上證指數持續上行與杠桿資金加速進場，成為2026年開年市場最顯著的特征。

Choice數據顯示，1月5日，A股兩融余額增長199.66億元，達到25606.48億元，創歷史新高；1月6日，兩融余額再度增長192.52億元，攀升至25799億元，續創新高。2026年頭兩個交易日，兩融余額累計增長超過392億元。

從資金流向來看，1月5日至6日，申萬一級31個行業中，有28個行業獲得了融資凈買入。其中，電子行業獲融資凈買入額居首，累計凈買入77.48億元；獲融資凈買入居前的行業還有有色金屬、機械設備、計算機、國防軍工、電力設備等。

從個股來看，年初兩個交易日，134只個股獲融資凈買入額超1億元。其中，東方財富獲融資凈買入額居首，兩日累計凈買入10.97億元；融資凈買入額居前的還有勝宏科技、信維通信、香農芯創、中際旭創、利歐股份、西部材料、TCL科技、藍色光標、華虹公司等。

驅動投資者顯著增加杠桿的核心邏輯，首先是“樂觀共識”的階段性強化。中國銀河證券策略首席分析師楊超向上海證券報記者分析道：一是商業航天、可復用火箭等前沿產業迎來政策與技術突破，形成精準催化；二是“十五五”開局之年的強改革預期有效提振信心；三是市場賺錢效應與人民幣匯率走強，形成了資金入場的正向反饋。

東方財富證券研究所副所長、首席策略官陳果也在研報中表示，近期政策定調積極，宏觀流動性環境寬松，為市場提供了穩固的托底預期。春季行情“搶跑”且景氣主線清晰，吸引包括杠桿資金在內的增量資金進場“搶籌”，構成了普遍的做多基礎。

融資盤的行業流向，折射出投資者“立足確定性，布局成長性”的雙重邏輯。楊超表示：一方面，資金正積極配置有色金屬等受益于明確漲價邏輯、盈利可見度高的板塊，以及因“開門紅”數據向好的非銀金融板塊；另一方面，電子、國防軍工等具備自主可控屬性和中長期產業趨勢的賽道，成為杠桿資金布局未來的重要抓手。

展望后市，楊超認為，杠桿資金流入或將強化市場的結構性特征，引導資金向高景氣、高流動性方向傾斜。“作為市場的增量補充，杠桿資金與公募基金、險資等資金形成合力，有望推動市場定價向基本面和產業趨勢演進。”楊超說。

Choice數據顯示，截至1月6日，兩融余額占A股流通市值比例為2.53%，當日兩融交易額占A股成交額的11.6%。楊超表示，這一水平較2015年峰值時期（占比約4.7%，交易額占比約22.2%）仍有較大距離，總體處于健康區間。在政策與產業趨勢催化下，兩融余額有望延續增長態勢，但過程或有波動。

盡管當前市場杠桿水平總體可控，但從歷史經驗看，杠桿資金的快速增加往往容易放大市場波動性。多家機構提示投資者保持理性。財信證券提醒，當前市場熱度較高，連續普漲后需注意板塊分化，策略上逐步去弱留強。光大證券表示，在指數層面保持謹慎樂觀的同時，需關注高位題材股的波動風險，建議投資者控制倉位，避免盲目追高，盡量逢低布局。