2025年，公募基金總規模持續攀升，一舉突破37萬億元關口。指數投資浪潮更是方興未艾，ETF總規模首次突破6萬億元，較上一年年底規模增長超2萬億元，增長幅度?61.4%，正式成為?亞洲第一大ETF市場。

伴隨規模的擴容，公募基金銷售格局亦迎來新一輪洗牌。

根據中國證券投資基金業協會最新公布的代銷百強數據，截至2025年下半年，在市場交投活躍的情況下，百強基金代銷機構保有規模整體實現顯著增長，權益基金保有規模合計達到6萬億元，非貨基金保有規模突破11.6萬億元，股票型指數基金保有規模達2.42萬億元。

在亮眼總量數據的背后，行業分化更加清晰，雖然券商、銀行和第三方獨立代銷機構依然成三足鼎立之勢，但三者的勢力范圍迎來重構。

其中，螞蟻基金成為行業首個權益基金代銷規模破萬億的機構，券商渠道亦強勢崛起，共計57家券商躋身百強，傳統銀行渠道則普遍增速相對平緩，呈現明顯的分化態勢。

“頭部獨立代銷機構地位穩固。相較基金公司直銷及證券、銀行等傳統銷售機構，獨立銷售機構具有顯著的入口優勢、流量優勢和場景優勢?！睎|吳證券分析師孫婷認為，獨立基金銷售機構可以更好更快地把平臺活躍用戶轉化成為基金客戶，且成本更低，同時看好券商未來的提升空間。

頭部機構差距加大

2025年下半年，百強代銷機構的保有規模增長態勢顯著，權益基金、非貨基金、股票型指數基金保有規模均較上半年末實現不同程度增長，其中股票型指數基金成為增長主力，保有規模大幅增長23.7%。

螞蟻基金依舊占據榜單首位。數據顯示，2025年下半年，螞蟻基金權益基金保有規模達1.02萬億元，較上半年的8229億元增長23.7%，正式突破萬億元大關，成為業界首個在權益基金單項上保有規模破萬億的銷售機構，僅憑一己之力便占據了百強機構16.98%的權益市場份額。

從權益基金保有規模排名來看，第二名招商銀行權益基金保有規模達6105億元，較上半年增長24.1%，雖增速可觀，但與螞蟻基金的差距仍較為明顯；第三名天天基金銷售公司權益保有規模為4002億元，與前兩名的差距進一步拉開，頭部三強的分化格局已然形成。

從非貨幣基金保有總量來看，行業“馬太效應”持續增強。螞蟻基金和招商銀行成為業內唯二非貨基金保有規模超過1萬億元的機構，其中螞蟻基金非貨基金總量達1.8萬億元，招商銀行達1.25萬億元，兩者均遙遙領先于第三名天天基金的7240億元，頭部機構的領先地位進一步鞏固。

值得關注的是，螞蟻基金股票型指數基金保有規模從上半年的3910億元躍升至4825億元，增幅達23.4%，占其權益保有規模的47.4%，成為其規模增長的重要支撐。

東吳證券分析師孫婷認為，獨立基金銷售機構可以更好更快地把平臺活躍用戶轉化成為基金客戶、且成本更低，從而實現較好的利潤水平。

57家券商躋身百強

在第三方代銷頭部領跑的同時，券商渠道迎來強勢崛起。

從百強榜單分布來看，券商陣營以57個席位占據半壁江山，延續了上半年的席位規模，成為百強機構中數量最多的陣營。在具體的名單更迭中，開源證券與渤海證券成功躋身百強，天風證券與國都證券則離場。

2025年下半年，券商渠道股票型指數基金保有規模達1.32萬億元，在百強機構中占比達54.45%，環比增長高達22.44%，成為券商代銷的核心優勢品類。

在頭部梯隊中，中信證券、華泰證券、國泰海通穩居券商代銷前三，在規模和增速上均表現出較強的穩定性。值得一提的是，國泰海通證券下半年指數類產品保有規模突破千億大關，達1188億元，環比增幅高達56.94%，增長勢頭迅猛。

券商渠道的崛起，離不開政策引導與自身優勢的雙重支撐。2025年8月證監會修訂實施的《證券公司分類評價規定》，增設權益類基金銷售保有規模增量專項指標，引導券商擺脫“重首發、輕保有”的行業痛點，將客戶資產長期增值與自身發展深度綁定。在此背景下，券商紛紛加大權益類基金銷售的資源傾斜，從考核機制、人員配置到產品推廣，全方位向權益類基金發力。

券商人士認為，盡管從代銷規模來看，券商的代銷規模仍低于銀行及第三方獨立機構，但ETF優勢顯著。近年來，券商財富管理轉型步伐加快，在組織架構以及產品引入上比銀行更具靈活性，有較大上升空間。

銀行渠道面臨挑戰

傳統銀行渠道在2025年下半年呈現出明顯的分化態勢。

整體來看，銀行渠道非貨幣基金保有規模雖仍保持較大體量，但增速落后于券商和第三方代銷機構。

頭部銀行中，招商銀行表現突出，其非貨基金保有規模達1.25萬億元，權益基金保有規模6105億元，穩居行業第二。國泰海通證券研究所銀行團隊指出，招商銀行的“TREE長盈計劃”是其下半年主動權益基金保有量增長的核心驅動力。

除招商銀行外，工商銀行、建設銀行、中國銀行等國有大行憑借客戶基礎優勢，保有規模也保持穩定，但增速相對平緩。而中小銀行由于缺乏投研服務能力和客戶資源優勢，在基金代銷競爭中逐漸掉隊，興業銀行就出現了和行業普遍水平不同的逆勢回落，下半年非貨幣市場基金保有規模減少558億元。

多位業內人士認為，未來基金代銷行業的分化仍將持續，競爭將從單純的規模比拼轉向服務能力、投研水平、客戶體驗的綜合比拼。對于代銷機構而言，唯有立足自身客群基因，找準差異化定位，構建完善的服務體系，才能在行業洗牌中站穩腳跟。