中信證券：繼續聚焦資源和傳統制造定價權的提升

年初的躁動緣于跨年踏空資金的集中入場，“人心思漲”是大背景，一些前期謹慎資金的追漲加速了行情演繹，但躁動主要發生在主題板塊以及量化影響較大的小票，而非配置型資金布倉方向。從當前的量價和風險偏好指標來看，短期市場熱度偏高，但情緒指標還沒有轉弱跡象，預計主題、小票輪動的震蕩上行格局可能還會延續到兩會前后，直至內需預期的上修，市場才會回到基本面驅動狀態。

不過，拋開短期的市場躁動，站在全年維度，真正具備持續入場體量的配置型資金今年對權益組合降低波動的訴求是更高的，需要考慮的是這部分可持續的“大錢”（而不是年初踏空資金）會持續流向的方向。在配置上，建議資源和傳統制造定價權提升邏輯打底，增配非銀金融，兼顧反共識品種降低組合波動。

廣發證券：A股估值有希望繼續提升

A股歷史上還沒有出現過連續3年“提估值”，2026年能否打破？首先，從基本面看，時隔5年后，2026年A股整體的ROE可能再次回升，這主要受新興產業利潤占比提升、海外收入占比提升、PPI下行放緩、海外財政貨幣雙寬松、海外庫存低、AI投資繼續高增等方面影響。資金面上看，監管資金、保險資金、銀行理財、中高凈值存款搬家這4類增量資金較為確定，構筑了A股行情基礎。此外，與過往相比，2024年—2025年估值拔升幅度較為克制，中美競爭力格局對比的變化為背后的估值對比提供安全邊際。因此，2026年A股估值有望打破歷史規律，連續3年提升。

當A股難以連續3年拔估值的預期逐步打破，中小盤的春季躁動明顯開始搶跑，如何看待后續節奏？綜合復盤，在中小盤搶跑春季躁動的4次案例中，只有2020年1月下旬的年報預告窗口，有一定程度的調整。不難發現，確實只有2019年的年報預告最差，市場短期規避業績風險也有道理。但是，不論如何，2月份的躁動行情都會延續。因此，今年如果在1月下旬出現中小盤的調整，可能是比較好的布局時點。

興業證券：市場上行收益可能遠大于下行風險

往后看，上證“十六連陽”、突破關鍵點位、成交額破3萬億等一系列標志性事件對于趨勢和信心的強化，有助于市場各方參與積極性抬升，為本輪春季行情奠定良好開局。并且，結合基本面、情緒、結構、日歷效應等維度，當前市場處于向下風險有限、向上仍有較大潛在空間的窗口，上行收益可能遠大于下行風險。商業航天作為近期邊際變化較大、資金共識度較高的板塊，交易情緒或仍有進一步抬升的空間。中長期看，商業航天板塊的基本面、政策面和產業趨勢均在出現積極變化，是今年值得重視的一條新動能主線。

本輪“開門紅”在全球共性敘事映射下，熱點集中、主題驅動的特征比較明顯。隨著上市公司年報預告陸續披露，業績將成為階段性主導市場的重要因素，市場或將圍繞業績進行一輪結構上的調整，前期熱點板塊面臨業績驗證，同時部分低位績優板塊也有望承接新一輪資金流入。

國金證券：趨勢仍在，結構再平衡

基于流動性邊際改善驅動的A股上漲在春季行情中并不鮮見，歷史經驗表明后續A股更可能有較好的表現。但是，整體的高勝率也不應該忽視結構上的過熱：近期商業航天指數漲幅明顯。在一個逐步活躍的市場里，出現熱門強主題是正常的，但是市場交易集中度過快地上升，市場的擴散和再均衡的概率在增加。

春季行情已進行過半，國內外基本面變化方向將是未來市場主線的方向：AI對海外就業市場的抑制作用正在顯現，這意味著美聯儲貨幣政策寬松并不太可能帶來通脹壓力的上升，由此延長美聯儲的降息周期；在貨幣寬松周期中，存在供需缺口的商品側的價格彈性會更加突出；國內則隨著反內卷政策的持續推進，企業盈利的修復值得期待。

繼續看好AI投資與全球制造業復蘇共振的工業資源品——銅、鋁、錫、鋰、原油及油運；其次是具備全球比較優勢且周期底部確認的中國設備出口鏈——電網設備、儲能、鋰電、光伏、工程機械、商用車，以及國內制造業底部反轉品種——印染、煤化工、農藥、聚氨酯、鈦白粉、晶圓制造等。此外，抓住入境修復與居民增收疊加的消費回升通道——航空、免稅、酒店、食品飲料，以及受益于資本市場擴容與長期資產端回報率見底的非銀（保險、券商）。

