12月31日，MiniMax正式啟動招股。根據招股書，MiniMax本次IPO擬發行2538.92萬股，定價區間為151港元/股至165港元/股，預計將于2026年1月9日正式登陸港股資本市場。此外，MiniMax此次引入了包括Aspex、Eastspring、Mirae Asset、阿里巴巴及易方達在內的14家基石投資者，認購總額約27.23億港元。

基石認購超27億港元

根據招股書，在不考慮發售量調整權及超額配股權行使的情況下，發行估值將介于461.23億港元至503.99億港元之間。

MiniMax此次引入了包括Aspex、Eastspring、Mirae Asset、阿里巴巴及易方達在內的14家基石投資者，認購總額約27.23億港元。投資者類型橫跨國際長線、頭部科技、中資長線及產業戰略等多個維度，形成了強有力的價值背書。

業內人士表示，此次基石投資的一大看點是長線資本的共識。長線基金通常投資門檻很高，往往青睞已經證明過商業模式或技術壁壘的企業。Aspex、Eastspring及Mirae Asset等長期布局的國際資產管理巨頭現身基石名單，預示著對未來數年成長性的長線陪伴決心。

企查查顯示，MiniMax成立以來共經歷6次融資，獲米哈游、阿里、騰訊、小紅書、高瓴、IDG、紅杉、經緯、明勢、云啟等多家頂尖機構的投資和支持。

不久前，視覺中國宣布，旗下全資子公司Elephant Vision Technologies Limited已對MiniMax進行戰略投資。同時，視覺中國與MiniMax達成戰略合作，雙方將打通合規數據、多模態大模型與場景落地全鏈路，面向全球創作者及企業客戶共建“可溯源、可商用”的AIGC視覺內容生態。

從成立到上市僅用四年

根據招股書，MiniMax擬通過本次上市，將募集資金用于未來5年的大模型升級與AI原生產品開發，為世界提供越來越先進、通用的智能，長期踐行“Intelligence with Everyone”（與所有人共創智能）。

企查查顯示，MiniMax成立于2022年初，已形成文本到視覺（text to visual）、文本到語音（text to audio）、文本到文本（text to text）三大模態的基礎模型架構。截至目前，其自主研發的產品包括MiniMax M1、Hailuo-02等多模態通用大模型，并推出了MiniMax Agent、海螺AI、MiniMax Audio、星野等多款AI原生多模態產品。

數據顯示，截至2025年9月，MiniMax已有超過200個國家及地區的逾2.12億名個人用戶。2025年前9個月公司營收同比增長超過170%，其中，海外市場收入貢獻占比超70%。

在持續高強度研發投入、快速迭代全模態模型的同時，MiniMax也不斷增強商業化和組織效率。招股書數據顯示，公司經調整凈虧損在2025年與上年同期相比近乎持平，實現了在高速增長下的虧損有效收窄，這得益于多元化的收入模型與高效的費用投入。

2025年前9個月，MiniMax在收入同比增長超170%的同時，研發開支同比增長30%，銷售及營銷開支同比下降26%。據統計，MiniMax自成立至今年9月累計花費5億美元（約35億元人民幣），低于國際同行。

根據UNCTAD報告，預計全球AI市場將從2023年的1890億美元增長至2033年的4.8萬億美元，在短短十年內增長近25倍。大模型企業此時上市也有望把握市場高速增長窗口期，填補港股資本市場AGI賽道的空白。

就在一天前，另一家大模型公司智譜也正式開啟港股招股，計劃于2026年1月8日在港交所主板掛牌上市，IPO市值預計超511億港元。

華安證券認為，從商業路徑來看，智譜通過“開源+API調用”降低使用門檻，針對開發者和企業用戶市場，形成開源生態到商業API付費轉化；MiniMax則聚焦多模態模型切入影視內容創作，二者在細分市場存在差異性。此次港股上市，或引導AI大模型廠商敘事邏輯從“講述技術故事”轉變為“商業價值兌現”，也將為后續大模型企業融資及估值提供依據。

校對：陶謙