3月26日，港股龍頭中國生物制藥（01177.HK，以下簡稱“中生”）發布2025年全年業績，全年營收318.3億元，同比增長10.3%；經調整歸母凈利潤45.4億元，同比大增31.4%，連續四個報告期實現雙位數增長。開年以來，公司BD動作頻頻，一方面，以12億元全資收購siRNA領域“黑馬”赫吉亞，斬獲全球領先的超長效siRNA遞送平臺；另一方面，與全球醫藥巨頭賽諾菲就JAK/ROCK抑制劑羅伐昔替尼達成全球合作，創下移植領域最高交易額。

中國生物制藥董事會主席謝其潤在業績會上指出， 2026年是中國生物制藥全面開啟國際化的新元年，賽諾菲的重磅合作樹立了公司國際化的里程碑，為后續創新管線打開了廣闊的全球估值空間。

打通BD資產整合生態，國際化節奏加速

回望2025年至今，中國生物制藥在BD與國際化賽道上持續實現突破性進展，一步步完成了從“全球藥企最佳中國合作伙伴”到“中國創新全球輸出者”的身份蛻變。

2025年7月，公司以9.5億美元總對價全資收購禮新醫藥，一舉收獲全球領先的抗體發現與ADC技術平臺，以及LM-302、LM-108等多款處于臨床關鍵階段的全球潛在FIC產品，深化了在腫瘤免疫領域的前沿布局，也開創了本土大型藥企并購biotech的全新模式。

2026年1月，中生再度出手，全資收購赫吉亞生物，獲得全球首個經臨床驗證、可實現“一年一針”超長效給藥的肝靶向siRNA遞送平臺，強勢切入萬億美元慢病賽道，補齊了在小核酸藥物領域的核心技術短板，讓公司一舉躋身全球小核酸研發第一陣營。

資產整合的節奏在今年2月迎來了里程碑。中生與賽諾菲達成的15.3億美元授權合作，不僅是2026開年以來國內創新藥領域最具分量的對外授權，更標志著中生正式打通了從“引進來”到“走出去”的雙向BD能力閉環。通過這筆交易，公司不僅獲得財務上的現金流，更借助賽諾菲的全球商業化能力，推動自主研發的FIC創新藥走向全球市場，正式開啟有創新國際化收入的第二增長曲線。 

中生下一個重磅會在哪？

隨著雙向BD閉環的全面成型，市場最為關注的是：中生下一個重磅BD究竟在哪？

依托“內生研發+外延并購”雙輪驅動，中生已儲備了大批具備全球FIC/BIC潛力、契合全球臨床需求的重磅資產，具備持續落地重磅BD合作的充足底氣。

在腫瘤領域，公司手握多款全球研發進度領先的重磅產品，成為BD出海的核心儲備。其中，LM-302（Claudin18.2 ADC）是全球首個完成Ⅲ期注冊臨床試驗入組的產品，在胃癌、胰腺癌、膽道癌等消化系統腫瘤中展現出明確的抗腫瘤活性，目前已完成三線胃癌Ⅲ期入組，一線胃癌Ⅲ期已啟動，一線胰腺癌在Ⅱ期，預計ESMO會披露數據，全球商業化潛力巨大。LM-108（CCR8單抗）是全球研發進度最快的CCR8靶向抗體之一，二線胃癌已經進入Ⅲ期，一線胃癌與一線胰腺癌Ⅱ期數據計劃在今年ESMO讀出，并分別開展Ⅲ期臨床，早期數據顯示其具備顯著的全球競爭優勢。

在肝病與心血管代謝領域，公司通過收購赫吉亞獲得的siRNA管線，是全球稀缺的超長效重磅資產，成為BD合作的重要潛力標的。其中，Kylo-11 LPA siRNA是全球首款一年一次給藥的超長效Lp(a)siRNA，單次低劑量給藥即可實現Lp(a)中位降幅超90%，中高劑量療效可維持超過一年，當前全球范圍內尚無專門用于降低Lp(a)的藥物獲批上市，臨床需求缺口顯著，具備成為全球重磅產品的潛力，目前在臨床Ⅱ期，今年8月ESC將有LPA的完整1期數據披露。Kylo-12（APOC3siRNA）具備全球BIC潛力，有望實現每半年一次甚至更長間隔給藥，針對傳統降脂療法應答不足的高甘油三酯血癥患者，可填補全球市場空白，預計今年下半年開展Ⅱ期臨床。而PCSK9雙靶 siRNA也預計在今年開展臨床。

此外，減重增肌領域將有一波全球重磅潛力產品進入臨床。HJY-10（INHBE siRNA）最快于今年進入臨床階段，口服小分子GLP-1的減肥和糖尿病適應癥都處于臨床一期；注射ActivinR2，也將于年中進行中美雙報。

另外，授權給默沙東的PD-1/VEGF雙抗Ⅰ期數據會在今年的AACR上公布，這也是國際合作伙伴對公司研發質量和創新能力的高度認可，以及后續里程碑兌現的潛力。

從禮新醫藥到赫吉亞，從引進全球領先技術平臺到向賽諾菲輸出自主創新成果，中國生物制藥已構建起成熟、可復制的BD合作與國際化發展模式。隨著管線中多款FIC/BIC產品臨床數據持續讀出，公司有望持續落地重磅BD合作，在全球化的賽道上持續跑出“中生速度”。