美伊沖突升級(jí)引發(fā)全球市場(chǎng)震蕩。3月19日，A股低開(kāi)低走，成交額略微放大至2.13萬(wàn)億元，市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒明顯。板塊方面，有色等資源股跌幅居前，軍工、電子等科技股亦大幅下挫，而紅利股表現(xiàn)相對(duì)堅(jiān)挺，煤炭、石油板塊護(hù)盤(pán)。

受訪人士分析，當(dāng)前市場(chǎng)擔(dān)憂已從單純的軍事對(duì)抗轉(zhuǎn)向“經(jīng)濟(jì)絞殺”風(fēng)險(xiǎn)。此外，滬指4000點(diǎn)上方堆積了大量前期套牢盤(pán)與近期獲利盤(pán)，在外圍利空沖擊下，獲利資金集中兌現(xiàn)、套牢盤(pán)止損離場(chǎng)，進(jìn)一步加劇了市場(chǎng)波動(dòng)。

展望后市，短期內(nèi)A股或?qū)⑦M(jìn)入震蕩磨底階段，投資者需避免恐慌性割肉。操作上建議采取“防御為主、適度博弈”的策略，保持倉(cāng)位靈活性，逢低吸納優(yōu)質(zhì)科技股。

有色等資源股大跌

指數(shù)表現(xiàn)方面，滬指盤(pán)中跌破4000點(diǎn)關(guān)口，尾盤(pán)略有拉升勉強(qiáng)守住，最終收跌1.39%報(bào)4006.55點(diǎn)；創(chuàng)業(yè)板指收跌1.11%報(bào)3309.1點(diǎn)；深證成指收跌2.02%。科創(chuàng)50收跌2.44%，北證50收跌3.33%，上證50收跌1.53%，滬深300收跌1.61%。

量能方面，成交額微增662.5億元，三市日成交合計(jì)2.13萬(wàn)億元。近期市場(chǎng)持續(xù)震蕩，杠桿資金規(guī)模仍維持在2.6萬(wàn)億元上方。截至3月18日，滬深京三市兩融余額為2.65萬(wàn)億元。

盤(pán)面上，貴金屬、稀土永磁、化肥農(nóng)藥、磷化工等大跌，石油天然氣、銀行、油氣資源、頁(yè)巖氣、煤炭、通信運(yùn)營(yíng)逆市飄紅。

市場(chǎng)虧錢(qián)效應(yīng)顯著，4955只個(gè)股收跌，跌停股14只；505只個(gè)股收紅，36只漲停。從活躍股來(lái)看，紫金礦業(yè)跌逾7%，佰維存儲(chǔ)跌近6%，滬電股份回調(diào)超5%，金風(fēng)科技跌近4%。

僅煤炭、石油石化、公用事業(yè)板塊飄紅，26個(gè)申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)跌幅超過(guò)1%，銀行、通信等板塊微跌。

資源股近期“熄火”，今日跌幅靠前，有色金屬板塊跌超6%，鋼鐵、基礎(chǔ)化工板塊大跌。機(jī)械設(shè)備、國(guó)防軍工、電子等科技股跌幅也不小。

格上基金研究員畢夢(mèng)姌向記者分析，今日有色、鋼鐵、化工等資源股集體領(lǐng)跌，主要受三方面因素驅(qū)動(dòng)：

第一，期貨市場(chǎng)傳導(dǎo)壓力。昨夜全球商品市場(chǎng)集體跳水，COMEX黃金、白銀期貨大幅下挫，滬銅、倫銅等工業(yè)金屬同步走低。國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)跟跌，直接對(duì)A股資源股形成壓制，尤其是貴金屬與工業(yè)金屬板塊，受期貨價(jià)格聯(lián)動(dòng)影響最為明顯。

第二，宏觀邏輯逆轉(zhuǎn)。美聯(lián)儲(chǔ)鷹派表態(tài)導(dǎo)致降息預(yù)期降溫，“高利率更久”的敘事主導(dǎo)市場(chǎng)，持有黃金、銅等零息大宗商品的機(jī)會(huì)成本大幅攀升，估值邏輯遭受重創(chuàng)。這是資源股下跌的核心驅(qū)動(dòng)力。

第三，資金獲利了結(jié)與分流。年初以來(lái)，部分資源股龍頭累積了較大漲幅，獲利盤(pán)豐厚。在外圍利空催化下，資金集中兌現(xiàn)利潤(rùn)，形成“踩踏式”拋售。與此同時(shí)，當(dāng)前市場(chǎng)活躍資金高度集中于科技成長(zhǎng)主線，資源股難以吸引增量資金，缺乏承接力，導(dǎo)致股價(jià)易跌難漲。

