早上好，繼續關注金屬市場。

隨著白銀上演史詩級行情，有人在社交媒體發文稱，一覺醒來賺了18萬元，黃金不爭氣......

“漲到可怕！是不是可以賣了？”一位9月下旬才入手白銀基金的網友說，兩只期貨基金A和C整體漲了近70%。其中A被轉入場內后，算上溢價漲了100%。

美元將創下2017年以來最大年度跌幅

本周，彭博美元指數下跌約0.8%，收于10月初以來的最低點，今年累計跌幅已達約8%，將創下2017年以來最大年度跌幅。美元指數持續下跌，為貴金屬價格近期狂飆提供了重要助力。

交易員持續押注美聯儲2026年將進一步降息。一項關鍵期權指標顯示，市場對美元的看空情緒已達三個多月以來最悲觀水平，且這一預期已連續五個交易日增強。

市場焦點現已轉向明年1月初公布的美國重要經濟數據，尤其是12月就業報告和消費者通脹數據，這些數據將為美聯儲下一步行動提供指引。

外匯交易公司Monex的交易員表示，本周流動性稀薄，這對本已處于相對弱勢的美元沒有幫助。“展望未來，我們的關注焦點將是通脹數據，以此判斷美聯儲下一次降息的時機。”

鉑、鈀價格暴漲，如何應對？

12月以來，鉑、鈀迎來一輪快速上漲行情，本周五雙雙漲逾10%。12月，鉑價格上漲近50%，鈀價格上漲近40%。

金瑞期貨貴金屬研究員吳梓杰告訴期貨日報記者，周五外盤現貨鉑價格一度升至2512美元/盎司，現貨鈀價格盤中升至2060美元/盎司，日內大幅波動。從上漲節奏來看，鉑、鈀價格前期更多是跟隨板塊上漲，中后期則演變為“流動性緊張+倉位擁擠”情況下的異常行情，價格對消息與成交情況的敏感度顯著增強。月線顯示本輪行情并非溫和爬升，而是快速重新定價。

中信建投期貨貴金屬研究員王彥青認為，本輪鉑、鈀價格暴漲，有金融屬性和商品屬性的雙重支撐。金融屬性方面，在“去美元化”趨勢持續的背景下，黃金與白銀的“牛市”持續演繹，市場部分投資需求轉向鉑族金屬。與金銀相比，鉑族金屬市場規模小，更易受到消息面和資金面的影響。商品屬性方面，此前歐盟委員會考慮延長燃油車禁售令，這一政策調整的潛在可能性使鉑、鈀的需求預期轉好。此外，在投資需求推動下，鉑、鈀可流通庫存減少，基本面進一步轉好。

“當前市場存在兩條主線：一方面，當資金在貴金屬板塊尋找價格彈性更高的品種時，鉑、鈀因市場體量相對更小而受青睞；另一方面，供給端的‘出清式收縮’強化了基本面利多。世界鉑金投資協會（WPIC）發布的報告顯示，2025年鉑市場存在約692000盎司的供應缺口，這類數據會強化市場對現貨供應緊張與庫存下降的預期。”吳梓杰說。

鈀方面，下游知名企業莊信萬豐預計，供需將回到更接近平衡的狀態，但供給端仍受礦山運營調整等因素影響，短期更容易表現為供需階段性緊與松的切換，從而放大市場波動。

“當前鉑已連續第三年出現供應短缺，而鈀正從供應短缺轉向過剩。鉑的需求較為多元化，例如汽車尾氣排放和首飾；鈀的需求則集中于汽車尾氣排放。在汽車電動化浪潮的推動下，鉑、鈀的實物供需格局可能會呈現鉑偏緊、鈀相對寬松的狀態。”王彥青說。

展望后市，吳梓杰認為，短期來看，鉑、鈀價格仍可能在情緒和資金的推動下進一步上漲，但當前價格已經較基本面出現一定偏離，盤面處于極端超買狀態，需要警惕預期反轉帶來的回調風險。下周，市場風險點主要在于年末流動性與持倉結構變化引發盤面跳空低開，以及若現貨供應緊張緩解或宏觀預期反轉導致看空情緒升溫。操作上更應強調倉位控制與止損紀律。

“若按周五國內收盤價進行計算，同時考慮增值稅差異，鉑內外盤價差約82元/克，鈀內外盤價差約35元/克。當前市場劇烈波動，短期來看這一特征將會持續。交易者入市需謹慎，切勿盲目追高，嚴格控制倉位，做好風險管理。”王彥青說。

責任編輯：孫亞寧 審核：李靖琴