近日，滬深個(gè)股普遍走勢(shì)羸弱，股價(jià)頻頻下挫。不過(guò)，*ST春天(600381)似乎迎來(lái)一輪“春天”，該股已經(jīng)連續(xù)四個(gè)交易日（3月16日—19日）漲停，股價(jià)逆勢(shì)重回3元以上。

由于股票交易異常波動(dòng)，*ST春天曾于3月18日晚間發(fā)布公告，經(jīng)公司自查及向公司控股股東、實(shí)際控制人發(fā)函核實(shí)、確認(rèn)，截至公告披露日，除上市公司已披露事項(xiàng)外，不存在其他應(yīng)披露而未披露的重大事項(xiàng)。

同時(shí)，*ST春天明確提醒，2025年4月30日，公司股票起被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示，若公司經(jīng)審計(jì)的2025年年度報(bào)告的相關(guān)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)出現(xiàn)不符合相關(guān)規(guī)定的撤銷退市風(fēng)險(xiǎn)警示的情形，*ST春天股票可能被上交所終止上市。

在此背景下，*ST春天的處境并不輕松，但該股卻在二級(jí)市場(chǎng)上走出了別樣的“風(fēng)采”。

此前，*ST春天預(yù)計(jì)2025年度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入為3.43億元至3.71億元，其中第四季度預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.30億元至1.58億元，實(shí)現(xiàn)大幅增長(zhǎng)。

對(duì)此，上交所要求*ST春天區(qū)分蟲(chóng)草、酒水、中藥等業(yè)務(wù)板塊，并重點(diǎn)說(shuō)明第四季度業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)的主要原因及合理性。

證券時(shí)報(bào)記者注意到，在3月19日最新回復(fù)上交所監(jiān)管問(wèn)詢函公告中，*ST春天透露，旗下酒水業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)同比大幅增長(zhǎng)，全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.22億元，同比增加7599.25萬(wàn)元，增幅163.74%。

分季度來(lái)看，第一、二、四季度收入同比增長(zhǎng)，第三季度同比下滑，其中第四季度收入3472.83萬(wàn)元。

*ST春天解釋稱，核心原因在于2024年同期可比數(shù)據(jù)異常低。2024年3月，*ST春天酒水業(yè)務(wù)受媒體報(bào)道影響經(jīng)營(yíng)一度暫停，直至11月才全面恢復(fù)正常，為彌補(bǔ)前期缺口，部分產(chǎn)品在12月集中發(fā)貨，加上2025年春節(jié)在1月份、終端銷售時(shí)間較短，導(dǎo)致終端庫(kù)存高。

時(shí)間回溯到2024年央視“3·15”晚會(huì)，*ST春天旗下高端商務(wù)白酒聽(tīng)花酒曾因涉嫌虛假宣傳，以及高達(dá)5萬(wàn)多元的售價(jià)而備受輿論熱議，旗下酒水業(yè)務(wù)受到顯著影響。

基于謹(jǐn)慎性原則，*ST春天在2024年第四季度將可能產(chǎn)生質(zhì)疑的酒水業(yè)務(wù)收入調(diào)減6810.76萬(wàn)元，調(diào)整后賬面收入為-1390.73萬(wàn)元。*ST春天表示，這一結(jié)果是會(huì)計(jì)審慎處理的體現(xiàn)，不能代表當(dāng)期真實(shí)經(jīng)營(yíng)水平。調(diào)整前，2024年第四季度實(shí)際發(fā)貨額為5420.03萬(wàn)元，以此口徑對(duì)比，2025年第四季度確認(rèn)收入的金額同比有所下降，與行業(yè)整體趨勢(shì)一致，因此2025年同比大幅增長(zhǎng)主要是統(tǒng)計(jì)層面的基數(shù)效應(yīng)，而非經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的實(shí)質(zhì)性躍升。

從行業(yè)規(guī)律來(lái)看，盡管2025年第四季度白酒行業(yè)整體趨勢(shì)未明顯向好，但第四季度至次年春節(jié)前仍是行業(yè)傳統(tǒng)銷售旺季，受元旦、春節(jié)等節(jié)日消費(fèi)需求帶動(dòng)，終端動(dòng)銷和渠道補(bǔ)貨意愿通常會(huì)有所增強(qiáng)。由此，第四季度酒水發(fā)貨及收入環(huán)比二、三季度增長(zhǎng)，符合此行業(yè)季節(jié)性規(guī)律。

*ST春天表示，在此基礎(chǔ)上，通過(guò)主動(dòng)經(jīng)營(yíng)策略調(diào)整，有效提振了渠道信心和市場(chǎng)活力。2025年第四季度，*ST春天加大了廣告投放、線下品鑒會(huì)、團(tuán)購(gòu)客戶專屬優(yōu)惠等營(yíng)銷活動(dòng)力度，針對(duì)性提升品牌曝光度和終端動(dòng)銷效率；同時(shí)通過(guò)加強(qiáng)與經(jīng)銷商溝通等方式，修復(fù)了前期事件影響下的渠道信心，經(jīng)銷商訂貨積極性有所提高。

疊加行業(yè)旺季的補(bǔ)貨需求，多重因素共同推動(dòng)了酒水業(yè)務(wù)的回暖，因此*ST春天認(rèn)為，去年第四季度業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)具備合理性，與行業(yè)運(yùn)行規(guī)律及公司經(jīng)營(yíng)實(shí)際相符。

需要指出的是，*ST春天已與宜賓聽(tīng)花及其股東針對(duì)2020年簽署的《投資協(xié)議》開(kāi)展了后續(xù)事宜的協(xié)商約定，宜賓聽(tīng)花承諾于2026年6月30日前，向*ST春天全資子公司恒朗投資分期償還原協(xié)議的約定的預(yù)付投資款本金1億元。