外部擾動(dòng)+內(nèi)部資金博弈

美伊沖突背景下，A股此前表現(xiàn)出一定韌性，但今日跌幅較大，滬指一度跌破4000點(diǎn)整數(shù)關(guān)口，向市場(chǎng)傳遞了更為謹(jǐn)慎的情緒。結(jié)合量能表現(xiàn)，如何看待今日A股低開(kāi)低走的態(tài)勢(shì)？

排排網(wǎng)財(cái)富研究員隋東對(duì)《國(guó)際金融報(bào)》記者表示，A股大跌的外部主因是美聯(lián)儲(chǔ)鷹派表態(tài)壓制全球流動(dòng)性，疊加中東局勢(shì)推高油價(jià)引發(fā)輸入性通脹擔(dān)憂。內(nèi)部邏輯則是前期累積的獲利盤(pán)在關(guān)鍵整數(shù)關(guān)口集中兌現(xiàn)，引發(fā)技術(shù)性拋壓。從放量破位來(lái)看，市場(chǎng)下跌過(guò)程中雖有資金承接，但主要是場(chǎng)內(nèi)資金在進(jìn)行劇烈的“高低切換”，增量資金進(jìn)場(chǎng)意愿不足，屬于存量博弈下的被動(dòng)換手。

小禹投資基金經(jīng)理黎仕禹也向記者分析，3月以來(lái)，A股市場(chǎng)維持區(qū)間震蕩調(diào)整，按理來(lái)說(shuō)美伊沖突對(duì)A股市場(chǎng)的影響應(yīng)逐漸減弱。但昨晚局勢(shì)再度升級(jí)，市場(chǎng)擔(dān)憂進(jìn)一步演化成能源危機(jī)——油價(jià)居高不下可能引發(fā)全球通脹抬頭，并導(dǎo)致美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期進(jìn)一步降溫。換言之，美伊紛爭(zhēng)已超越單純的軍事對(duì)抗層面，升級(jí)為“經(jīng)濟(jì)絞殺”。

“A股大跌核心原因可歸結(jié)為外部擾動(dòng)與內(nèi)部資金博弈兩大層面。”畢夢(mèng)姌指出，外部層面，三大利空集中發(fā)酵：一是美聯(lián)儲(chǔ)鷹派信號(hào)持續(xù)釋放，議息會(huì)議維持利率不變，且點(diǎn)陣圖暗示2026年僅降息一次，遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期。這導(dǎo)致全球流動(dòng)性收緊預(yù)期升溫，美債收益率走高、美元指數(shù)走強(qiáng)，直接壓制A股風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)估值，外資重倉(cāng)的權(quán)重板塊率先遭到拋售。二是中東地緣政治緊張升級(jí)，伊朗南帕爾斯氣田遭襲后，相關(guān)地區(qū)能源設(shè)施安全受到威脅，國(guó)際油價(jià)大幅飆升，布倫特原油突破103美元/桶，市場(chǎng)對(duì)輸入性成本上升的擔(dān)憂加劇，進(jìn)一步壓制風(fēng)險(xiǎn)偏好。三是海外市場(chǎng)聯(lián)動(dòng)下跌，隔夜美股三大指數(shù)集體收跌，亞太主要股市同步走弱，悲觀情緒傳導(dǎo)至A股，導(dǎo)致開(kāi)盤(pán)即低開(kāi)，且全天未出現(xiàn)有效反彈。內(nèi)部層面，資金拋壓集中釋放成為下跌關(guān)鍵推手。

畢夢(mèng)姌表示，4000點(diǎn)上方堆積了大量前期套牢盤(pán)與近期獲利盤(pán)，指數(shù)在此位置反復(fù)震蕩多日未能有效突破，資金耐心逐漸耗盡，在外圍利空刺激下，獲利盤(pán)集中兌現(xiàn)、套牢盤(pán)止損離場(chǎng)，兩股拋壓疊加，導(dǎo)致指數(shù)全面下跌。當(dāng)前避險(xiǎn)情緒成為主導(dǎo)市場(chǎng)的核心因素。

短期或高波動(dòng)、快輪動(dòng)

當(dāng)前A股受地緣沖突擾動(dòng)，情緒面影響明顯，外圍不確定因素尚存，疊加業(yè)績(jī)發(fā)布期將至，投資者需注意哪些風(fēng)險(xiǎn)？A股短期走勢(shì)如何演繹？

“結(jié)合當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境、資金動(dòng)向及利空消化程度，A股短期內(nèi)難以出現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)反轉(zhuǎn)，整體將以震蕩磨底、消化壓力為主。4000點(diǎn)作為關(guān)鍵心理關(guān)口，后續(xù)大概率會(huì)圍繞該點(diǎn)位展開(kāi)反復(fù)博弈。”在畢夢(mèng)姌看來(lái)，短期持倉(cāng)布局的核心原則是輕倉(cāng)防御、規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)、不盲目抄底。

