10024億元，A股再增萬億市值龍頭。

1月6日早盤，紫金礦業(yè)漲幅達(dá)到6.5%，總市值首破1萬億元。A股市值排名升至13位的同時，也超越了力拓（1月5日美股收盤市值約合人民幣9499.2億元左右），成為全球市值第二大的礦業(yè)公司。

在此之前，紫金礦業(yè)2025年股價已經(jīng)取得了133%的上漲，這是公司自2008年上市以來漲幅最大的一年。

而以上二級市場的突出表現(xiàn)，又受到來自行業(yè)、企業(yè)等多方面的利好驅(qū)動。

首先，紫金礦業(yè)的銅、金兩大主營礦種連續(xù)三年上漲，尤其是倫敦金以64.56%的漲幅成為2025年表現(xiàn)最好的大宗商品之一，帶動全球黃金行業(yè)上市公司股價大漲。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2025年末，市值超過1000億元的有色行業(yè)上市公司漲幅中位數(shù)在88%左右，同期全球前十大的黃金企業(yè)漲幅中位數(shù)則達(dá)到172.82%，領(lǐng)跑有色行業(yè)大盤。

其次，是紫金礦業(yè)一直強調(diào)的“成長性”。2023年以來，公司礦產(chǎn)金迅速放量，由67.7噸增加至2025年的90噸，產(chǎn)量增速明顯高于銅產(chǎn)品，并在2025年成為公司利潤第一大來源。

量、價雙重驅(qū)動下，體量可觀的紫金礦業(yè)近兩年盈利增速依舊保持在50%以上，2025年預(yù)計盈利更是突破500億元。

接下來，如若紫金礦業(yè)能夠站穩(wěn)萬億市值，與市值高達(dá)1.12萬億元的必和必拓差距將進一步縮小，甚至不排除超越后者的可能。

時來，天地皆同力

從上市算起，紫金礦業(yè)有個三個年份年度漲幅翻倍，其中又以2025年133.09%的漲幅居首。

在這一年，公司變得更為注重市值管理。從公司董事長被確定為第一責(zé)任人，到管理層利益與公司市值表現(xiàn)綁定的薪酬調(diào)整，再到4月在短時間里完成10億元股份回購的主動“護盤”，紫金礦業(yè)對股價的呵護態(tài)度溢于言表。

時來天地皆同力。當(dāng)主觀意愿與客觀上漲的金價重合時，紫金礦業(yè)的市值管理取得了明顯成效。

2025年4月上旬，在國際銅價異動砸出“黃金坑”后，公司股價由14.86元的低點穩(wěn)步上漲至年末的34.47元。

進入2026年，受到短期金價反彈、倫銅新高的刺激，紫金礦業(yè)開年后的兩個交易日每天都在創(chuàng)出新高。

直至1月6日早盤37.7元/股的歷史新高，直接將公司總市值推上了萬億大關(guān)，成為繼中國石油、貴州茅臺、寧德時代等少數(shù)幾家“非銀類”萬億市值上市公司。

放到全球范圍內(nèi)，紫金礦業(yè)借此在行業(yè)內(nèi)部的排名再進一步，市值規(guī)模超越力拓，躋身全球礦業(yè)公司排名第二位。

相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，截至1月6日收盤，全球礦業(yè)市值排名靠前的礦業(yè)公司分別為必和必拓（1602億美元）、力拓（1353億美元）、南方銅業(yè)（1254億美元）、紐蒙特（1130億美元）。

紫金礦業(yè)，今日早盤市值峰值則達(dá)到1435.8億美元附近，全球范圍內(nèi)僅次于必和必拓。

值得注意的是，必和必拓、力拓兩家公司雖然也是綜合性跨國礦業(yè)公司，但是因為業(yè)務(wù)涉及鐵礦石、煤等多元化礦產(chǎn)，所以在近兩年貴金屬的漲價行情中略顯吃虧，股價漲幅明顯比不過黃金企業(yè)。

以2025年為例，必和必拓（BHP.N）、力拓（RIO.N）年度漲幅分別為28.91%、41.05%。

同期，剔除納沃伊礦業(yè)（烏茲別克斯坦國有獨資企業(yè)，未在全球主流證交所上市），全球黃金產(chǎn)量排名前十上市公司平均漲幅則達(dá)到148.47%，漲幅中位數(shù)更是超過172.82%。

從上述維度比較，紫金礦業(yè)憑借其更好的“投資組合”，市值不僅超越了公司上任董事長陳景河曾經(jīng)提及的美國南方銅業(yè)、自由港，更是稍顯意外地超越了力拓。

如今，紫金礦業(yè)與必和必拓的市值差距也不過1000億美元左右，后續(xù)只要銅、金上漲趨勢不變，甚至不排除公司市值全球礦業(yè)登頂?shù)目赡堋＝冢祜L(fēng)證券、東吳證券等多家機構(gòu)也將紫金礦業(yè)列為2026年1月金股。

