騰訊音樂2025年交出了一份亮眼的成績單：實現凈利潤110.6億元，同比大幅增長66.4%。但市場卻并不買賬，今日其港股下跌近22%。

騰訊音樂是在線音樂的龍頭，但正面臨汽水音樂的挑戰。當騰訊音樂憑借版權護城河、深耕付費轉化時，汽水音樂以完全不同的產品邏輯和運營思路，迅速蠶食傳統音樂平臺的用戶基本盤，讓行業長期以來的競爭規則失效。這場對決是兩套價值體系、兩種用戶思維的交鋒。汽水音樂的逆勢突圍，踩中了短視頻時代用戶聽歌的核心需求，和短視頻一樣使用的是推薦模式，而騰訊音樂還在固守搜索模式。

騰訊音樂以曲庫規模、付費率、會員收入為核心，構建起以“搜索”為核心的產品體系，服務于“明確知道想聽什么”的用戶，靠獨家版權、頭部藝人合作筑牢壁壘，試圖用付費會員實現商業變現。

這套模式讓騰訊擁有強大的護城河，但卻無法照顧到多數用戶。2025年四季度數據顯示，騰訊音樂在線音樂月活同比下滑5%至5.28億。

與之相對，汽水音樂以用戶時長、留存率為核心考核，將字節算法與社區運營經驗融合，打造出以“推薦”為核心的極簡產品，適配“不知道聽什么，只想聽對胃口”的大眾需求。

推薦模式下，用戶可能不知道自己的興趣愛好，只需要根據平臺推薦滑動頁面，總能發現興趣愛好。平臺希望通過推薦算法，讓用戶一直沉浸其中。

類似的模式，也是短視頻能長時間留住用戶的原因。相對而言，長視頻制作往往更為精美，用戶停留的時間卻不如短視頻長。

除了匹配方式，汽水音樂還依靠抖音、紅果兩大流量入口為其提供源源不斷的用戶，成為爆款音樂的發酵池。Sensor Tower數據顯示，2025年汽水音樂TOP1000熱歌中86%由抖音推動，短視頻BGM與音樂平臺雙向導流，騰訊音樂、網易云卻難以獲得類似支撐。截至去年年末，汽水音樂月活已達1.4億，超過網易云音樂，后來居上之勢十分明顯。

此外，汽水音樂在AI音樂新賽道也有嘗試。AI歌手“大頭針”憑借優質音色3個月吸粉百萬，用技術手段降低內容創作成本，進一步拓寬競爭邊界。

騰訊音樂也有自己不可撼動的優勢。截至2025年底，國內68.3%的獨家詞曲版權都握在騰訊音樂手里，會吸引那些有消費能力和對音質有追求的群體，這個群體會成為騰訊的基本盤，這也是利潤豐厚的部分。