隋東認(rèn)為，短期內(nèi)預(yù)計(jì)A股將進(jìn)入震蕩磨底、以穩(wěn)為主的格局。滬指在4000點(diǎn)附近存在技術(shù)支撐，但受制于增量資金不足以及市場(chǎng)情緒低迷，反彈動(dòng)力有限，大概率在區(qū)間內(nèi)反復(fù)整固以夯實(shí)底部。

華輝創(chuàng)富投資總經(jīng)理袁華明也預(yù)計(jì)，短期內(nèi)A股更可能呈現(xiàn)震蕩緩慢上行走勢(shì)。他認(rèn)為，當(dāng)前變盤(pán)節(jié)點(diǎn)雖尚未到來(lái)，但正在逼近。變盤(pán)信號(hào)需關(guān)注成交量配合及市場(chǎng)是否形成明確主線，若僅板塊間輪動(dòng)則難有大行情。當(dāng)前成交量反映市場(chǎng)情緒偏謹(jǐn)慎，指數(shù)全面上漲機(jī)會(huì)不大。但考慮到流動(dòng)性寬松及政策支持力度，市場(chǎng)具備較強(qiáng)底部支撐和一定上行動(dòng)能。

“短期內(nèi)A股將延續(xù)高波動(dòng)、快輪動(dòng)的震蕩格局。”奶酪基金投資經(jīng)理潘俊認(rèn)為，美伊沖突等地緣政治事件是短期主要擾動(dòng)項(xiàng)，通過(guò)避險(xiǎn)情緒傳導(dǎo)，可能引發(fā)A股短暫震蕩和板塊分化，但指數(shù)整體下探空間有限。此外，目前臨近年報(bào)季報(bào)發(fā)布期，市場(chǎng)正從估值修復(fù)向業(yè)績(jī)驗(yàn)證切換，對(duì)上市公司盈利兌現(xiàn)的要求趨于嚴(yán)格，驅(qū)動(dòng)邏輯也從流動(dòng)性與情緒驅(qū)動(dòng)的單邊上行，轉(zhuǎn)向基本面驗(yàn)證的震蕩調(diào)整。

“A股市場(chǎng)指數(shù)開(kāi)始有破位跡象，預(yù)示著可能進(jìn)入到中期調(diào)整階段。”黎仕禹表示，“受權(quán)重股影響，滬指參考意義不大；對(duì)于此輪行情，我們一直將深成指作為參考指標(biāo)。深成指此前多次回踩60日均線，但并未跌破，因此判斷行情依然還在演繹；若在3至5個(gè)交易日內(nèi)收盤(pán)價(jià)無(wú)法重新站回60日均線上方，那么市場(chǎng)基本確認(rèn)進(jìn)入中期調(diào)整階段，意味指數(shù)需要向下找支撐位。

尚藝基金總經(jīng)理王崢?lè)治觯谑袌?chǎng)受外圍地緣局勢(shì)擾動(dòng)、海外政策不確定性及國(guó)內(nèi)業(yè)績(jī)窗口期等因素疊加影響，存量資金博弈特征明顯，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好整體偏弱。資金因擔(dān)憂不確定性而不敢長(zhǎng)期抱團(tuán)單一主線，只能在科技、周期、低位防御等板塊間快速切換；同時(shí)政策多點(diǎn)開(kāi)花但缺乏強(qiáng)主線，進(jìn)一步加劇了熱點(diǎn)切換頻繁、板塊輪動(dòng)加快的局面。

展望后市，王崢認(rèn)為，短期市場(chǎng)仍以震蕩筑底、結(jié)構(gòu)分化為主，指數(shù)下行空間有限，但外部擾動(dòng)與業(yè)績(jī)披露將繼續(xù)帶來(lái)波動(dòng)。中期來(lái)看，行情驅(qū)動(dòng)邏輯將從情緒題材轉(zhuǎn)向“業(yè)績(jī)+政策”雙輪驅(qū)動(dòng)，結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)依然是核心特征。

