“昨晚回到酒店11點半，還是比較早的。”這是Fusion Fund 創始合伙人張璐在達沃斯的第三天，每天睡眠不足5小時，行程表被無數場圓桌討論、閉門早餐會、深夜晚宴和遠程會議填滿。

“你可以明顯感到行業的緊迫感。”張璐在接受第一財經記者獨家采訪時說。與去年的迷茫不同，盡管特朗普帶來的地緣政治不確定性依然像烏云籠罩，但今年的達沃斯多了一份篤定。大家不再糾結于“世界會怎樣”，因為答案已經擺在眼前——世界已經不可逆地進入了一個“多體系并行”的常態。

張璐回憶，去年參加達沃斯，DeepSeek曾給全球科技界帶來了一場“反直覺”的震撼——這家中國創業公司用極低的成本和開源的姿態，打破了原本被認為堅不可摧的算力與模型壟斷，成為當時那場關于“AI霸權”討論中最具話題性的變量。

今年她捕捉到，大家對于AI討論的重心已經從去年對開源模型的驚嘆，轉向了更冷酷、更務實的深層博弈。從技術路徑、成本競爭，到能源瓶頸，再到人類未來向何處去的思考，AI討論進入“深水區”。

三大新焦點

張璐開門見山。在她看來，今年達沃斯關于AI的討論呈現出三個鮮明的焦點。

首先是谷歌的強勢回歸與“全生態”反擊。在與歐洲金融機構負責人的早餐會上，張璐發現，大家最關心的問題是谷歌的動向。從去年初備受“掉隊”的質疑，到如今股價起飛、構建起全矩陣人工智能生態。“它是全棧式的技術解決方案，從自己的TPU芯片、云、算法到應用端。”

“這不僅僅是模型能力的競爭，而且是系統優化的競爭。”張璐分析道，這種垂直整合帶來了顯著的成本優勢，谷歌目前的推理成本不到OpenAI的30%，且仍有下降空間。更重要的是，通過瀏覽器和搜索框，谷歌能收集到更高質量的真實世界反饋，加速迭代。

除了谷歌的討論外，張璐觀察到，開源生態的活躍度超乎以往，并且“小模型”在崛起。無論是中國、美國還是歐洲的初創公司，都在積極擁抱開源。她以Kimi的K2等中國開源項目為例，中國在全球開源生態中已成為“重要貢獻者”。這種深度的社區參與和技術輸出，正在提升中國在全球技術協作網絡中的影響力。

還有大量應用型初創公司不再執著于打造底層大語言模型，而是基于開源生態中的“小語言模型”和垂直領域的Agent（智能體），結合自身高質量數據進行微調和優化。對于B端應用而言，小模型意味著更低的可負擔成本、更高的數據隱私安全以及更便捷的私有化部署。

最令她意外的，是地緣政治下歐洲企業的“數據主權”焦慮。

這是張璐今年在達沃斯感受到的一個顯著變量。在與多家歐洲大型企業及金融機構CEO的交流中，她聽到了深深的擔憂：在“多體系并行”的世界里，數據就是核心資產。

“歐洲企業以前習慣了技術無國界，但現在他們開始警惕。”張璐透露，由于美歐政治摩擦，許多歐洲巨頭對于將核心數據交給美國AI公司心存芥蒂。

這種心態正在催生一種新的需求：歐洲企業開始渴望本地化、可控的AI解決方案，這在某種程度上打破了硅谷公司“天然全球化”的舊有敘事，也為全球技術格局帶來了新的變數。

AI深水區：成本、能源與垂直“落地革命”

當討論從“技術能否實現”轉向“如何規模化落地”，AI競賽進入了比拼成本、能耗與產業融合的硬核階段。

“現在AI的競爭不只是模型能力的競爭，更是成本的競爭。”張璐直言。推理成本、數據隱私與安全、數據孤島、監管與“幻覺”問題，都是實際落地必須跨越的鴻溝。這解釋了為何“小語言模型”在產業界討論熱度激增——在To B場景和本地化部署中，它們往往比大模型更實用、更經濟。

