法拍折價“安全墊”或難抵股價下行風險。

近日，錦龍股份6900萬股司法拍賣結束，然而其中有6300萬股流拍。業內人士分析認為，此次起拍價吸引力不足；另外公司股價在去年四季度持續走低，再加上拍賣成功后還需鎖定半年，多重因素疊加導致多名此前參與拍賣的競買人一度浮虧，投資風險增大。

根據券商中國記者計算，本次拍賣起拍價對應的股價為錦龍股份2025年至今歷次拍賣中的歷史第二高位。有業內人士認為，考慮到流拍后的二次拍賣會進一步折價，預計屆時吸引力有所提升。

盡管2026年首周券商板塊迎來震蕩上漲，但券商中國記者注意到，此前成功競拍錦龍股份的投資者中，仍有個別持有者處于浮虧狀態。據券商中國記者統計，自2025年8月以來參與競拍的競買人，其成本價在12.22元/股左右，而2026年1月9日錦龍股份收盤價為12.56元/股。

20個標的僅2人報名

近日京東司法拍賣網站顯示，錦龍股份6900萬股司法拍賣結束，僅有2名自然人以底價拍下合計600萬股。

具體來看，上述股份共被拆分為20個標的，其中19個標的各為350萬股，起拍價均為3883.95萬元；另一標的為250萬股，起拍價2774.25萬元。所有標的起拍價合計為7.66億元。

上述股份均由錦龍股份實際控制人楊志茂的配偶朱鳳廉持有，此次拍賣數量在朱鳳廉所持股份中的占比高達52.23%，在公司總股本比例中為7.70%。

不過上述拍賣進展并不順利，在為期一天的拍賣里，20個標的僅迎來2名自然人報名。最終曹賢斌、王梓旭雙雙以底價分別拍下250萬股、350萬股。其余18個標的無人報名，全部流拍。

談及此次流拍原因，有市場人士分析認為，掛牌價吸引力不高，且本次流拍后的二次拍賣會進一步折價。根據券商中國記者計算2025年至今錦龍股份歷次司法拍賣起拍價對應的股價情況，本次起拍價對應的股份單價約為11.10元/股，為歷史第二高位。2025年錦龍股份有多次拍賣價格低于10元/股。

這主要因為錦龍股份歷次司法拍賣起拍價的定價方式，大多時候按照股票競拍日前二十個交易日的7折或8折來定價，而本次按9折定價。

另有投資人士表示，司法拍賣后競買人需要鎖定半年，考慮到券商板塊過去長期震蕩下跌，競買人投資風險增加，因此觀望。

公開信息顯示，曹賢斌、王梓旭在A股法拍市場不是“生面孔”。曹賢斌在2025年3月成功競拍慈文傳媒的股份。

而王梓旭已經不是第一次參加錦龍股份司法拍賣。2025年8月他以1.10億元價格競拍錦龍股份900萬股，2個月后（10月）他以5115.99萬元拿下錦龍股份的450萬股。如今他在距離拍賣結束倒計時6秒“壓線”出價并成功拍下。

首周大漲后仍有競買人浮虧

盡管投資者通過A股法拍市場持有股票，能夠獲得一定折價形成的“安全墊”，但仍要面臨股價下行所帶來的風險，錦龍股份司法拍賣便是鮮活案例。

券商中國記者統計整理2025年至今錦龍股份歷次司法拍賣情況，由于司法拍賣的股份在過戶后的6個月內不可以交易，因此記者以2025年8月至12月參與競買的10名投資者作為觀察樣本，其成本價平均在12.22元/股。

其中有3名人士的競價成本相對較高。2025年8月錦龍股份司法拍賣競爭十分激烈，自然人盛偉麗以2767.3萬元拍下200萬股，較一拍起拍價（2538萬元）溢價9%，其競買成本最高，約為13.84元/股。同一場拍賣中，自然人陳學庚以合計7641.9萬元的成交價競得600萬股，其成本約為12.74元/股。在10月12日司法拍賣中，自然人史幼君以3893.45萬元拿下錦龍股份300萬股，成本約為12.98元/股。

而據錦龍股份股價走勢來看，自2025年8月底以來，公司股價震蕩下行。東方財富Choice數據統計，2025年9月—12月期間錦龍股價下跌20.29%，成為券商板塊中跌幅排名第二的個股。其中，在2025年12月中下旬股價到達階段性低位（11.60元/股），彼時10 名競買人通過法拍市場持有的錦龍股份股票都出現浮虧。

時間步入2026年第一周，券商股表現升溫，板塊整體上漲2.52%，其中華林證券大漲16.11%，華安證券、華鑫股份、長江證券均上漲6%以上。錦龍股份在開年首周上漲逾4%。

截至1月9日，錦龍股份收盤價為12.56元/股。然而，前述3名競買人盛偉麗、陳學庚、史幼君因出價成本相對較高，其通過法拍市場持有的錦龍股份股票仍出現浮虧。

校對：王錦程