPO的另一大亮點。2024年北交所首發募資總額僅46.84億元，2025年首發募資規模同比增加60.70%至75.27億元。其中，開發科技于2025年3月28日上市，以11.69 億元實際募資額，創下北交所2021年開市以來首發募資規模新高，其擬募資金額為10.17億元，超募1.52億元，超募比例約15%。

“確定性”價值凸顯

北交所新上市企業質量穩步提升的背后，是一批原本沖刺其他交易所的企業，主動將上市目的地轉向北交所。

在“827”新政以前，北交所因估值偏低、募資規模有限、投行收益不高，常被投行及擬上市企業當作上市次選方案。彼時業內普遍秉持“寧可耗時等待沖刺創業板等板塊，也優先不選北交所”的心態。

“827”新政落地后，市場態度逐步扭轉：初期僅是投行保代建議企業轉道北交所，企業多持觀望立場。如今企業態度已發生根本性轉變，北交所不再是退而求其次的備選，已然成為眾多企業的上市首選平臺。

2025年北交所受理的177家企業中，超三分之一，也即至少60家企業曾沖刺或計劃沖刺滬深交易所，轉道北交所的趨勢顯著。這一趨勢在2025年新上市的百億市值企業中同樣體現，不少企業都是從滬深交易所轉道而來。

典型案例如蘅東光，截至2026年1月5日收盤，其市值達237.56億元，穩居北交所市值季軍，僅次于貝特瑞、錦波生物。蘅東光最初沖刺創業板，后于2023年12月28日宣布，將上市申報板塊由創業板變更為北交所。

值得一提的是，蘅東光轉道北交所絕非因業績不達標，其亮眼的經營數據不僅滿足創業板要求，更是超過主板上市門檻。該公司2024年凈利潤首度突破1億元，達1.48億元。2025年前三季度凈利潤進一步攀升至2.24億元。營收規模同步大幅增長，2024年首次突破10億元至13.15億元，2025年前三季度更是增至16.25億元。與此同時，蘅東光還是國家級專精特新“小巨人”企業，與北交所的板塊定位高度契合。

無獨有偶，2025年上市的泰凱英同樣是國家級專精特新“小巨人”企業，業績表現優異，且曾計劃沖刺深市主板。

泰凱英專注于全球礦業與建筑業輪胎市場，主營礦山及建筑輪胎的設計、研發、銷售與服務。2022年起，公司凈利潤連續多年穩定在1億元以上；2023年以來，營業收入持續突破20億元大關。2025年前三季度，泰凱英已實現營業收入19.39億元、凈利潤1.30億元，延續了高增長態勢。在“827”新政實施前，一家具備主板沖刺實力的優質企業主動將上市目的地調整為北交所，幾乎是難以想象的事情。

“對于那些契合北交所板塊定位、同時業績優異的企業而言，選擇北交所而非沖刺其他A股板塊，很大程度上是為了把握上市的‘確定性’?！蹦惩缎匈Y深保代分析指出。

在IPO節奏調整的背景下，上市“確定性”已成為企業上市選址的核心考量。北交所在審核效率與時間可預期性上的突出優勢，正使其成為越來越多優質企業的上市首選。

記者根據Wind數據統計，2025年新上市的26家北交所企業，從IPO受理到首發上市的平均用時約442天，這一時長短于上證A股的701天與深證A股的885天。

隨著優質企業加速匯聚北交所，市場投資熱情也隨之持續升溫。2025年上市的26只北交所新股，首日股價平均漲幅高達368%，其中8只個股漲幅超400%，大豐工業更是以逾12倍的漲幅領跑。

與此同時，華源證券數據顯示，2025年前11個月，北交所網上申購資金規模達6400億元，較2024年的2000多億元、2023年不足400億元，實現大幅躍升。打新收益率維持在4%~5%。頂格申購資金上限提升，2025年前11個月平均值達1200萬元，高于2024年的840萬元。

值得注意的是，2026年1月6日，國家級專精特新“小巨人”企業科馬材料啟動網上發行，成為2026年北交所首只新股。此次發行募資總額達2.44億元，實現平募，印證了北交所募資完成率的穩步提升，這也成為眾多企業將其列為上市首選的重要考量。

如今的北交所，已徹底擺脫“備選”標簽，躍升為優質企業的上市優選地。一批業績達標甚至超越創業板、主板門檻的企業，正主動向北交所聚集。