投資小紅書-第276期

過面塵土、傷痕累累，但我們依然且必須相信

AI（人工智能）時(shí)代已經(jīng)來臨，AI越來越走進(jìn)普通人的生活之中。在AI時(shí)代，投資信息如同泉涌，噴薄而至，但投資的靈魂始終是你自己。

在格雷厄姆時(shí)代，他需要去公共圖書館、去行政管理部門等各類地方零零散散獲取上市公司信息；在巴菲特時(shí)代，他需要通過一頁一頁閱讀定價(jià)不菲的《穆迪手冊(cè)》去尋找“煙蒂股”；在互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代，投資者已經(jīng)可以主動(dòng)通過投資軟件輕松查到上市公司各種數(shù)據(jù)；但在AI時(shí)代，信息的獲取變得像自來水一樣方便，投資者只需要告訴人工智能大模型股票代碼，它不僅會(huì)把投資者需要的信息主動(dòng)推送過來，而且能及時(shí)更新提醒，這好比給自己請(qǐng)了一個(gè)貼身研究員。

在AI時(shí)代，投資者的信息獲取能力幾乎與機(jī)構(gòu)投資者完全“平權(quán)”，然而，這不意味著投資之路將是一馬平川，千萬不要被AI騙了。投資成功更需要的能力是投資心智，所謂的投資心智是指可以看到自己行為的長(zhǎng)期后果，并堅(jiān)持長(zhǎng)期良好的投資習(xí)慣。投資心智的形成需要投資者付出大量的心血，并在長(zhǎng)期實(shí)踐中通過正負(fù)反饋深入骨髓之中。

“要時(shí)刻牢記的是，對(duì)于價(jià)值投資者來說，AI只是工具，投資的靈魂永遠(yuǎn)是你自己?！闭缰刑┵Y管權(quán)益公募部總經(jīng)理田瑀所說。

擁抱AI工具

投資信息曾經(jīng)是超額利潤(rùn)的來源，給予專業(yè)投資者豐厚的回報(bào)。在格雷厄姆和巴菲特早期的投資案例中，他們之所以能夠買到被嚴(yán)重低估的股票，不僅是因?yàn)樗麄兙哂谐墒斓耐顿Y心智，也因?yàn)樗麄兙哂衅胀ㄍ顿Y者缺少的信息獲取能力。

在格雷厄姆時(shí)代，上市公司的財(cái)務(wù)狀況幾乎不為人知，它們每年只發(fā)布一行“損益表”信息，表明當(dāng)年賺了多少利潤(rùn)。格雷厄姆在查閱州級(jí)商業(yè)委員會(huì)的年度報(bào)告時(shí)，發(fā)現(xiàn)8家管道公司持有大量?jī)?yōu)質(zhì)鐵路債券。格雷厄姆又驅(qū)車趕往華盛頓特區(qū)，在州級(jí)商業(yè)委員會(huì)的檔案室，查閱到8家管道公司的年報(bào)。以北方管道公司為例，它的股價(jià)是65美元，但它每股隱含了95美元的現(xiàn)金資產(chǎn)，這些資產(chǎn)幾乎可以在不影響其經(jīng)營(yíng)的情況下全部分配給投資者。這就是所謂的廉價(jià)證券，格雷厄姆憑借與北方管道的較量一夜成名。

在巴菲特投資的早期，他通過閱讀《穆迪手冊(cè)》來獲取信息。帕伯萊基金的創(chuàng)始人莫尼什·帕伯萊曾特意在eBay上買了幾本舊的《穆迪手冊(cè)》，它們像磚頭一樣厚，字小得像螞蟻，每一頁有兩三家公司的簡(jiǎn)介。巴菲特就是這樣一頁接一頁，讀完了成千上萬頁的手冊(cè)，而且讀了兩遍！他在尋找像“西部保險(xiǎn)”這樣的公司：股價(jià)15美元，上年每股收益25美元。這一眼就能看出是白送錢的機(jī)會(huì)。

