今年以來，生豬期貨價格持續下跌，本周更是“三連陰”，主力合約從年初的高點12340元/噸，跌至目前的10465元/噸，累計跌幅超過15%。現貨市場上，多地豬價已跌破10元/公斤關口，全行業陷入虧損狀態。

廣發期貨生豬研究員朱迪認為，供應壓力偏大是生豬價格下行的關鍵推手。“自去年年中以來，市場就在交易產能去化預期，但實際進程非常緩慢。”朱迪表示，2025年12月至今，生豬出欄量始終處于高位，疊加春節假期前出欄體重未得到有效消化，假期后出欄體重進一步釋放，雙重供應壓力對現貨價格形成顯著壓制。

“需求疲軟也是生豬價格下跌的原因之一。春節假期后生豬消費步入傳統季節性淡季，終端消費者采購意愿不強，市場供需偏寬松，進一步拖累價格走勢。”朱迪說。

國泰君安期貨農產品高級分析師吳昊則從豬周期角度分析稱：“2024年至2025年全行業處于盈利周期，即便2025年四季度出現階段性虧損，充沛的現金流也支撐行業維持較高產能，這意味著2026年前三季度供應壓力較大。”他表示，2026年春節假期后，育肥環節進入虧損階段，但仔豬銷售仍有利潤，產能難以加速去化，3—5月正處于增產兌現與去庫疊加的階段，現貨價格進入尋底通道，預計只有跌破飼料現金成本才能刺激產能逐步去化。

值得注意的是，政策端也在發力調控產能。據了解，2026年3月農業農村部會同頭部豬企召開專題會議，提出將全國能繁母豬存欄量進一步下調至3650萬頭左右，較2025年12月的3961萬頭減少311萬頭，降幅為7.8%，標志著行業監管從“軟性指導”向“硬性約束”過渡，旨在推動高成本產能加速出清。

在生豬價格持續下跌的情況下，養殖端普遍虧損，飼料價格的上漲則令其“雪上加霜”。

朱迪介紹，當前生豬養殖行業整體處于虧損狀態。自繁自養模式下，行業自2025年9月底開始虧損，2026年1月曾短暫盈利，但春節假期后現貨價格加速下跌，全行業已進入現金流虧損階段。“近期豆粕、玉米價格走勢偏強，近兩個月持續上漲，進一步推高了養殖成本，導致養殖利潤持續惡化。”截至3月18日，豆粕期貨主力合約收報3056元/噸，飼料成本顯著上漲。

“具體來看，多數上市養殖企業完全成本集中在11.5~12.5元/公斤，放養企業標豬全流程平均料肉比優化至2.6，單公斤飼料成本約為7.3元；散戶議價能力弱，單公斤飼料成本約為9元。”吳昊表示，多數企業自春節假期后開始虧損，但由于近兩年全行業處于盈利周期，目前尚未進入深度虧損階段，產能出清速度較慢。

展望后市，朱迪表示，近期多地生豬現貨價格已跌破10元/公斤，市場供應充裕、出欄體重持續攀升的狀態未改，價格仍有進一步下行的可能。市場短期僅有兩個潛在的利多因素：一是出欄體重明顯回落，二是二次育肥豬批量入場。

吳昊則認為，當前市場仍處于價格尋底階段，生豬現貨價格需錨定現金成本，預計三季度前偏弱震蕩，僅存在階段性反彈行情。“很多交易者仍以非洲豬瘟周期的固有印象衡量生豬期貨估值，忽視了當前行業已進入規模化、細分化、專業化生產階段，養殖端成本和現金流持續優化，需要重置估值體系。”