成本之外，一個更基礎也被討論最多的瓶頸浮出水面：能源。“在用完GPU之前，人類最先耗盡的可能是電力。”

張璐在幾年前就預警過能源問題。她提到，相比于模型參數的狂飆，硅谷的大佬們現在更焦慮電網的負荷。美國的電網設施陳舊、私有化導致升級乏力，且州與州之間監管割裂，這逼得科技巨頭不得不親自下場“發電”。例如，微軟甚至不得不自掏腰包補貼當地居民以平抑電價波動；馬斯克和扎克伯格也紛紛投身電力設施建設。

盡管挑戰重重，AI與產業結合卻在加速落地，其中三大領域被張璐反復提及：醫療與金融、太空經濟。

“2026年是AI醫療的大年。”作為美國最大的非營利醫療機構CommonSpirit Health Foundation的董事，張璐見證了這家擁有3000多家醫療機構的龐然大物，正以前所未有的速度推進數據與AI的整合。

她透露，Fusion Fund去年投資的多家公司，已經開始利用AI針對帕金森、阿茨海默病、抑郁癥進行治療方案的開發。在部分前沿領域，AI應用已經從“輔助診斷”向“治療手段”進化。

而在金融領域，張璐認為這同樣是一個被低估的巨無霸市場。“廣義上的金融、保險及相關產業占美國GDP約20%，超過了傳統科技行業（約10%）。”她提到了Fusion Fund投資的Wand AI等獨角獸，證明了在垂直領域，針對特定場景的AI Agent，能夠撐起百億美元的估值。

張璐還是SpaceX的投資人。SpaceX的發展軌跡清晰地展示了太空經濟的演進邏輯。“最初，我們更多把它看作一家火箭發射服務公司。”她回憶道。但隨著時間的推移，現在太空領域可以被視作是AI Native（AI原生）和Robotics Native（機器人原生），SpaceX逐漸展現出構建完整太空生態的版圖。

她還透露，SpaceX早已實現了盈利。

點贊中國硬實力：電力、供應鏈與創新

在AI深水區博弈中，張璐強調，硅谷也密切關注華人創業者的創新能力和崛起，中國在基礎設施、電力能力和機器人等方面的巨大優勢，正在成為新的全球競爭力。

以能源為例，當硅谷為缺電發愁時，中國的優勢是擁有全球最強的電力基建和電力網絡，這為AI算力提供了最堅實的能源底座。“在AI拼成本、拼能耗的下半場，這種基礎設施優勢將轉化為巨大的競爭力。”

還有機器人與供應鏈的成本優勢。張璐特別提到了以宇樹科技為代表的中國機器人企業。他們的成本控制能力驚人，人形機器人的成本可能只有美國的十分之一。在需要大規模物理鋪設的場景中，這種基于強大供應鏈的“好用且便宜”，構成了中國科技獨特的比較優勢。

“中國在制藥層面上創新能力，已經可以與美國比肩。”張璐觀察到一個顯著的趨勢：越來越多的跨國藥廠開始收購中國的新藥研發企業。這證明中國不僅在“硬科技”上有優勢，在生物科技等前沿領域的商業化進程上也取得了顯著進展。

而關于達沃斯熱議的終極問題——AGI（通用人工智能）。張璐顯得冷靜許多。她引用了李開復的定義：當AI能做人類90%以上的工作，同時比90%的人類做得更好時，AGI才算到來。

“我們距離那個點還很遠。”張璐直言。但她并不為此感到悲觀，“電腦讓我們更忙還是更閑？AI同樣如此。”它既能實現商業自動化，削減成本；也能助力業務增長，創造新崗位。

她給出了一個充滿人文色彩的展望。如果AI真的能把人們從繁重的重復性勞動中解放出來，那將是人類的《星際迷航》時刻，人們將更自由地進行好奇心的探索。