近日落地的深化創業板改革方案提出，“建立首次公開發行預先審閱機制，保護優質創新企業技術安全和信息安全”。

在業內人士看來，創業板推出IPO預先審閱機制，精準回應了創新企業在傳統IPO流程中面臨的現實困境，通過創設“保密審核”通道，在保護企業核心利益與維護市場公開透明之間取得了平衡。

預先審閱機制，是指交易所在發行人正式申報IPO前，對發行上市申請文件按照審核要求進行把關的一種服務機制。在預先審閱階段，申請文件、審閱過程、審閱結果等不對外公開，待正式申報時再披露預先審閱階段的問詢和回復文件。

上海證券報記者了解到，AI芯片、生物醫藥、高端制造等企業的核心價值，高度集中于技術創新。招股書須詳細闡述技術路線、研發進展、核心專利、關鍵數據等，這種“提前公開”會將商業機密暴露給全球競爭對手。

盡管有信息披露豁免、暫緩制度，過早或過度的信息披露，仍可能讓企業喪失技術領先優勢，在國際競爭中面臨風險。

為科技創新企業提供“秘密審核”或“秘密遞交”安排，也是美股、港股等市場的普遍做法。美國這一制度最早適用于境外發行人，2012年擴展至新興成長企業；2025年，香港推出“科企專線”，將只有申請第二上市或分拆上市的企業可適用，拓展至18C章的特?？萍脊?、18A章的生物科技公司可適用，目前聯交所擬進一步將秘密遞交機制拓展至所有企業適用。

中金公司黨委副書記、副董事長、總裁王曙光告訴記者，從境內外實踐來看，預先審閱這一制度在平衡信息披露與企業保密需求方面，具有獨特的制度價值，能夠有效緩解上市審核階段“聚光燈效應”對部分企業的經營擾動。

“實施IPO預審機制后，企業上市流程將出現兩大變化。”平安證券相關人士對記者說：一方面，申報文件的完整性和準確性有望提升，審核周期將縮短；另一方面，客戶的核心信息安全性得以保障。

根據《深圳證券交易所股票發行上市審核業務指引第9號——預先審閱（征求意見稿）》，創新能力突出或者符合其他特定情形的創新企業，因過早披露業務技術信息、上市計劃可能對其生產經營等造成重大不利影響，確有必要的，可以向深交所申請預先審閱其發行上市申請文件。

在王曙光看來，創業板推出IPO預先審閱機制，擴大了其板塊適用范圍，豐富了適用情形，覆蓋了更多新質生產力行業的商業秘密保護需求，讓那些掌握核心商業秘密、處于激烈競爭前沿的企業，能夠“安心申報，從容應答”，既守住信息披露的底線，又守住商業秘密的防線，讓好企業更快、更穩、更安全地走進資本市場。

“公司已建立專業化服務團隊，深度覆蓋半導體、高端裝備制造、創新藥等戰略性新興產業，協助客戶把握本次改革紅利?！逼桨沧C券相關人士表示：在項目前端，提前研判企業是否符合預先審閱適用條件，協助客戶完成申報材料準備與預溝通申請；在發行定價環節，聯動保險、銀行等資源為發行人引入長期機構投資者；在統籌跨境協同布局上，發揮境內外協同效能，從戰略統籌、機制聯動、人才支撐三方面持續發力，為企業對接全球資本提供專業支持。

深交所表示，無論企業是否經過預先審閱，提交發行上市申請后，交易所都將嚴格遵循現有規則、程序和時限要求開展審核工作，不降低審核標準。后續將持續提升審核把關能力，督促發行人及其他信息披露義務人充分披露投資者作出價值判斷和投資決策所必需的信息，督促中介機構誠實守信、勤勉盡責，確保披露信息的真實準確完整，并接受市場監督。對于招股說明書等信息披露文件中涉及國家秘密或商業秘密等敏感信息的，中國證監會、深交所仍會依規支持企業用好現有的信息披露豁免和暫緩制度。