倉(cāng)位保持靈活性

震蕩行情下，投資者應(yīng)如何進(jìn)行持倉(cāng)管理？

黎仕禹建議，投資者需適度控制倉(cāng)位，倉(cāng)位過(guò)重者應(yīng)擇機(jī)減倉(cāng)，畢竟市場(chǎng)已顯現(xiàn)進(jìn)入中期調(diào)整的跡象。他分析，今日有色等資源股大跌，主因在于美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期進(jìn)一步降溫，市場(chǎng)開(kāi)始交易“加息遏制通脹”邏輯。短期來(lái)看，非戰(zhàn)爭(zhēng)方向的科技股和戰(zhàn)爭(zhēng)方向的資源股（石油、化工）形成“蹺蹺板”效應(yīng)，交替演繹；但若市場(chǎng)確認(rèn)進(jìn)入中期調(diào)整階段，強(qiáng)勢(shì)板塊終將“補(bǔ)跌”。因此，當(dāng)前投資者更應(yīng)做好倉(cāng)位管理，靜待市場(chǎng)回暖信號(hào)。

“在當(dāng)前‘上有頂（地緣壓制）、下有底（政策托底）’的震蕩環(huán)境中，建議采取啞鈴型持倉(cāng)策略，兼顧防御與進(jìn)攻，避免追漲殺跌。保持中性偏積極倉(cāng)位，利用市場(chǎng)的回調(diào)機(jī)會(huì)進(jìn)行低吸，而不是恐慌拋售。”潘俊分析，科技板塊過(guò)去一年受益于全球人工智能產(chǎn)業(yè)革命映射以及國(guó)內(nèi)自主可控政策預(yù)期，積累了巨大漲幅，短期風(fēng)險(xiǎn)偏好下降導(dǎo)致獲利盤(pán)流出明顯。而以煤炭、石油化工為代表的資源股，則受益于全球地緣政治沖突帶來(lái)的供給側(cè)沖擊，推升了原油等大宗商品的系統(tǒng)性成本抬升與避險(xiǎn)溢價(jià)。

隋東建議采取“防御為主，適度博弈”的策略。首要任務(wù)是控制整體倉(cāng)位，保持一定靈活性。配置上應(yīng)以石油、煤炭等高股息防御板塊作為底倉(cāng)，規(guī)避高位股。同時(shí)，可輕倉(cāng)布局通信、計(jì)算機(jī)等股價(jià)已充分調(diào)整、估值合理的科技板塊，進(jìn)行分批低吸。

“多方因素共振下，資金可能在科技和資源兩個(gè)方向輪動(dòng)。”袁華明指出，科技成長(zhǎng)性突出，但易受市場(chǎng)情緒影響，波動(dòng)大，適合作為進(jìn)攻性方向配置。資源類(lèi)股票主要受商品價(jià)格和供需周期驅(qū)動(dòng)，頭部企業(yè)經(jīng)營(yíng)和分紅穩(wěn)定，估值相對(duì)低，是較好的防御型配置資產(chǎn)。當(dāng)前市場(chǎng)分化輪動(dòng)，科技和資源板塊均衡配置是兼顧收益彈性和波動(dòng)控制的較好選擇。同時(shí)可以對(duì)兩者比例進(jìn)行動(dòng)態(tài)調(diào)整，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好提升時(shí)提高科技板塊權(quán)重，反之增加資源板塊比例。

畢夢(mèng)姌建議避免滿倉(cāng)操作，預(yù)留資金應(yīng)對(duì)后續(xù)震蕩調(diào)整，防止恐慌性割肉。她分析，資源股短期內(nèi)多重利空尚未完全消化，大概率延續(xù)震蕩調(diào)整，部分前期漲幅較大的高彈性品種仍有回調(diào)空間。建議暫時(shí)保持觀望，不盲目抄底。等待板塊成交量萎縮、期貨價(jià)格企穩(wěn)、美聯(lián)儲(chǔ)政策預(yù)期邊際改善三大信號(hào)出現(xiàn)后，再輕倉(cāng)布局估值合理、業(yè)績(jī)確定性強(qiáng)的龍頭標(biāo)的。科技股方面，短期或溫和震蕩，但長(zhǎng)期具備支撐，建議逢低布局優(yōu)質(zhì)標(biāo)的，核心在于板塊具備“政策支撐+需求爆發(fā)”的雙重邏輯，成長(zhǎng)邏輯清晰。消費(fèi)板塊方面，短期催化因素較弱，國(guó)內(nèi)消費(fèi)數(shù)據(jù)還有較大改善空間，但部分細(xì)分領(lǐng)域龍頭仍有機(jī)會(huì)。

王崢同樣建議采取攻守兼?zhèn)涞呐渲盟悸罚阂缘凸乐蛋鍓K作為底倉(cāng)防御；逢低布局AI算力、半導(dǎo)體、算電協(xié)同等新質(zhì)生產(chǎn)力方向把握彈性；適度搭配消費(fèi)、醫(yī)藥等低位修復(fù)板塊平滑組合波動(dòng)。操作上控倉(cāng)位、避高就低，以潛伏低吸為主。

記者 朱燈花