臨近春節假期，玻璃行業進入季節性淡季，下游企業陸續放假停工，終端需求持續走弱。在這樣的背景下，玻璃期貨昨日卻強勢上漲3.36%，最高觸及1120元/噸，成交量突破200萬手。

值得注意的是，周二有市場消息稱，部分玻璃產線存在冷修減產預期。國投期貨高級分析師周小燕表示，在低估值格局下，供給端擾動因素增加，期價容易出現階段性波動。當前市場在交易供應收縮預期，而非基本面好轉，后續期貨價格走勢仍取決于供需情況。若價格持續上漲，期貨盤面給出可觀的利潤，企業復產預期就會增強，從而再度對價格形成壓制。

南華期貨分析師壽佳露也認為，玻璃期貨盤面大漲確實超出預期。當前玻璃市場供需雙弱：浮法玻璃日熔量雖下降，但需求疲弱，價格上行空間有限。

“當前玻璃行業經營壓力持續增加，多數產線均處于虧損狀態，行業產能持續去化，目前全國浮法玻璃日熔量已降至15.1萬噸，較2024年的高點下降14%。未來產能若降至15萬噸以下，行業有望進入供需弱平衡狀態。”周小燕補充道。

此外，湖北部分產線進行能源改造也成為市場關注的焦點。

據周小燕介紹，今年湖北地區平板玻璃產線需完成由石油焦向天然氣及電氣化能源的改造，若產線集中進行改造，短期停產將導致供應下降，玻璃價格有望隨之抬升。

冬儲方面，今年春節假期前冬儲市場的表現與往年有所不同。周小燕表示，往年春節假期前中下游冬儲意愿較強，但今年整體表現相對平穩，下游囤貨意愿不高。沙河地區作為核心產區，社會庫存仍處于較高水平，下游企業因訂單不足，普遍不愿盲目囤貨。

出口表現則較為亮眼。周小燕提到，受出口退稅政策影響，今年1月玻璃出口訂單表現較好。

展望后市，兩位分析師均表示，春節假期前后，市場交易邏輯將切換。

周小燕認為，春節假期前需關注中下游囤貨意愿變化，若冬儲需求超預期釋放，可能進一步支撐玻璃價格上漲。春節假期后則需重點關注下游需求復蘇情況，尤其是房地產行業的表現。若房地產行業需求無明顯起色，玻璃期貨價格上行空間將受到限制。

壽佳露表示，春節假期前需要關注供應變化：沙河地區有4條煤制氣產線待改造，同時也有不少待點火的新產線，預計未來日熔量將上升；湖北地區春節假期前有冷修預期，且隨著交割品減少，其現貨價格已高于沙河地區。

“春節假期后則需重點關注需求和庫存情況，中游高庫存會持續壓制玻璃價格，上漲行情或難以持續。不過，玻璃行業整體生產成本大概率抬升，目前天然氣產線持續虧損，石油焦、煤制氣產線僅小幅盈利或處于盈虧平衡線附近，這意味著玻璃價格大幅下跌的可能性較小。”壽佳露說。