2025年12月25日，國家煙草專賣局發(fā)布《關于落實電子煙產業(yè)政策 進一步推動供需動態(tài)平衡的通知（征求意見稿）》（以下簡稱《通知》），以產能調控、供需平衡、合規(guī)升級為核心，旨在解決行業(yè)問題。這一政策將強化政府對電子煙行業(yè)的調控能力，通過禁止新建項目和配額管理等手段規(guī)范行業(yè)發(fā)展。

此次《通知》的核心邏輯是通過總量控制和動態(tài)平衡的調控機制，實現產業(yè)供給與市場需求的動態(tài)匹配。

《通知》規(guī)定“不得投資新建項目”，并對原有產能變動施加嚴格限制——遷建、技改項目原則上不得增加產能。這意味著企業(yè)未來的增長路徑將聚焦合規(guī)產能的整合重組，通過兼并其他企業(yè)獲取產能指標，市場格局將向集中化方向轉變。

《通知》為產能增加預留了空間：確需新增產能的企業(yè)，需符合智能化、高端化、綠色化發(fā)展方向且具備真實市場需求；出口導向型企業(yè)還需額外證明產品符合目的地監(jiān)管要求。這一要求將進一步強化頭部企業(yè)優(yōu)勢。僅有發(fā)展穩(wěn)健、市場競爭力強的企業(yè)有資格新增產能，其市場地位將更加穩(wěn)固。

《通知》所倡導的“推動供需平衡”，核心是在核定產能范圍內明確年度生產規(guī)模，將生產目標與市場訂單直接掛鉤，從源頭防范無序競爭風險。

從政策導向來看，此次調控屬于供給側結構性改革，一方面通過總量控制遏制行業(yè)內卷，另一方面為合規(guī)企業(yè)的產能優(yōu)化預留發(fā)展空間。產能利用率低、缺乏技術優(yōu)勢的小作坊，或將面臨淘汰或被整合的命運。

此外，出口企業(yè)的合規(guī)成本將顯著提升。新政要求出口企業(yè)證明產品符合目的地監(jiān)管規(guī)則，同時嚴打虛假報關、出口回流等違法違規(guī)行為。這將倒逼企業(yè)加大海外合規(guī)投入，搭建覆蓋生產、報關、銷售的全鏈條合規(guī)體系；部分缺乏海外合規(guī)能力的出口企業(yè)可能被淘汰，將加速向合規(guī)化轉型。國內市場監(jiān)管此前對出口部分管理并不嚴格，以企業(yè)根據海外市場情況自由發(fā)展居多，但是海外電子煙市場監(jiān)管也日漸嚴格，對一次性電子煙采取禁止措施成為主流，電子煙出口有不少灰色地帶。

《通知》專設“打擊出口回流”章節(jié)，將有效保護國內市場，緩解出口回流帶來的競爭壓力。此前，出口海外的果味電子煙若回流國內，相較于國內煙草味電子煙具有明顯競爭優(yōu)勢，嚴重擠壓了國內市場空間。

此前，產能無序擴張導致的供過于求，曾引發(fā)低價競爭等問題，大幅壓縮了企業(yè)毛利率。在這一系列政策組合拳作用下，行業(yè)盈利水平有望得到改善。

我國是全球電子煙主要生產國，產能以出口為主。在出口快速增長的背景下，行業(yè)出現盲目興建新產能的現象。電子煙納入監(jiān)管體系后，政府對電子煙產能的控制主要通過申報核定方式；現在產能控制越來越嚴格，監(jiān)管模式正逐步向烤煙靠攏，配額制等成熟監(jiān)管手段逐步應用于電子煙領域。