證券時報記者 郭博昊

中國式現代化，民生為大。近期召開的中央經濟工作會議明確提出，必須堅持投資于物和投資于人緊密結合。從物到人，從短期擴產能到長期打基礎，系列部署背后彰顯了新的發展階段投資理念的升華。

隨著側重“投資于物”的模式投資效益邊際遞減，把投資于物和投資于人相結合，既是滿足人全面發展的需要，亦是充分挖掘投資潛力、進一步推動經濟高質量發展的戰略共識。

共識如何轉變為行動？錨定方向至關重要。中央財辦有關負責同志日前解讀中央經濟工作會議精神時強調，作為各項投資的重要資金來源方——政府債券資金要“更加注重惠民生、擴內需、增后勁”，將惠民生視為推動增長的新動力。

前11個月，固定資產投資同比下降2.6%，盡管其中不乏信息服務業、鐵路船舶航空航天和其他運輸設備制造業、互聯網和相關服務業等行業的結構性投資亮點，但推動投資止跌回穩、堅持投資于物和投資于人緊密結合的緊迫性已愈發凸顯。

一方面，傳統投資于物回報率下降。2008年至2023年我國增量資本產出率由2.84攀升至9.44，意味著每增加1元國內生產總值（GDP）所需投入的資本金額較之前要多出數倍；另一方面，全球產業競爭已從“資本密集”轉向“人才密集”，我國過去多年積累的工程師紅利在當下的科技競爭中優勢初現，中央經濟工作會議將“投資于物和投資于人緊密結合”納入“五個必須”，彰顯了下一步贏得更大戰略主動的前瞻布局。

更進一步來看，這也是破解內需不足的關鍵，即提高養老、托育、醫療等民生類投資比重。養老、教育、醫療等后顧之憂得到緩解，有助于釋放更多內需潛力，形成發展良性循環。

那么所謂投資于人，具體需要投向誰？目前政策對此已有初步安排，即構建全生命周期支持體系。

就業優先成為重中之重，中央經濟工作會議明確要求，實施穩崗擴容提質行動，穩定高校畢業生、農民工等重點群體就業，鼓勵支持靈活就業人員、新就業形態人員參加職工保險。

市場人士普遍認為，配套政策有望持續發力，包括擴大穩崗擴崗專項貸款范圍、提高失業保險穩崗返還比例，對吸納失業青年就業的企業發放一次性擴崗補助等，通過政策“組合拳”穩定崗位、提升就業質量。

“一老一小”與教育醫療領域將持續加碼。育兒與教育方面，延續已有育兒補貼制度，推進普惠托育服務；落實中央經濟工作會議“推進教育資源布局結構調整”要求，擴大免費學前教育范圍，增加普通高中學位供給和優質高校本科招生，推動職業教育與產業需求精準銜接。

養老與醫療方面，按照中央部署實施康復護理擴容提升工程，擴大長期護理保險試點范圍；繼續提高城鄉居民基礎養老金，考慮到2026年是“十五五”的開局之年，也是政策重心轉向民生的重要起點，城鄉居民基本養老金的增幅有望達到50元及以上；深化醫保改革，優化藥品集中采購，推進醫保支付方式改革，2026年將發布按病種付費3.0版分組方案，將適宜的分娩鎮痛項目納入基金支付，全面實現生育津貼直接發放，同時推動優質醫療資源下沉，提高門診統籌報銷比例。

投向誰的問題明晰之后，由誰來投、資金從何處來也是關鍵。財政政策將強化“物”與“人”的協同，超長期特別國債、專項債重點支持民生項目與消費基礎設施建設；深化政府與社會資本合作（PPP）模式在養老、托育領域的應用，通過消費貸貼息、稅收優惠等政策降低社會資本參與門檻。

系統協同也是最大限度發揮投資成效的支撐。其關鍵是打通“民生改善—內需釋放—經濟增長”的循環堵點。既要落實中央經濟工作會議加強對困難群體關愛幫扶的要求，強化收入分配改革，通過城鄉居民增收計劃、提高最低工資夯實消費能力；也要深化全國統一大市場建設，打破要素流動壁壘。更需完善政策傳導機制，加強基層治理能力，確保資源精準惠及于民。

2026年，遵循中央經濟工作會議部署指引，將發展根基深植于人的福祉與能力提升，必能在積累物質資本的同時塑造更強人力資本，為中國式現代化筑牢堅實根基。