2026年中國(guó)人民銀行工作會(huì)議1月5日至6日召開(kāi)。根據(jù)會(huì)議釋放的信號(hào)，央行將繼續(xù)實(shí)施適度寬松的貨幣政策，發(fā)揮增量政策和存量政策集成效應(yīng)，加大逆周期和跨周期調(diào)節(jié)力度；靈活高效運(yùn)用降準(zhǔn)降息等多種貨幣政策工具，保持流動(dòng)性充裕；完善結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具體系，優(yōu)化工具設(shè)計(jì)和管理，加強(qiáng)對(duì)擴(kuò)大內(nèi)需、科技創(chuàng)新、中小微企業(yè)等重點(diǎn)領(lǐng)域的金融支持。

在適度寬松貨幣政策的實(shí)施路徑上，會(huì)議指出，把促進(jìn)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展、物價(jià)合理回升作為貨幣政策的重要考量，靈活高效運(yùn)用降準(zhǔn)降息等多種貨幣政策工具，保持流動(dòng)性充裕，保持社會(huì)融資條件相對(duì)寬松，引導(dǎo)金融總量合理增長(zhǎng)、信貸投放均衡，使社會(huì)融資規(guī)模、貨幣供應(yīng)量增長(zhǎng)同經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和價(jià)格總水平預(yù)期目標(biāo)相匹配。暢通貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制，發(fā)揮好政策利率引導(dǎo)作用，做好利率政策執(zhí)行和監(jiān)督，促進(jìn)社會(huì)綜合融資成本低位運(yùn)行。

招聯(lián)首席研究員董希淼表示，從央行工作會(huì)議看，2026年貨幣政策實(shí)施兩點(diǎn)變化值得關(guān)注：一方面，政策目標(biāo)表述微調(diào)，促進(jìn)社會(huì)綜合融資成本從此前的“穩(wěn)中有降”調(diào)整為“低位運(yùn)行”，并首次提出“把促進(jìn)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)、物價(jià)合理回升作為貨幣政策的重要考量”。

另一方面，對(duì)降準(zhǔn)降息等工具運(yùn)用要求“靈活高效”是新的提法。“靈活”，表明將根據(jù)內(nèi)外部環(huán)境變化和經(jīng)濟(jì)發(fā)展需要，適時(shí)運(yùn)用貨幣政策工具；“高效”，表明運(yùn)用降準(zhǔn)降息等工具時(shí)，要更多考慮政策有效性和針對(duì)性，既要加大力度支持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，也要加強(qiáng)防范資金空轉(zhuǎn)、地方債務(wù)等風(fēng)險(xiǎn)。

國(guó)家金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室特聘高級(jí)研究員龐溟表示，在中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議定調(diào)“繼續(xù)實(shí)施好適度寬松的貨幣政策”基礎(chǔ)上，央行工作會(huì)議進(jìn)一步細(xì)化執(zhí)行框架與工具路徑，更聚焦政策“落地”與“傳導(dǎo)”細(xì)節(jié)。通過(guò)構(gòu)建“量?jī)r(jià)并用、結(jié)構(gòu)優(yōu)化、風(fēng)險(xiǎn)可控”的執(zhí)行體系，既能保障流動(dòng)性充裕，實(shí)現(xiàn)金融總量與經(jīng)濟(jì)發(fā)展的精準(zhǔn)匹配，又能推動(dòng)社會(huì)綜合融資成本下降，持續(xù)筑牢適宜的貨幣金融環(huán)境。

回顧2025年，央行及時(shí)推出一攬子貨幣政策，綜合運(yùn)用降低存款準(zhǔn)備金率、公開(kāi)市場(chǎng)操作等多種貨幣政策工具，保持流動(dòng)性充裕。下調(diào)政策利率、結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具利率和個(gè)人住房公積金貸款利率，促進(jìn)降低社會(huì)綜合融資成本，為經(jīng)濟(jì)回升向好提供了堅(jiān)實(shí)金融支撐。

對(duì)于2026年政策工具的具體運(yùn)用，市場(chǎng)普遍預(yù)判降準(zhǔn)降息仍有空間。中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明預(yù)計(jì)，考慮到歷史長(zhǎng)期流動(dòng)性投放規(guī)模及當(dāng)前降準(zhǔn)空間，2026年一季度可能實(shí)施0.5個(gè)百分點(diǎn)的降準(zhǔn)，釋放約1萬(wàn)億元長(zhǎng)期資金；同時(shí)或通過(guò)國(guó)債買賣彌補(bǔ)抵押補(bǔ)充貸款（PSL）到期帶來(lái)的中長(zhǎng)期流動(dòng)性缺口。中期來(lái)看，央行仍將依托中期借貸便利（MLF）、買斷式逆回購(gòu)等工具開(kāi)展流動(dòng)性投放，保障銀行間資金利率平穩(wěn)運(yùn)行。

如果說(shuō)總量政策是貨幣政策的“基本盤(pán)”，那么結(jié)構(gòu)性工具則是當(dāng)前政策發(fā)力的“關(guān)鍵手”。央行工作會(huì)議提出，進(jìn)一步完善金融“五篇大文章”政策框架，實(shí)施好考核評(píng)價(jià)制度，加強(qiáng)金融服務(wù)效果評(píng)估，提升金融服務(wù)專業(yè)化精細(xì)化水平。完善結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具體系，優(yōu)化工具設(shè)計(jì)和管理，加強(qiáng)對(duì)擴(kuò)大內(nèi)需、科技創(chuàng)新、中小微企業(yè)等重點(diǎn)領(lǐng)域的金融支持。（下轉(zhuǎn)第三版）