而隨著行業(yè)地位、資本市場地位的不斷提升，紫金礦業(yè)也成為了外資機構(gòu)進行有色金屬類資產(chǎn)配置時無法繞開的選項。

截至2025年三季度末，香港中央結(jié)算（代理人）有限公司的持股比例已經(jīng)達(dá)到22.49%，持股市值達(dá)到1759.41億元，僅次于公司第一大股東閩西興杭國有資產(chǎn)投資經(jīng)營有限公司。

此外，Wind數(shù)據(jù)還顯示，紫金礦業(yè)持股市值超過10億元的境外投資者，便包括阿布扎比投資局、施羅德投資管理（歐洲）公司、德盛安聯(lián)資產(chǎn)管理公司等。

從周期分歧，到成長認(rèn)同

2025年3月下旬，紫金礦業(yè)市值不到5000億元時，公司董秘鄭友誠曾經(jīng)在業(yè)績說明會上表示，“紫金礦業(yè)被很多人認(rèn)為是一個周期性的行業(yè)（公司），但是公司是一個高度成長型的企業(yè)，未來幾年還是一個高速成長的時期。”

如果說，彼時市場對紫金礦業(yè)還存在周期性、成長性的分歧，那么經(jīng)過近一年的翻倍上漲行情后，資本市場可能會更為認(rèn)同公司的成長性。

回顧公司近20年的發(fā)展歷史，從A股上市到初步試水海外收購，再到逆周期布局、鎖定卡莫阿等世界級資源，紫金礦業(yè)確實表現(xiàn)出了非常明顯的前瞻性和成長性。

比如公司最主要的兩大產(chǎn)品銅、金為例，自2008年上市以來幾乎每年產(chǎn)量均保持正向增長。尤其是最近幾年，隨著資本開支力度的增加，紫金礦業(yè)再次步入快速增長階段。

歷史數(shù)據(jù)顯示，2022年以前，公司投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流金額峰值為291億元，但是2022年則迅速增加至510億元左右。

自此，紫金礦業(yè)主營產(chǎn)品銅、金迅速放量。

其中，礦產(chǎn)銅在2023年首次突破100萬噸，礦產(chǎn)金則從2022開始打破了此前保持多年的40噸瓶頸，2023年、2025年產(chǎn)量增速均超過20%，增速位列全球前列，到2025年已經(jīng)增加至90噸。

“過去三年極不平凡，是紫金礦業(yè)發(fā)展最快的時期……”紫金礦業(yè)新任董事長鄒來昌新年致辭時指出。

被他稱為“金色華章”的三年里，2023—2025年9月底，公司累計實現(xiàn)營業(yè)收入超8500億元、利潤總額超1350億元、歸母凈利潤超910億元，公司總資產(chǎn)超5000億元。

值得注意的是，銅、金等金屬價格紫金礦業(yè)雖然難以左右，但是只要公司保持較高的資源并購強度，公司就能一直實現(xiàn)產(chǎn)量層面的提升，并且部分業(yè)務(wù)中遠(yuǎn)期也具備較大的成長空間。

根據(jù)近期披露的產(chǎn)量指引，2026年度，紫金礦業(yè)計劃生產(chǎn)礦產(chǎn)金105噸、礦產(chǎn)銅120萬噸、當(dāng)量碳酸鋰12萬噸、礦產(chǎn)銀520噸，較2025年產(chǎn)量分別增長17%、10%、380%、19%。

具體項目支撐，包括了2025年新收購的哈薩克斯坦RG金礦，預(yù)計在2026年全面投產(chǎn)的西藏巨龍銅礦二期，以及湘源鋰多金屬礦、西藏拉果措鋰鹽湖、阿根廷3Q鋰鹽湖等增量。

中長期來看，因為紫金礦業(yè)現(xiàn)有資源布局幾乎相當(dāng)于一只“有色ETF”，涉及銅、金、鋅、鋰、銀、鉬等多個礦種，其中部分市場體量足夠大的品種，公司距全球龍頭也有一定提升空間。

比如黃金，目前全球產(chǎn)量最大的公司為美國紐蒙特公司，2025年前三季度礦產(chǎn)金產(chǎn)量已經(jīng)達(dá)到135噸，全年有望超過170噸。如果對標(biāo)紐蒙特公司，紫金礦業(yè)的礦產(chǎn)金產(chǎn)量至少還有50%的提升空間。

只是，紫金礦業(yè)的創(chuàng)始人陳景河已經(jīng)退休，改由其“左膀右臂”鄒來昌、林泓富分別接任公司董事長、總裁。接下來，市值站上萬億大關(guān)的紫金礦業(yè)，如何實現(xiàn)企業(yè)規(guī)模、業(yè)績、市值的進一步增長也將考驗繼任者。