光大證券：熱度短期有望延續，商業航天仍可逢低介入

短期市場熱度仍有望持續，不過需要關注1月中旬之后到春節前市場逐步降溫的可能。一方面，政策有望持續發力，經濟增長有望保持在合理區間，進一步夯實資本市場繁榮發展的基礎。另一方面，政策紅利釋放，有望提振市場信心，進一步吸引各類資金積極流入。

行業方面，關注電子、電力設備、有色金屬等。主題方面，繼續關注商業航天。商業航天板塊自我們建議關注以來已經出現持續多周大幅上漲的現象。特別是其對標的二級行業指數及相關主題類指數，如航天裝備、商業航天等短期累計漲幅較大，熱度較高。盡管板塊短期存在獲利了結的壓力，但由于政策利好頻發，疊加資金活躍，板塊支撐基礎穩固。若出現階段性回調，仍是投資者逢低介入的良機。

中信建投：短期或有震蕩，無礙中期行情

近期美元指數有所反彈，但人民幣匯率仍然堅挺，整體環境對A股仍然較為有利。通脹水平溫和回升，經濟復蘇的內生動能逐漸修復，利好A股行情持續性。從市場情緒看，跨年行情有望繼續演繹，但短期技術性回調風險上升。當前市場行業表現分化，有充分預期的板塊橫盤等待兌現驗證，與此同時概念主題表現活躍，前期落后板塊補漲。

整體而言，繼續看好跨年行情，行業主要圍繞未來產業熱點、AI和半導體、資源品漲價鏈展開。行業重點關注：半導體、AI、有色金屬、化工、機械、傳媒、計算機、醫藥；主題重點關注：腦機接口、商業航天、可控核聚變、人形機器人、量子科技等。

中國銀河證券：短期市場波動或有所加大

2025年12月下半月以來，A股市場開啟“躁動”行情。往后看，春季躁動行情持續，一方面需要觀察基本面的支撐力度，1月進入年報業績預告披露窗口，重點關注業績預告和經濟數據情況，另一方面，“十五五”開局之年政策預期有望強化市場信心。隨著大盤創下近年來新高，短期市場波動或有所加大，重點布局結構性投資機會。

配置機會：關注“兩條主線+兩條輔助線”。主線一，春季躁動行情中，科技創新與成長板塊輪動上行機會較大，人工智能、具身智能、新能源、可控核聚變、量子科技、航空航天等“十五五”重點領域值得關注。主線二，反內卷政策溫和推進，在供需結構優化疊加價格回升預期帶動下，制造業、資源板塊盈利修復路徑清晰，重點關注有色金屬、基礎化工、電力設備等行業。輔助線一，2026年消費品以舊換新政策延續，擴大內需政策導向下消費板塊迎來布局窗口。輔助線二，出海趨勢將帶動企業盈利空間進一步打開。

中銀證券：或有波動，但風險可控

A股當前正處于“行情中繼”階段，2026年中長期資金入市等制度性利好依然可期，而價格中樞回暖、內需復蘇以及產業創新帶來的盈利增長都將有利于市場。短期來看，海外地緣政治波動增加，全球配置資金對中國資產關注度增加。當前A股市場仍處于開年以來資金面+政策預期共振催化下的春季躁動行情中，這也或將成為年內最為確定的配置時間窗口。方向上，在流動性環境及基本面預期回溫帶動下，成長+周期方向有望成為短期資金最為關注的配置方向。

華西證券：把握做多窗口，行情或將繼續推進

伴隨市場成交額突破3萬億元，A股震蕩中樞再度向上突破，A股春季做多窗口期有望延續：一是2025年12月PMI和通脹數據好于預期，為春季行情提供基本面支撐；二是場外資金入市意愿顯著回升。年初至今融資資金、外資等增量資金加速流入，后續保險資金、居民資金等多路場外增量資金入市值得期待；三是春節前后，科技產業事件催化預期有利于市場風險偏好的維持。

行業配置上，關注科技產業主題行情的擴散：如AI應用、商業航天、機器人、國產替代、核聚變等；受益于“反內卷”與漲價方向，如化工、有色金屬等。

信達證券：市場可能繼續偏強

行情的基礎依然堅實，年度上存在盈利改善和資金流入共振的可能性。戰略上，我們認為春節前流動性環境大概率較好，市場可能繼續偏強，1月可能會有一些波動。未來1年市場短期的波動可能來自監管政策和供給放量速度。需要關注監管政策變化的情況，同時，如果股權融資規模放量速度很快，股市供需格局再次轉弱，那么市場也存在波動加大的可能。

近期配置觀點：主題活躍，逢低增配彈性品種?？萍及鍓K在春季行情中通常有明顯的超額收益，行情可能圍繞產業催化出現擴散。周期板塊也是春季行情中的彈性品種，政策和盈利均有預期。有色金屬、儲能等行業供需格局較好，價格持續上行。軍工行業產業催化較多，業績空窗期主題活躍的階段容易表現強。金融板塊中，非銀的彈性有望逐步增加。

校對：姚遠