在互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代，投資信息的獲取過程已經(jīng)對(duì)普通投資者非常友好了，投資者只需要輸入關(guān)鍵詞進(jìn)行搜索，接下來一頁一頁翻看網(wǎng)頁，或者通過股票軟件F10查閱公司信息。

然而，在AI時(shí)代，大模型會(huì)每秒提取100頁文檔核心，其智能總結(jié)能力也非常驚人。在輸入一家上市公司名稱之后，大模型會(huì)提供股價(jià)波動(dòng)、財(cái)務(wù)狀況、行業(yè)發(fā)展、上市公司動(dòng)態(tài)等信息，并按照投資者需求持續(xù)緊盯上市公司的動(dòng)態(tài)。

AI是極為強(qiáng)大的工具，它讓投資者信息獲取能力有了數(shù)倍的提高，看見了以往依靠自己看不見的信息；它能深度加工財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，讓公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、成長(zhǎng)能力、盈利能力、估值對(duì)比等一目了然；它可以7×24小時(shí)不間斷工作。如果能夠善于使用AI，普通投資者與機(jī)構(gòu)投資者之間幾乎沒有“信息差”。

養(yǎng)成投資心智

在AI時(shí)代，普通投資者也可以“痛飲”投資的信息，信息已經(jīng)不再是阻礙投資者成功的障礙。但信息并不等于價(jià)值判斷，價(jià)值判斷需要投資心智，如果缺少投資心智的話，AI也無法幫助我們成功投資。

“當(dāng)越來越多的人習(xí)慣直接向AI要答案，愿意花時(shí)間建立框架、核實(shí)原始數(shù)據(jù)、交叉驗(yàn)證來源、獨(dú)立作出判斷的人，反而會(huì)擁有更大的優(yōu)勢(shì)?！碧铿r如是說。

田瑀表示，AI的短板同樣致命，核心問題是兩個(gè)：幻覺和投毒?；糜X是指AI會(huì)一本正經(jīng)地胡說八道。投毒是人為植入的“毒數(shù)據(jù)”。如何在享受AI效率紅利的同時(shí)，避開陷阱？

田瑀總結(jié)了三個(gè)原則：一是框架需要自己搭建，數(shù)據(jù)源必須限定來源；二是建立“可信知識(shí)庫(kù)”；三是不要AI給答案，而是讓它整理事實(shí)。

總之，在投資的過程中，任何工具都代替不了長(zhǎng)期良好的投資行為。對(duì)于投資的心智，《復(fù)利》一書中曾總結(jié)了以下多個(gè)方面，值得細(xì)細(xì)對(duì)照：

知識(shí)被高估了，智慧被低估了；

智商被高估了，情商被低估了；

結(jié)果被高估了，過程被低估了；

良好的短期業(yè)績(jī)被高估了，長(zhǎng)期堅(jiān)持自己的投資理念被低估了；

總回報(bào)率被高估了，壓力調(diào)整后的回報(bào)率被低估了；

上行潛力被高估了，下行保護(hù)被低估了；

回報(bào)最大化被高估了，避免破產(chǎn)被低估了；

一時(shí)增長(zhǎng)被高估了，持續(xù)存在被低估了；

市盈率被高估了，競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)被低估了；

大盤股、中盤股和小盤股的分門別類被高估了，將企業(yè)分為卓越、良好和低劣的做法被低估了；

比別人更正確被高估了，比別人更少犯錯(cuò)誤被低估了；

預(yù)測(cè)被高估了，準(zhǔn)備被低估了；

信心被高估了，謙遜被低估了；

復(fù)雜性被高估了，簡(jiǎn)單性被低估了；

分析能力被高估了，個(gè)人行為被低估了；

高收入水平被高估了，培養(yǎng)自律的儲(chǔ)蓄習(xí)慣被低估了；

高個(gè)人資產(chǎn)凈值被高估了，好品格被低估了；

天賦被高估了，抗壓性被低估了；

做最好的投資者被高估了，做最真實(shí)的自己被低估了。

責(zé)編：戰(zhàn)術(shù)恒

排版：王璐璐

校對(duì)：李凌鋒